JohnChiu的部落格

    2020年金融市場展望與資產配置方向

-由貨幣政策寬鬆趨動之金融市場評價提升行情，走向政策持續偏多、景氣落底及企業獲利成長動能改善之基本面好轉行情-

一週股市觀察(2019/12/9~12/13)

【上週金融市場與股市回顧】川普週初表示中美貿易協議簽訂或延至明年選後，但週四及週五白宮顧問及川普再表示雙方協商進入最後階段、加上中國宣佈豁免部份美國農產品關稅，雖然美國11月ISM指數表現不如預期轉下滑，但就業數據明顯優於預期，激勵美股上週四、五上揚，美股一週先跌後漲三大指數漲跌互見小幅漲跌。陸股則受惠11月PMI上揚，而OPEC決議每日減產將增50萬桶使油價一週反彈7%，新興股市一週上漲0.9%優於歐美股市表現。台股雖隨美股波動，但受惠電子業展望持續樂觀、8吋晶圓廠產能可能供不應求，激勵半導體股上漲、大立光週四亦大漲，帶動台股一週上揚1.05%以10609.64點收盤。

一週股市觀察(2019/12/2~12/6)

【上週金融市場與股市回顧】川普簽署「香港人權民主法案」後市場擔憂對中美貿易初步協議達成出現變數，加上油價週五重跌，使得上週亞股及新興市場股市一週普遍修正0.5~1.0%，不過美股受惠週四感恩節假期前中美雙方稱協議已達最後階段、且感恩節銷售數字良好，以及Q3GDP修正值、10月耐久財訂單優於預期，FED褐皮書稱經濟仍穩定表現，使美股三大指數一週仍上漲0.6~1.7%。台股受週五擔憂貿易協議達成可能出現變數、外資一週轉賣超台股71億台幣，在權值股修正、本波段漲幅大之類股亦修正調整，使得台股一週下跌0.67%以11489.57點收盤。

一週股市觀察(2019/11/25~11/29)

【上週金融市場與股市回顧】中美初步貿易協議是否簽定仍一波三折，一度傳出可能延至明年初簽訂，使得全球股市及美股在波段漲幅已大後呈現震盪修正表現，美股一週下跌0.3~0.5%，費城半導體指數在遭券商降評半導體類股一週下跌3%，不過美國11月PMI反彈優於預期，經濟衰退風險繼續降低，美債殖利率則受中美貿易協議簽訂仍有疑慮影響一週降7bps。台股隨國際股市震盪整理，漲多中小型股籌碼面持續調整，不過傳產權值股及生技股輪動表現、台積電股價維持高檔整理，外資買超台股縮減至52億台幣，台股一週小漲0.36%以11566.8點收盤。

“Momentum Masters: A Roundtable Interview with Super Trader”一書(中譯本: 超級績效3－動能大師圓桌論壇，寰宇出版，2019年10月)由四位動能交易者之訪談，包括Mark Minervini(超級績效1及2之作者)、David Ryan、Dan Zanger、Mark Ritchie II等，從選股、部位規模、技術分析、基本面、大盤、進場條件、風險管理、部位管理、心理學等面向，分別說明了自己的投資經驗及實際投資的因應策略(實際有系統的說明及方法建議仍參考超級績效1及2兩本書)。（超級績效1   https://johnchiu580821.pixnet.net/blog/post/114399995。超級績效2    https://johnchiu580821.pixnet.net/blog/post/119619894）

而在最後一章，四位投資者分別簡述了各自的五大交易法則(P.246~247)，整理如下表所示，主要重點包括(1)順勢交易；(2)控管風險－停損及不向下攤平；(3)計劃性交易；(4)檢討自己的交易及改善；(5)控管情緒及堅守紀律等。

一週股市觀察(2019/11/18~11/22)

【上週金融市場與股市回顧】中美初步貿易協議達成仍可期，美股Q3財報已超過九成企業公佈75%獲利優於預期，FED主席Powell表示短期維持利率不變，加上迪士尼及波音、Apple股價上漲帶動美股續創新高一週上漲0.8~1.2%；不過受中國10月CPI年增率升至3.8%及10月經濟數據不如預期，加上香港反送中情勢再現緊張港股一週大跌4.8%，亦拖累陸股及整體新興市場股市下跌。台股亦隨國際股市波動，權值股震盪整理，而漲多個股亦現高檔修正，外資一週買超台股縮減至102億台幣，使台股一週小跌0.47%以11579.54點收盤，OTC指數則一週亦下跌0.73%。

一週股市觀察(2019/11/11~11/15)

【上週金融市場與股市回顧】反應美中貿易初步協議仍正面發展，且隨簽訂初步協議後雙方不再徵新關稅或可能逐步減少關稅，加上美國10月ISM非製造業指數亦反彈優於預期，風險情緒改善及經濟衰退擔憂持續降低，美國10年期公債殖利率一週反彈21bps至1.94%，帶動金融股及能源股上漲，加上美股Q3財報近七成五獲利表現優於預期，使得美股一週再漲0.9~1.2%，維持歷史高點水準位置。台股亦受惠國際股市上漲、外資一週買超台股411億台幣，以及鴻海及金融股補漲輪動表現，使得台股一週上漲1.58%以11579.54點收盤。不過部份先前波段漲幅較大之CCL、PA、PCB等族群則現高檔修正，OTC指數一週亦下跌0.48%。

2019年反應貨幣政策寬鬆股市評價提升而使股市上漲，而2020年若在全球及美國經濟景氣落底改善、企業獲利成長動能提升，以及貨幣政策維持寬鬆環境下，股市仍可望有所表現。台股亦持續受惠5G發展趨勢、台積電業績展望樂觀、以及蘋果銷售可望改善等因素亦仍正向發展。波動及修正風險仍在於貿易戰發展可能反覆使全球經濟景氣及企業獲利改善時間延後。

一週股市觀察(2019/11/4~11/8)

【上週金融市場與股市回顧】美國Q3GDP成長1.9%、10月非農就業人數增12.8萬人優於預期、ISM製造業指數止穩反彈，美國經濟衰退風險擔憂降低，FED如期降息一碼且主席Powell表示除非通膨再起否則不會升息，美股Q3財報75%獲利優於預期，加上中美雙方皆稱初步貿易協議有所進展，使美股及全球股市溫和上漲，S&P500及Nasdaq指數再創歷史新高，美股一週上漲1%，蘋果股價亦創新高、費城半導體指數一週上漲2.3%，加上外資一週續買超台股369億台幣，使得台股一週上漲0.92%以11399.53點收盤。

一週股市觀察(2019/10/28~11/1)

【上週金融市場與股市回顧】中美貿易協商進展順利、美股Q3企業財報已四成公佈近八成優於預期、FED及歐洲央行維持政策寬鬆，市場風險情緒良好，股市維持震盪上漲表現，帶動美股三大指數一週上漲0.7~1.9%，Intel及半導體設備股財報公佈展望樂觀，費半指數則漲3.6%，蘋果股價亦續創歷史新高。在國際股市上漲、外資一週買超台股416億台幣，以及各類股持續輪動表現、台灣科技業景氣展望仍偏樂觀下，台股一週續漲1.04%以11296.12點收盤，續創波段高點。

    LinkedIn創辦人、PayPal創始董事Reid Hoffman以自己創業經驗及長期經營公司與對新創產業及公司的觀察與Chris Yeh合寫了「閃電擴張－領先企業如何聰明冒險，解開從1到10億快速成長的秘密」(譯自” Blitzscaling- The Lightning-Fast Path to Building Massively Valuable Companies，中譯本，天下雜誌出版，2019年7月)一書，描述在何種情況下新創事業須把握機會大舉擴張，以領先對手爭取絕對優勢地位，並如何以正確的商業模式創新實現指數型成長，以及策略創新贏得前所未有的機會，並如何管理創新以快速提升人才素質，以達到贏家通吃的產業地位。作者並以LinkedIn、Airbnb、Amazon、Google、Facebook、騰訊、阿里巴巴等，成功公司之經驗為例說明，以下描述書中重點如下：

一週股市觀察(2019/10/21~10/25)

【上週金融市場與股市回顧】中美達成初步貿易協議預計於11月中川、習會後簽署，雖可能仍有變數，但短期股市關注焦點轉為財報及未來展望。雖然Q3美股企業獲利預估仍呈近年減5%衰退幅度，但已15%企業公佈財報超過八成企業獲利優於預期，使上週美股呈現個股表現、指數漲跌互見狀況。台股則反應中美貿易協議正向發展、台積電及蘋果供應鍊營運展望正面，外資一週買超台股450億台幣，各類股普遍上漲下，台股一週上漲2.67%以11180.22點收盤。

一週股市觀察(2019/10/14~10/18)

【上週金融市場與股市回顧】中美雙方達成「第一階段」貿易協議，預計於11月中簽署協議內容，停止進一步加徵關稅，FED宣佈每月600億美元購債計劃，加上英國硬脫歐風險有所降低，美股一週先跌後漲上漲0.6~1.0%，德、法股市亦上漲3~4%，台股雙十連假尚未反應歐美股市上漲及中美貿易協議正向訊息，一週表現持平指數收在10889.96點收盤。

美國經濟景氣已受全球製造業及出口放緩影響波及，央行寬鬆政策支撐股市評價，使全球股市區間表現，待全球經濟景氣受貿易戰影響減輕落底；台股則受惠轉單、5G趨勢、台積電展望樂觀等因素相對表現強勢

一週股市觀察(2019/10/07~10/11)

【上週金融市場與股市回顧】美國9月ISM製造業及非製造業指數同步出現較大下滑，擔憂衰退風險再上升，10月底降息預期機率明顯提升至七~九成，週五公佈9月美國就業報告稍不如預期、新增就業仍達13.6萬人，但薪資成長幅度年增2.9%較8月增幅降低，使得擔憂經濟衰退風險降低，但仍有助FED降息，使得美股週五上漲、一週各指數由下跌轉為漲跌互見。蘋果上修供應鍊訂單帶動科技股反彈，台股亦受惠台積電及蘋果供應鍊股價上漲、電子類股不同族群仍輪動表現，使台股一週上漲0.6%以10894.48點收盤，外資一週買超台股80億元台幣。