一.結論:經濟成長速度較2013年增加，美、台企業獲利估計成長11%，股市受惠景氣擴張好轉程度較高，FED貨幣政策及新興市場成長動能變化仍為金融市場波動可能來源。
1.全球經濟2014年成長動能再稍加速。
2.經濟景氣擴張及企業獲利成長仍有利股市表現。
3.FED貨幣政策及新興市場成長動能變化仍為金融市場波動可能來源。
4.全球資金仍將較偏重流入已開發國家股市。
5.資產配置建議股市為主、債市為輔平衡配置。
二.全球經濟2014年成長動能再稍加速：2014年全球經濟成長動能可望在美國、歐洲經濟成長增溫下，而較2013年再稍轉強，2014年仍預期全球經濟維持溫和擴張趨勢。
2014年全球及主要國家經濟預測:全球2014年經濟成長動能上升，主要來自美、歐國家增速提高
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地區 |
預測機構 |
2012 |
2013(F) |
2014(F) |
|
全球 |
IMF |
3.2 |
2.9 |
3.6 |
|
美國 |
IMF |
2.8 |
1.6 |
2.6 |
|
OECD |
2.2 |
1.9 |
2.8 |
|
|
歐元區 |
IMF |
-0.6 |
-0.4 |
1.0 |
|
OECD |
-0.5 |
-0.6 |
1.1 |
|
|
日本 |
IMF |
2 |
2 |
1.2 |
|
OECD |
2 |
1.6 |
1.4 |
|
|
中國 |
IMF |
7.7 |
7.6 |
7.3 |
|
OECD |
7.8 |
7.8 |
8.4 |
|
|
台灣 |
IMF |
1.3 |
2.2 |
3.8 |
*IMF為2013/10預測值，OECD為2013/9
三.企業獲利成長仍有利股市表現：市場調查預估2014年美股及台股企業獲利成長可達11%，在景氣擴張及獲利成長推動下，仍有利全球股市及台股表現。
2013及2014年美股及台股上市公司獲利成長預估:2014年美、台企業獲利仍成長11%，亦有利股市表現
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2013年 |
2014年 |
|
美國S&P500企業 |
9.6% |
11.0% |
|
台灣上市公司 |
48.5% |
11.4% |
資料來源: Bloomberg 調查預估值,2013/10/25
四.FED貨幣政策及新興市場成長動能變化仍為金融市場波動可能來源：
1.2014年上半年美國量化寬鬆政策(QE)可能開始退場、以及2014年下半年是否開始反應美國可能升息預期，以及新興市場成長動能的變化，仍是金融市場可能產生波動的主要來源因素。
2.2013年以來各類資產報酬率表現(~2013/10/22):全球股市、台股、高收益債市、REITS市場受惠歐美先進國家景氣好轉上漲，公債及新興股、債市、商品市場因預期QE退場及新興市場成長動能下降而下跌。
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資產類別 |
2013年以來報酬率表現(%) (~10/22) |
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台灣股市加權指數 |
9.34 |
|
全球股市(MSCI全球指數) |
20.34 |
|
新興市場股市(MSCI新興市場) |
-1.00 |
|
全球公債 (花旗全球公債指數) |
-1.67 |
|
新興市場債券(JPM指數_美元計價) |
-4.94 |
|
新興市場本地債指數(JPM GBI-EM本地債指數) |
-3.47 |
|
高收益債券市場 (花旗高收益債指數) |
5.74 |
|
全球REITs市場(FTSE全球REITS指數) |
9.63 |
|
商品市場(CRB指數) |
-3.49 |
|
美元指數 |
-0.64 |
資料來源 : Bloomberg
五.全球資金繼續加速流入已開發股市：2013年以來，全球金融市場資金流入債市減緩，加速流入已開發國家股市，各主要債券市場以高收益債仍為淨流入，預期2014年將延續此一趨勢。
2012年及2013年以來全球各類型基金流出入狀況:2013年以來資金由債券型基金轉流入已開發股票型基金為主。
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2012年 |
2013年(~10/18) |
|
全部股票型基金 |
1% |
3.7% |
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已開發國家股票型基金 |
0% |
4.4% |
|
新興市場股票型基金 |
7% |
-0.5% |
|
全部債券型基金 |
11% |
0.5% |
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國際債券型基金 |
6% |
0.1% |
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高收益債券基金 |
18% |
3.4% |
|
新興市場債券基金 |
25% |
-1.3% |
*當年度累積資金流出入與前一年度累積金額增減幅度
資料來源: EPFR, 摘錄自”weekly fund flows”, Deutsche Bank, 18 Oct. 2013
六.資產配置建議股市為主、債市為輔的平衡配置：
通膨壓力仍未出現前，金融市場反應利率可能上升趨勢，股市表現仍會較債市為佳，建議全球資產配置以股市為主、債市為輔的平衡性配置，以兼顧風險及報酬。
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