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2013年全球各類金融資產報酬率表現：

全球經濟在美國帶動下溫和擴張，2014年經濟成長動能稍增，企業獲利成長近10%、股市風險情緒穩定，QE退場預期亦消化，仍有利股市中期揚升，但台股KD已處高檔，且處8500~9000點套牢壓力區中，仍可能以震盪盤堅方式向上。

一週台股觀察(2013/12/30~2014/1/3)

【上週國際股市及台股回顧】雖逢聖誕假期交投清淡，但在對2014年展望仍樂觀、中國人行釋金大陸金融市場短期利率下滑，國際股市上週普遍上漲1.0~2.0%。台股亦在國際股市帶動以及外資小幅買超下一週上漲1.5%，並創下2013年以來台股高點。

一、結論：

2014年全球經濟成長速度較2013年提升，經濟持續溫和好轉擴張，預估美國及台灣上市公司獲利仍有10%左右成長速度，在美國聯準會量化寬鬆(QE)政策逐漸退場下，股市受惠景氣擴張好轉程度仍較高。FED貨幣政策態度變化、新興市場資金流出入狀況仍為2014年金融市場波動可能來源。故在資產配置上，建議以股票及平衡型基金配置為主，以減低公債殖利率仍可能彈升的風險，並提高獲利機會。

【上週國際股市及台股回顧】Fed啟動縮減QE規模，歐美股市以利空出盡反應一週大漲2.4~4.4%。台股雖亦受惠，但仍受制日月光事件以及中國大陸資金再轉緊俏陸股重跌拖累，台股一週僅小漲0.38%。

1.上週歐美日先進國家股市在經濟數據普遍符合預期，以及Fed於12/18的FOMC會議後正式啟動自2014年1月起每月減少100億美元QE規模，但以利空出盡反應下，而普遍上揚。美股道瓊、S&P500、Nasdaq、德國、法國、日本股市一週分別上漲3.0%、2.4%、2.6%、4.4%、3.3%、及3.0%，韓國股市上漲1.0%。不過在中國大陸因近年末，金融市場資金又開始緊俏短期利率上揚、以及12月PMI數據下降，港股、陸股滬深300則一週下跌1.9%及5.3%。

【上週國際股市及台股回顧】受美國兩黨達成預算協議，預期Fed啟動QE退場可能性上升，加上觀望大陸中央工作會議結論，上週國際股市除日股外普遍修正1.5~2.0%，台股則在外資買超171億支撐下一週仍小漲0.11%。

1.上週國際股市普遍持續下跌修正，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別一週下跌1.6%、1.7%、及1.5%，德、法股市分別下跌1.8%、1.7%，亞股除日股因日圓續貶而上漲0.7%，其餘主要股市亦多下跌，韓股下跌0.9%，港股、陸股(滬深300)則分別下跌2.1%及1.9%。國際股市普遍修正的主要原因，在於美國兩黨對於預算案達成協議後，市場預期Fed開始退場QE政策的可能性進一步提升，而使得股市出現獲利了結賣壓。港、陸股下跌則另受觀望大陸中央經濟工作會議對於2014年經濟目標之結論，亦為修正的原因之一。

【上週國際股市及台股回顧】美國經濟數據優於預期，Fed QE開始退場擔憂再起，國際股市上週普遍修正，台股亦受影響下跌0.47%。但上週五歐美股市對於優於預期就業數據開始正面回應，仍有利台股維持向上趨勢及持續個股表現。

1.上週在美國ISM指數、新屋銷售、Q3GDP及就業數據等指標公佈優於預期下，使市場擔心美國QE退場自本月12/18啟動的可能性提升，造成前四個交易日歐美股市普遍回檔修正。不過週五11月美國就業數據再公佈優於預期數字後，歐、美股市反而開始正面回應再止穩上揚。一週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數漲跌分別為-0.5%、-0.1%、及+0.4%，德國及法國股市分別下跌2.3%、4.0%，日本及韓國皆下跌3.2%，港股下跌0.2%，陸股滬深300指數則一週仍上漲0.5%。

【上週國際股市及台股回顧】國際股市風險情緒穩定續揚、歐股受惠歐洲央行可能再寬鬆、德國聯合政府組成，亞股亦受惠日圓續貶、中國股市續彈升，台股亦在政府代操資金撥款、信心恢復、外資一週買超191億下一週上漲3.57%。

1.上週國際股市仍普遍上漲，除美股因感恩節假期僅小幅小漲0.1%外，其餘國際股市漲幅多在0.5~2.0%間。美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別上漲0.1%、0.1及1.7%，德、法股市分別上漲2.0%、0.4%，日本、韓國、香港、及陸股(滬深300指數)則一週分別上漲1.8%、1.9%、0.8%、及1.7%。國際股市普遍上漲原因包括：(1)風險情緒在美、伊達成縮減核子計劃進一步好轉；(2)歐洲央行釋出進一步降低利率的可能，歐元區經濟企業信心持續好轉、以及德國成功組成聯合政府等因素，使歐股上漲；(3)日圓持續趨貶，且美股科技股上漲等因素亦帶動日、韓股市彈升；(4)港陸股續受惠中國改革計劃信心回復。

一.結論

經濟成長速度較2013年增加，美、台企業獲利估計成長一成，股市受惠景氣擴張好轉程度仍較高，台股預估處7800~9000點區間

【上週國際股市及台股回顧】歐美股市風險情緒穩定，美股續創高點，港、陸股則在中國大陸改革方案細節出爐激勵漲幅達2%以上，日股亦受惠日圓貶值，台股則仍在外資賣壓不減下一週下跌0.74%。

1.上週國際股市仍穩定小幅上揚居多，港、陸股則受到三中全會後提出改革細項繳勵，一週分別上漲2.9%及2.0%(滬深300指數)漲幅較大。美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別上漲0.6%、0.3%及0.1%，德、法股市則一週漲跌+0.5%、-0.3%，日股則在日圓貶值下一週上漲1.4%，韓股表現持平。而歐、美股市則在風險情緒穩定下仍表現穩定，美股則續創高點。

【上週國際股市及台股回顧】下屆Fed主席葉倫續傾向維持QE規模較長時間，使歐美股市風險情緒進一步改善，加上日本Q3 GDP優於預期、中國三中全會更明確改革措施出現使國際股市普遍上漲。台股則受外資持續賣超台股、食安問題引發內需股表現弱勢、及財報效應調整下，雖上週先跌後漲，但一週仍下跌0.64%。

1.上週全球股市除台股一週下跌0.64%外，其他國家股市普遍上揚。美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲1.3%、1.6%、及1.7%，德國、法國股市則分別上漲1.0%及0.8%，韓、日股市則分別上漲1.0%及7.7%，港、陸股則一週分別上漲1.3%及1.9%。全球股市普遍上漲因素包括：(1)下屆Fed主席葉倫於國會聽證會立場仍傾向維持寬鬆貨幣政策、以及並未表明QE退場時間之立即性，使全球股市風險情緒再好轉；(2)日本Q3 GDP成長1.9%優於預期且日圓保持趨貶趨勢使得日股一週漲幅高達7.7%；(3)雖三中全會中國官方未明確表明改革實施細節，但於上週五再出現較明確實行內容，亦使港、陸股再彈升上漲。

一.股市四大面向因素變化及觀察重點

1.全球景氣仍溫和擴張，美、中經濟數據仍好轉，歐洲央行降息，國際股市風險情緒穩定高檔震盪。

【上週國際股市及台股回顧】美國Q3 GDP及10月就業數據優於預期，引發擔憂QE開始退場時間提前，加上觀望中國三中全會召開，亞股普遍修正，而美、歐股市維持高檔震盪。台股則在亞股修正、食安問題、及財報效應下，一週下跌1.89%。

1.上週國際股市仍偏向整理走勢。持續呈現歐、美股市高檔震盪、亞股仍偏弱勢的走勢。美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別漲跌+0.9%、+0.5%、-0.1%，德國股市上漲0.8%、法國股市下跌0.3%，亞股中日股、韓股、港股、及陸股(滬深300指數)則一週分別下跌0.9%、2.6%、2.2%、及3.2%。影響國際股市漲跌因素包括：(1)美國Q3 GDP及10月就業數據表現優於預期使市場預期QE減規模時間將由明年3月往前移至12月或明年1月的FOMC會議，使美債殖利率彈升，但美股則先跌後漲；(2)歐洲央行提前降息一碼；(3)中國三中全會將召開使陸港股觀望氣氛增加持續修正整理。

【上週國際股市及台股回顧】經濟數據好壞交雜、FOMC會議維持QE規模不變、財報影響個別股表現下，國際股市一週小幅上漲，中國人行重啟逆回購使港股彈幅較大，台股則隨財報表現、4G決標、Q3 GDP表現不如預期等因素先漲後跌，一週小漲0.5%。

1.上週國際股市在經濟數據好壞交雜、FOMC會議維持原貨幣政策不變，亦對未來QE減碼時程無特別暗示，而在財報表現影響個別公司股價表現下，整體國際股市變化不大。一週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別漲跌+0.3%、+0.1%、-0.5%，德、法股市分別上漲0.3%及持平表現。日本股市上漲0.8%，韓股上漲0.2%，滬深300指數上漲0.7%，港股則受惠中國人民銀行重啟逆回購釋金動作，風險情緒改善一週上漲2.4%，漲幅較大。

獲利世代(Business Model Generation, Alexander Osterwalder & Yves Pigneur，早安財經，2013年8月，初版29刷)，簡單的將所有的企業商業模式劃分為九大要素，並描述如何建立、評估企業商業模式的方法。

一、商業模式九大構成要素及涵蓋面：

美國債務爭議暫落幕，預期QE退場時間再延後，除原物料市場外，10月各類金融市場續普遍彈升

今年以來全球各類金融市場報酬率表現(~2013/10/31):