JohnChiu的部落格

1.依Fed維持不升息條件，即失業率6.5%以上，及通膨保持2.0~2.5%以下。BCA就就業人數變化，推估Fed可能升息時間，以及2014年底美國10年期公債殖利率可能位置如下表所示。

1.債務爭議使美國經濟稍降溫，但QE延後退場使歐美股市風險情緒穩定，短期日圓升值、中國短利上升使陸、日股修正。

2.台股隨亞股修正短期整理，但中期仍受惠歐美景氣漸佳、以及2014年預期企業獲利成長10%以而仍呈向上趨勢。

一.結論:經濟成長速度較2013年增加，美、台企業獲利估計成長11%，股市受惠景氣擴張好轉程度較高，FED貨幣政策及新興市場成長動能變化仍為金融市場波動可能來源。

1.全球經濟2014年成長動能再稍加速。

【上週國際股市及台股回顧】歐美股市受惠預期QE延後退場、企業財報公佈，一週續上漲近1%，亞股則在日圓走升及中國短期利率速升，而使日、陸股跌幅稍大而較弱勢，台股亦受拖累一週下跌1.12%。

1.上週國際股市呈現歐美股市續揚，但亞股普遍出現回檔走勢。美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲1.1%、0.9%、及0.7%，德國股市上漲1.4%，法國股市小跌0.3%。日本股市則下跌3.2%、韓股下跌0.9%，港股及陸股滬深300指數則分別下跌2.8%及2.4%。歐美股市及亞股表現分歧原因主要為：(1)雖美國9月就業數據不如預期，但市場對於Fed縮減QE時間延後至明年3月，加上部份重量級公司財報如google、亞馬遜、微軟優於預期，帶動美股風險情緒好轉而上漲；(2)QE退場延後致使美元走弱，日圓趨強使日股跌幅較大；(3)中國人民銀行暫停逆回購釋金，使大陸短期利率再速升，引發擔憂6月「錢荒」再現，亦使港、陸股下跌較大。

一.2014年全球經濟趨勢及股市展望初估:

預期2014年經濟成長動能稍增強，企業獲利成長仍近10%，主要風險來自美國債務問題、中國經濟擴張穩定性、新興市場成長動能、及市場對QE退場及升息預期反應

【上週國際股市及台股回顧】美國債務上限協議延長、及Q3企業財報效應帶動國際股市續揚升，台股亦在外資續買超233億台幣、台積電對明年展望樂觀帶動下，一週上漲1.1%並創今年指數高點。

1.上週國際股市在美國債務上限協商完成，政府部門重啟，以及部份公司財報佳帶動下普遍反彈上漲。美股道瓊、S&P500、Nasdaq一週上漲1.1%、2.4%、及3.2%，德國及法國股市亦分別上漲1.6%，日本、韓國股市亦分別上漲1.1%及1.3%，港股則一週小漲0.5%。陸股雖在Q3GDP成長7.8%符合預期，但因部份券商對Q4以後中國經濟成長動能放緩之看法，使得陸股滬深300指數一週下跌1.7%。

一.不同配置階段的考慮重點

【上週國際股市及台股回顧】受共和黨提出延長美國債務上限六週並展開與歐巴馬協商、以及葉倫被正式提名下任Fed主席，風險情緒好轉使國際股市上週普遍反彈1%~2.7%，但台股已上漲近前波高點之調節賣壓出籠下，一週小跌0.18%。

1.上週國際股市普遍反彈，美股道瓊、S&P500及Nasdaq指數分別一週漲跌+1.1%、+0.8%、及-0.4%，德國及法國股市分別上漲1.2%及1.3%，日本及韓國股市則上漲2.7%、1.4%，港股小彈0.3%，陸股滬深300指數則上漲2.4%。主要受到：(1)歐巴馬正式提名葉倫(Yellen)為下屆Fed主席；(2)眾院共和黨提出美國債務上限延長六週提議，並繼續協商。雖美國債務協商仍未有結果，但市場對於美國於10/17債務上限到期前，達成協議可能性之預期上升，市場風險情緒明顯好轉，美股於上週四、五連2日反彈。

一.未來QE退場及升息預期仍壓抑債市表現，但股市受惠景氣、獲利好轉程度較高

1.股市受惠持續景氣及企業獲利好轉：在較大通膨壓力出現前，升息循環對股市影響較小，且股市仍受惠景氣好轉及企業獲利成長，仍較易有表現。(股市正向)

【上週國際股市及台股回顧】國際股市仍因美國預算及債務協商談判未果而陷整理，台股則在外資買盤持續，馬、王傳出可能和解，技術面轉佳後追價買盤湧現，一週上漲1.63%。

1.上週國際股市仍在美國預算及債務上限協商未有進展、政府機關關閉影響而陷入整理中，陸股則在週一後因十一長假休市，日股則在宣佈明年4/1起調高消費稅後亦出現獲利了結下跌賣壓，各主要股市一週表現分別為美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別漲跌-1.2%、0%、+0.7%，德、法股市下跌0.4%、0.5%，韓國股市下跌0.7%，日本股市重挫5.0%，港股小跌0.3%，陸股滬深300指數小漲0.6%。

一.全球經濟景氣趨勢與金融市場表現:

先進國家帶動全球經濟溫和好轉擴張，中國近2月經濟數據好轉使新興市場風險稍降，9月在市場消化QE預期退場風險，除商品市場外各類資產皆出現明顯彈升

【上週國際股市及台股回顧】因美國國會債務上限談判未有進展，上週國際股市普遍觀望整理小幅漲跌-1.2%~+0.3間，陸、港股受長假前中國大陸資金轉緊跌幅近1.5%稍大，台股在國際股市整理但外資買超下，一週小漲0.26%。

1.上週國際股市在觀望及擔憂美國債務上限協商發展狀況而普遍呈現小幅下跌整理、修正。美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別漲跌-1.2%、-1.1%、+0.2%，德國、法國股市下跌0.2%及0.4%，日股及韓股小漲0.1%及0.3%，陸股則受到十一長假前資金轉緊俏而下跌1.5%(滬深300指數)，港股亦受拖累下跌1.3%。

國際股市維持向上趨勢，FED QE縮減規模延後、桑默斯退出FED主席角逐、美不出兵敘利亞，及中國經濟數據好轉使市場風險情緒轉佳，新興股債市反彈，外資買超台股、電子業出貨旺季，使台股續盤堅向上

【上週國際股市及台股回顧】因桑默斯退出下屆Fed主席角逐，加上FOMC會議意外未減少量化寬鬆之購債金額，上週國際股市普遍上漲0.5~2.5%，台股中秋節前三個交易日上漲0.82%，若反應假期間國際股市變化，台股合理漲幅則在0.5~1%間。

1.上週國際股市除中國大陸股市下跌外，其餘歐、美、亞股市普遍上漲。道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲0.5%、1.3%、及1.4%，德、法股市分別上漲2.0%、2.3%，日本股市上漲2.3%，韓、港股市亦分別上漲0.6%及2.6%，陸股滬深300指數則下跌2.3%。國際股市普遍上漲原因包括：(1)被市場認為較鷹派的下任Fed主席熱門人選桑默斯宣佈退出角逐；(2)美、俄達成敍利亞交出化學武器協議，美國將不會出兵敍利亞；(3)9/18的FOMC會議意外地未縮減量化寬鬆(QE)政策規模。

【上週國際股市及台股回顧】受敍利亞事件擔憂進一步緩解、中國8月經濟數據續優於預期，以及部份美國經濟數據表現不如預期下，市場期待QE縮減規模減少，國際股市上週續漲，但台股受立院長關說後續發展，以及蘋果供應鍊股重挫影響，一週小跌0.27 %。

1.上週國際股市延續前一週漲勢，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲3.0%、2.0%、1.7%，德、法國股市分別上漲2.8%、1.6%，日本、韓國股市上漲3.9% 2.0%、香港及陸股滬深300指數分別上漲1.3%及5.6%。國際股市續漲以及中國大陸股市上漲較多原因包括：(1)美國接受俄羅斯提議，若敍利亞交出化武，可考慮不出兵敍利亞，使地緣政治擔憂再明顯緩解。亦使油價及黃價出現下跌走勢；(2)中國上週公佈的8月經濟數據再優於市場預期，亦使陸股漲幅較大；(3)美國上週公佈的零售銷售及消費信心數據表現不如預期，使市場期待9/18的FOMC會議決議QE(量化寬鬆)縮減規模可望縮小。

「精準預測」(“The Signal and the Noise”，Nate Silver，2013年9月，三采文化)，討論如何做預測，以及預測的方法。包括作者深入分析政治、經濟事件變化、選舉、運動賽事、天氣、地震、賭博、傳染病…等預測方式，如何做出較佳預測的方法與原則，重點摘述如下：

1.以”狐狸”的方法預測，而非以”刺蝟”方式：包括(1)跨學科、(2)適應力強、(3)自我批判、(4)能包容複雜狀況、(5)小心謹慎、(6)以實徵為主等方式；而非以堅定不移、毫不退讓、過度自信、或意識形態為主要的預測態度為依據。(PP.72)

BCA(The RMB：Which Way Will the Wind Blow？，2013/9/11)對人民幣走勢的看法及心得摘述如下：

1.為刺激出口，人民幣可能會貶值？(有可能，但喪失物價穩定及原物料成本下降好處)

【上週國際股市及台股回顧】國際股市因受美國若出兵敍利亞影響範圍將縮小、中國、歐元區8月PMI指數優於預期，以及歐洲央行宣示續維持低利率更長時間下，風險情緒好轉，一週上漲0.8~4.0%，台股亦受外資買超336億台幣上週再上漲1.77%。

1.上週國際股市普遍上揚，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲0.8%、1.3%、0.2%，德、法國股市分別上漲2.1%、2.9%，日股一週反彈3.5%、韓國股市上漲1.5%、港股及陸股滬深300指數則上漲4.1%及1.9%。國際股市上漲原因包括：(1)美國若出兵敍利亞將僅侷限2月個內且不出動地面部隊，影響可望縮小，使市場風險情緒改善；(2)中國及歐元區8月PMI指數表現持續改善；(3)歐洲央行維持利率不變，且表示將維持低利率一段更長時間；(4)美國除週五公佈8月新增就業人數不如預期外，其他經濟數據仍如預期，維持溫和成長趨勢。