超級績效2 @ JohnChiu的部落格

Mark Minervini在「超級績效2」一書(“Think & Trade Like a Champion：The Secrets, Rules & Blunt Truths of a Stock Market Wizard”，中譯本，寰宇出版社，2019年5月)中，再次有系統的說明如何透過計畫性操作，買進與賣出股票原則，以及控管風險的方式，達成優異的績效，整理全書的重點摘述如下：

一.股價的四個階段及特徵：

階段

原因及特徵

因應策略

忽略階段：

整理

1.業績表現平凡，或整體市況不佳。

2.股價橫向整理、成交量萎縮、交投冷清。

避開

2.上升階段：

承接

1.營運展望樂觀、法規限制放寬..等因素

2.價漲量增、價跌量縮，200日均線翻揚向上呈向上趨勢。

買進

3.做頭階段：

出貨

1.盈餘成長速度放緩、股價向下修正。

2.波動加大、價跌量增，200日均線走平然後向下。

賣出

4.下降階段：

投降

1.盈餘成長減緩後出現利空意外、不符預期現象，股價轉空。

2.價漲量縮、價跌量增，200日均線轉向下。

避免買進/放空

二.股價處於上升趨勢及買進時機的判斷方法：處於股價第二階段且高於200日均線，短期均線位於長期均線上，且出現VCP型態

1.股價已處於階段二之上升趨勢中。

2.判斷股價處於上升趨勢的準則：

(1)股價須高於150天(30週)與200天(40週)移動平均。

(2)150天移動平均位於200天移動平均上方。

(3)200天移動平均趨勢向上至少滿1個月(最好是4~5個月或以上)。

(4)50天(10週)移動平均必須位於150天與200天移動平均上。

(5)目前股價至少較52週低價高出25%。

(6)目前股價至少落在52週高價的25%範圍內(愈近新高愈好)。

(7)相對強度排序(relative strength ranking，簡稱RS排序)不低於70。

(8)目前股價向上突破底部時，位在50天移動平均之上。

3.避開會連續跳空下跌的股票，通常股價已處於第四階段下跌段了。

4.買進具有「價格波動率收縮型態」(VCP)的標的。

(1)「價格波動率收縮型態」(Volatility Contraction Pattern)，處於建設性價格打底結構(買進區)最常見性質，就是價格波動程度收縮，伴隨著底部某些區域成交量顯著萎縮。

(2)價格波動隨時間整理或縮小。每次股價回檔幅度約減為前一次的一半。

5.股價的便宜或貴不是決定股價會不會漲的關鍵，會漲的股票通常已有某種程度的溢價。

6.VCP的意義：股票浮動籌碼轉移到特定買盤手中時，所呈現出的供需法則運作。隨價格波動收縮，流入市場的供給籌碼愈來愈少。下檔主要為長期買盤接手，經過一段期間消化整理後，上檔賣壓逐漸消散。

7.VCP型態的整理完成後，會出現「樞紐買點」，亦就是可「採取行動」的最佳買點。

8.此「樞紐點」的成交量應同時具備顯著萎縮以及低於平均水準兩項特徵。

三.其他注意事項及「股價型態」 :

1.股價由高點回檔幅度過大也避免買進，如回檔50%以上應避免。

2.股價須屢創新高，如52週新高價。

3.股價表現相對優於大盤。

4.領導股價首先見底，創低點的時間通常會領先股市見低點的時間，但一般人可能不敢買，覺得已太貴或已漲了。

5.參考2009年Netflix股價走勢(P.190)。Netflix股市下跌相對抗跌，但連3季高速成長，本益比32倍已不便宜，但於2009年出現VCP買進訊號後，2009年中後開始大漲。另參考Apple於2004年股價走勢(P.195)。

6.買進最先向上突破而觸發買點的股票：表現最強勁者，常為最佳選擇。

7.觀察是否呈現「價漲量增、價跌量縮」的現象。

四、何時應該賣出股票及判斷方法：

1.股票交易目的為賺取適當的利潤，而非強求絕對完美，即並無必要買在最低點或賣在最高點。

2.設定賣出規則，不論趁著強勢或弱勢賣出皆如此。

3.賣出決策的主要考慮因素之一，是股票本身所處的循環位置，需分析相關股票是處於上升趨勢的初期或末期的階段。

4.後期階段股價的特徵：

(1)股價已處於第五或第六個「底部」。(P.230)

(2)可能爆發激情的漲勢，讓人難以獲利了結。

(3)更多參與者介入，出現「過份擁擠」現象，而股票市場上最顯眼的現象，往往都是錯誤的。

5.若上升趨勢已持續2年，且此段漲勢已經發生五波段修正整理，本益比自低點已成長2~3倍(如本益比從10倍增至20~30x，或從20倍增至40~60倍)，就須特別小心了。(P.235)

6.出現「高潮頭部」現象亦須小心。長達數個月的漲勢而出現加速飆漲，上升角度甚陡，持股者至少要做部份了結。

7.大部位的資金最好趁著強勢時賣出持股，否則下跌再賣可能賣不出，或產生「只是修正」的誤判。

8.故綜合而言，趁著強勢賣出的原則包括：(P.239~P.240)

(1)股價創第四或第五個底部以來的新高價。

(2)上升趨勢末期階段的本益比已成長一倍或以上。

(3)高潮走勢或泡沫化做頭走勢(1~3週內，股價暴漲25~50%以上)。

(4)延伸性走勢出現：股價在7~15天內，出現70%以上的天數為價格收高線型。

(5)股價在10天內出現6天的加速上漲走勢，僅有2、3天價格收低。

(6)留意急漲走勢開始以來的漲幅最大線型。

(7)留意最長線型。

(8)留意最近發生的竭盡缺口。

9.留意反轉現象與大成交量的反轉賣出訊號

(1)大成交量價格反轉。(P.241)

(2)大成交量而收盤變動不大。

(3)股價下跌，成交量顯著放大，甚至創下走勢發動以來的最大成交量。

10.弱勢賣出原則：

(1)出現第二階段上升趨勢以來最大單日或單週最大跌勢，通常為賣出訊號。

(2)基本面問題未明朗前，價格行為經常會發生顯著變化(股價領先反應眾人尚不知的基本面問題)。

五.交易計劃的關鍵因素：

1.制定某種進場「機制」，因以決定什麼條件下啟動買進決策。

2.如何處理突然發生變化如何處理？

3.如何實現獲利？

4.如何決定部位規模，資金何時需要重新配置？

六.應急計劃及重要性排序：

1.因應計劃須包含三大因素：

(1)起始停損點：通常制定初始停損點低於預期獲利的一半或更低。

(2)重新進場條件：只要再滿足買進條件即可再進場。

(3)獲利了結：向上調整停損點以及獲利至一定程度後上移獲利了結點。

2.重要性排序(P.40)

(1)侷限損失。

(2)避免發生虧損。

(3)保護帳面利益。

七.創造績效控管風險的八大重點：

創造績效重點	方法及重點
1.時效 (Market Timing)	(1)很多專家不建議如此做，因為自己不能做到。(P.255) (2)以沿著「最小阻力路徑」買進時機的方式，掌握價格上漲速度最快的時機及位置，以獲取「速度交易的」最快速獲利機會。 (3)作者以價格波動率收縮型態(VCP)圖，決定是否買進該檔個股創造獲利(第6~7章，或見作者的第一本書)。
2.不可太分散投資	(1)若擁有顯著優勢，則分散投資幫助不大。若要創造卓越績效必須集中火力，正確時機投資正確股票，並且順勢交易。 (2)就如同巴菲特的投資方式，將注意力集中於少數謹慎挑選的股票，得以專心追蹤所持有的少數股票，並允許嚴格控管風險。
3.高週轉率並非禁忌	(1)主要是說明若真有一套系統性的且有效的操作機制，而基於風險考量使週轉率變高，並不一定會影響績效表現。 (2)作者強調交易風險一旦變得過高，就出脫部位，若市況很差亦可考慮持有現金，而大部份的週轉情況，主要是來自於認賠或風險管理所造成。
4.隨時維繫風險 /報酬關係	(1)抱持短期觀點處理虧損，並由相對長期觀點處理獲利；即「迅速認賠，讓獲利持續發展」。 (2)作者的停損方式：若估計股票可能出現15%上漲而買進，停損點可能會設定在7~8%或更低位置。(P.262)
控制虧損重點	方法及重點
1.趁著強勢賣出	(1)控管下跌風險的重要性：第1年漲50%，第2年漲50%，第3年跌50%，三年的總報酬率只有12.5%。 (2)設定停損的合理位置使得投資目標變成「承擔些許風險，藉以獲取重大報酬潛能」。 (3)股價開始反轉時，可能第一波跌勢誤以為正常回檔。故趁著股票強勢創造合理利潤下賣出，才能讓淨值曲線保持穩定的階梯狀上升走勢。(方法如第9章所述) (4)累積少而獲利多次的複利效果。找出12支價格上漲10%的股票，會比尋找三、四支價格上漲40%的股票容易。
2.由小而大	(1)當「正確」時每筆交易規模可以放大，增加整體曝險程度。 (2)讓市場指引交易，而不是從自己的觀點或直覺交易。 (3)交易者三種致命陷阱：a.情緒導致非理性；b.看法妨礙視野；c.自我意識阻擾承認與糾正錯誤。
3.永遠從事順向交易	(1)若操作規模不是很大，順著行情走向進行交易，因為若打算逆勢而為，判斷正確的機會將大為減少。 (2)不買進價格正在下跌的股票。(操作規模不是很大較適用)
4.一旦取得合理利潤，保護損益兩平	(1)保障本金安全為首要原則。 (2)對市場反向走勢採低容忍態度，積極保障下檔風險，若與市場脈動吻合，容忍度可以提高，使股票享有較大的緩衝空間。 (3)若交易部位開始賺錢，將停損點位置提高，而可以將停損點上調至進場成本位置。
綜合應用	找到穩定控制風險提升獲利的方式，並積小勝為大勝，以對的方法掌握進場時機，建立較集中投資組合，風險來臨時適時賣出、週轉率考慮次之。