JohnChiu的部落格

經濟景氣、政策、市場情緒、評價共同決定股市趨勢、轉折、及高低點位，並會相互影響

  一週股市觀察(2019/7/15~7/19)

【上週金融市場與台股回顧】美國6月就業報告報告強勁，使市場對未來FED降息速度及幅度產生擔憂，使各國股市上週一出現幅度不一的下跌，形成上週各國股市漲跌互見表現。不過FED主席Powell於週三表示就業數據不影響決策並重申可能降息態度，使美股信心恢復再創歷史新高一週漲幅達0.5~0.9%，但其他國際股市上則普遍下跌。台股同與美股波動，其中記憶體族群股價受惠日、韓爭議及記憶體價格報價上揚影響，加上台積電6月營收優於預期帶動電子股上漲，雖然傳產股受資金輪動影響下跌，但台股一週仍上漲0.36%以10824.35點收盤。

一週股市觀察(2019/7/8~7/12)

【上週金融市場與台股回顧】全球股市反應前週末G20會議達成中美貿易再啟協商共識，以及全球各國6月PMI數據續下滑、預期全球央行將採進一步寬鬆政策，激勵全球各國股市普遍上漲1~2%。不過週五美國6月就業報告優於預期，澆息市場對於FED降息速度之預期，使公債殖利率反彈8~10bps、美股開低走高小幅修正0.1~0.2%。台股則同受中美貿易將再重啟談判激勵上揚，但華為是否解禁供貨仍有變數，加上Nvidia七奈米訂單移轉三星波及台積電股價表現，使台股一週漲幅縮小至0.51%以10785.73點收盤。

一週股市觀察(2019/7/1~2019/7/5)

【上週金融市場與台股回顧】觀望川習會議結果，加上FED修正市場過度降息之預期，使得美股一週下跌0.3%~0.5%，不過因美光財報優於預期、加上再開始供貨華為帶動美光股價大漲及費半指數一週上揚3.4%。台股亦受美股波動影響，且台積電除息影響指數下跌(影響約0.6%)，一週下跌0.68%以10730.83點收盤，不過受費半指數上漲帶動外資一週買超183億台幣。

一週股市觀察(2019/6/24~6/28)

【上週金融市場與台股回顧】川普致電習近平將於G20會面，加上歐洲央行總裁德拉吉釋放將再寬鬆政策，以及FOMC會議亦現將降息訊號，使全球股債市風險情緒進一步轉佳，歐美股市一週普遍上漲2~3%，台股亦受費城半導體指數一週上漲4.0%、外資買超台股293億台幣、各類股普遍上揚、電子股一週漲幅達3.7%下，使台股一週上漲2.65%以10803.77收盤。

1.FED降息週期對股債市表現影響主要在於判斷降息後經濟朝軟著陸發展或將發生衰退而定。

2.若FED開始降息，經濟呈現軟著陸狀態，降息週期較短，且後續公債殖利率再下滑空間較有限(如1994及1998年的二次降息循環)，而股市將呈現上漲表現，如1995年及1998年的降息循環，分別僅6及3個月週期，但降息期間股市漲幅分別達16.3%及17%(見表)

一週股市觀察(2019/6/17~6/21)

【上週金融市場與台股回顧】延續前週五美墨達成協議，加上FED降息預期支撐風險情緒穩定，使得各國股市普遍溫和上揚。不過月底川習於G20會議期間是否會面仍有變數、中美貿易戰尚未見和緩跡象，加上波斯灣兩艘油輪遭襲限制市場風險情緒進一步好轉，使股市反彈力道受阻。台股雖全週亦反彈1.11%，但因博通(Broadcom)下修財測，費半指數全週走跌1.6%，台積電先漲後跌，壓抑台股指數進一步上揚空間。陸股則受惠基建可能加速預期風險情緒稍穩全週反彈2%以上。

結論：依領先指標判斷公債投資趨勢，掌握公債領先降息反應之時機，並視開始降息後經濟是否衰退或軟著陸，做為是否加減碼之依據

一週股市觀察(2019/6/10~6/14)

【上週金融市場與台股回顧】受惠FED降息預期明顯提升，加上預期美墨可望對非法移民問題達成協議不對墨西哥進口產品課關稅，使上週歐美股市風險情緒好轉，美股一週反彈3.9~4.7%，費城半導體指數一週反彈6.4%。台股仍擔憂貿易戰及華為遭封鎖影響下半年電子業接單展望，加上尚未反應週四及週五美股上漲，台股一週下跌0.85%以10409.2點收盤，外資一週小幅賣超台股44億台幣。

一週股市觀察(2019/6/3~6/7)

【上週金融市場與台股回顧】中美貿易戰未現緩解跡象，全球經濟及美國經濟持續放緩擔憂上升，加上川普宣佈對墨西哥等課徵進口關稅，週五傍晚中國大陸亦宣佈將實施「不可靠實體清單」制度因應對陸企之不公平對待，使得股市風險情緒不佳，歐美股市一週普遍下跌2~3%。在美債殖利率一週滑落20個bps至2.12%，新興市場貨幣貶值壓力稍減，以及之前已領先修正下，上週新興市場股市上漲1~2%。台股則受AMD新產品公佈股價大漲帶動週三及週四費城半導體指數反彈使電子股止穩反彈，加上政府基金及法人逢低買盤進場，各類股普遍亦有表現下，一週上漲1.65%以10498.49點收盤，重新站回年線之上。

Mark Minervini在「超級績效2」一書(“Think & Trade Like a Champion：The Secrets, Rules & Blunt Truths of a Stock Market Wizard”，中譯本，寰宇出版社，2019年5月)中，再次有系統的說明如何透過計畫性操作，買進與賣出股票原則，以及控管風險的方式，達成優異的績效，整理全書的重點摘述如下：

Mark Minervini在「超級績效2」一書(“Think & Trade Like a Champion：The Secrets, Rules & Blunt Truths of a Stock Market Wizard”，中譯本，寰宇出版社，2019年5月)中的第9章，很有系統的說明賣出股票的時機，及投資股票何時獲利了結？摘述如下：

1.股票交易目的為賺取適當的利潤，而非強求絕對完美，即並無必要買在最低點或賣在最高點。

Michael Lewis在「第五風暴」(The Fifth Risk，by Michael Lewis，中譯本” 第五風暴：一個失控政府，一場全球災難”，早安財經文化出版，2019年5月)一書中，主要從川普就任後的新政府未妥善交接管理政府部門的角度出發，而因此可能會產生種種風險的問題探討。藉由討論三個美國政府的重要部門，包括能源部、農業部、以及商務部，其所負責管理美國的重要事務的重要性及川普新政府的無計劃交接過程，以及藉由訪談前歐巴馬政府時代的專業公務員的故事，突顯出若政府失能將產生的潛在風險為何。

一.Michael Lewis故事性論述易讀具啟發性

一週股市觀察(2019/5/27~5/31)

【上週金融市場與台股回顧】雖然美國給予華為禁令90天寬限期，川普亦表示中美仍可能達成貿易協議且華為亦可為談判條件，不過歐、美等重要華為供應鍊公司相繼表示將停止供貨，且傳出美國禁令可能再增加其他中國企業，在貿易戰持續可能波及全球經濟景氣好轉時間延後擔憂，使全球股市上週普遍下跌0.5~2.0%，費城半導體指數一週再下跌6.4%。台股重要權值電子股亦受波及而下跌，不過傳產、金融類股逢低買盤進場而多數上揚，使台股一週跌幅縮小至0.54%以10328.28點收盤，但跌破年線10433點之支撐。

一週股市觀察(2019/5/20~5/24)

【上週金融市場與台股回顧】中美貿易戰火延續，美國提出另外3000億美元對中國進口產品課稅清單、加上川普下令封殺華為電信設備及禁供貨給華為，影響美股相關半導體供應鍊股價大跌，費城半導體指數一週下跌5.2%，美股則另受財報及經濟數據優於預期支撐，三大指數一週下跌0.7~1.2%，歐股則受惠美國延遲半年決定是否提高汽車關稅而上漲1.5~2.1%。台股受費半指數大跌、華為供應鍊相關個股股價重挫，並在外資一週大幅賣超台股510億台幣下，使台股一週下跌3.07%以10384.11點收盤，並跌破季線支撐。

1.達成協議仍為對雙方皆較有利的選擇。但中國對美國出口金額明顯較大下，若維持課稅中國大陸仍為相對的輸家。

一週股市觀察(2019/5/13~5/17)

【上週金融市場與台股回顧】中美貿易戰發展出現新變數，川普表示協商速度太慢自5/10起自中國大陸進口2000億美元產品關稅由10%增加至25%，雖然週五雙方再進行協商但無具體進展，未來一個月為雙方是否達成協議、或是否再另針對3000億產品課徵關稅之關鍵期。受中美貿易戰新變數出現影響，各國股市上週普遍出現2~5%之獲利回吐賣壓，台股亦在外資賣超423億台幣，一週下跌3.45%以10712.99點收盤。

一.2019年4月各類資產報酬率表現及原因：美股由於Q1企業財報公佈多優於預期，加上3月零售、就業等經濟數據續表現較預期佳，對美國經濟景氣放緩或衰退擔憂繼續緩解，加上中美貿易協商續釋出正向發展訊息持續支撐股市信心，市場樂觀情緒持續使4月全球股市延續上漲趨勢，MSCI全球股市指數續揚3.4%。台股則受惠費城半導體指數及蘋果等科技類股上漲、台積電對下半年展望樂觀帶動下而上揚3.1%。由於通膨溫和使FED貨幣政策維持暫停升息態勢，使美國十年期公債殖利率維持低擋震盪走勢，而使全球公債指數、新興市場美元債、新興市場本地債維持區間震盪走勢，但高收益債則受惠股市上漲而上漲，REITs則呈現漲多修正走勢而下跌。

1.FED暫停升息、預期全球經濟可望下半年落底，使全球股市4月持續受市場風險情緒良好影響而普遍上漲。美國股市續上漲近歷史高點，而主要是受Q1企業財報優於預期及整體經濟數據稍有改善，加上中美貿易戰協商持續釋出正面發展訊息，以及FOMC會議記錄顯示貨幣政策續暫停升息等因素影響，而使風險情緒持續好轉，帶動全球股市普遍上漲；雖然股市持續上漲和美元稍強，但通膨數據和緩使公債市場和新興市場債市維持區間震盪走勢，而高收益債則受惠股市上漲而上漲。

影響金融市場表現重要因素發展:2019年以來逐漸朝正向循環發展，但近期中美貿易戰出現新變數，觀察是否影響下半年經濟景氣落底好轉預期