【上週國際股市及台股回顧】國際股市反應美國3月就業數據及ISM指數表現不如預期、北韓戰爭威脅擔憂、及中國大陸禽流感疫情擴大而下跌，日股則在日本央行加大量化寬鬆規模政策下再大漲3.5%，台股清明假期休市尚未充份反應利空因素，一週上漲0.3%。
1.上週國際股市除日股受日本央行加大量化寬鬆(QE)規模上漲3.5%外，其餘股市普遍下跌。美股道瓊、S&P500、Nasdaq分別下跌0.2%、1.0%、2.0%，德、法股市分別下跌1.8%，韓股跌3.8%、港股下跌2.6%，滬深300指數則在週四、五清明假期休市下，下跌0.5%。除日股外，國際股市主要下跌原因包括：(1)美國3月就業數據、ISM指數等經濟數據表現不如預期；(2)北韓威脅將立即動武；(3)中國大陸H7N9禽流感疫情有擴大現象。雖然上週二全球股市一度反應賽普勒斯存款稅影響告一段落而一度反彈上揚，但下半週仍在上述利空因素下使國際股市普遍回跌。
【上週國際股市及台股回顧】賽普勒斯債務影響淡化，但各區域股市表現有所差異。美股在經濟穩定好轉下一週上揚0.5~0.8%亦帶動亞股上揚，歐股則在歐債問題擔憂稍增、及經濟數據表現不如預期下跌1~1.5%，陸股再下跌4.7%。台股則受外資轉買超、股利公佈、及美股帶動下一週上漲1.57%。
1.上週國際股市表現各區域及國際有所差異，美股仍上揚創新高點，道瓊、S&P500、及Nasdaq三大指數一週分別上揚0.5%、0.8%及0.7%；歐股德、法股市則分別下跌1.5%、1%；港股、日股、及韓股則分別上漲0.8%、0.5%及2.9%；陸股表現最差重挫4.7%。主要原因包括：(1)美股在耐久財訂單、房價數據表現佳，經濟仍穩健成長下，加上賽普勒斯債務擔憂減緩而上漲，亦帶動亞股反彈；(2)歐元區近期仍受歐債擔憂情緒上升，義大利內閣組成不順利，以及近月歐元區經濟數據已開始出現不如預期狀況而出現整理修正走勢；(3)陸股則在銀監會公佈銀行理財產品規範，擔心影響獲利銀行股重挫而拖累陸股重跌。
全球經濟景氣趨勢仍屬正向，美國經濟仍穩定轉佳，但歐元區經濟表現不如預期狀況上升，歐債風險情緒稍增，且陸股受政策變化修正較大，但美股仍創新高，維持台股季線(7835)至8000點間區間整理走勢
|
景氣趨勢 |
【上週國際股市及台股回顧】受賽普勒斯存款稅課徵引發歐債問題擔憂，國際股市除美股小跌外，歐亞股市一週跌幅達1.6~1.9%，陸股則在3月PMI數據轉佳彈升3.1%，台股亦受國際股市修正及外資賣超加大下一週下跌1.66%。
1.上週國際股市除美股小幅變化，以及陸股反彈3%外，歐股、亞股市普遍出現1.6~1.9%的下跌幅度。主要受到賽普勒斯為取得100億歐元，須課存款稅之紓困條件，引發歐債問題是否再漫延之擔憂所影響。另外亦受到歐元區公佈的經濟數據出現不如預期狀況增加所致。而美國股市則在美國經濟數據、及企業財報表現佳支撐下，三大指數僅小幅下跌。一週道瓊指數維持平盤、S&P500下跌0.3%、Nasdaq小跌0.1%，德、法則分別下跌1.6%及1.9%、日、港股分別下跌1.8%、1.9，滬深300指數則在跌多後及3月匯豐PMI指數出現彈升下則反彈3.1%。
一、新興市場債受惠全球長期利率下滑及債信改善長期報酬亮眼
過去十幾年來，新興市場債堪稱是所有金融資產年化報酬率表現及特性最佳的資產類別。1999~2012年化報酬率高達12%，年化標準差9.6%。主要長期結構性的趨勢動力原因不外乎：(1)過去較高的殖利率水準並受惠全球長期利率水準下滑；(2)新興市場國家債信改善。
【上週國際股市及台股回顧】美國經濟數據表現佳及維持寬鬆貨幣政策下，歐、美、日股續創波段新高，但受制中國調控房市措施及貨幣政策轉向中立，港、陸股下跌超過2%，台股亦受拖累下跌1.09%。
1.上週歐美股市在美國就業及零售銷售數據表現佳下續盤堅，而續漲0.5~1%創波段新高，日股亦在國會通過新央行總裁黑田東彥任命案亦再上揚2.3%。不過因中國出現調控房市措施，並再續收回短期資金、通膨數據高於預期下，使港、陸股上週分別下跌2.4%及2.6%(滬深300)。韓股亦下跌1%。
全球整體經濟景氣趨勢向上，美國經濟數據開始較優於預期，但大陸、歐元區成長動能稍停滯，歐、美、日央行續寬鬆政策使整體市場風險情緒仍穩定並助歐美股市仍創高點中，但中國房市調控、貨幣政策轉為中立，使陸、港股相對弱勢。台股短期技術指標有修正疑慮，仍續處高檔震盪或處短期整理走勢。
|
景氣趨勢 |
【上週國際股市及台股回顧】美、歐、日央行續維持寬鬆貨幣政策、加上美國2月就業數據表現優於預期，美、歐、日股市創波段新高，台股在金融股帶動下，一週上漲0.63%，再站上8000點關卡之上。
1.上週國際股市除陸股因前週末出現調控房市措施下跌外，其他國際股市普遍上揚。上揚原因包括：(1)美國、歐洲、英國、日本央行皆繼續維持寬鬆貨幣政策，讓美國提前停止量化寬鬆(QE)政策的擔憂消除；(2)美國2月就業數據表現優於預期，使道瓊指數續創歷史新高。上週美股S&P、道瓊、Nasdaq三大指數分別上揚2.2~2.4%，德、法股市上揚3.6%及4.6%，日本一週上揚5.8%，且皆是今年以來及本波段指數新高位置。港股上揚0.9%，陸股滬深300指數及南韓股市分別下跌2.3%及1%，表現較差。
一.2013年全球經濟景氣趨勢:美國房市景氣帶動、資金寬鬆、以及低比較基期使全球經濟景氣轉佳，但歐美政府削減政府支出、中國政策抑制房價限制成長動能
1.全經濟景氣已處擴張循環期：各區經濟表現皆現轉佳
|
資產類別 |
5D |
【上週國際股市及台股回顧】義大利國會選舉結果未產生多數內閣再引發歐債問題擔憂，但Fed主席伯南奇演說化解QE政策提前退場憂慮，再加上整體經濟數據表現尚佳，上週全球及台股先跌後漲，國際股市普遍小幅上揚，台股一週則小跌0.3%。
1.上週國際股市及台股先跌後反彈，全球各股市一週多以上漲收市。主要原因在2/25~2/26義大利選舉結果未能組成多數內閣，引發歐債危機再起擔憂，不過在2/26~2/27 Fed主席伯南奇表示續維持低利率政策，化解美國量化寬鬆政策提前結束疑慮，及經濟數據表現不差下，而使股市回彈收復失土。美股三大指數一週上揚0.2~0.6%，歐股亦上漲0.2~0.6%，韓、港股亦分別上漲0.3%及0.4%，日、陸股彈幅稍大，分別上漲2.0%及2.8%(滬深300指數)。
【上週國際股市及台股回顧】雖有Fed量化寬鬆恐提前退場、中國可能收緊資金及調控房地產政策擔憂使國際股市表現震盪加大，但台股仍在農曆年後紅盤效應、以及外資買超下一週仍上揚1.01%。
1.上週國際股市受到諸多干擾因素致使震盪加大，包括(1)FOMC會議紀錄顯示已有部份成員表示，應考慮縮減量化寬鬆規模，或制定提前退場機制；(2)中國在1月貨幣供給及新增貸款增幅較大、以及房地產價格上升、加上人行進行8個月來首次收縮短期資金動作，引發中國人行是否收縮資金與調控房地產政策出現疑慮，致使港、陸股出現較大修正。總計一週美股S&P500、道瓊、Nasdaq漲跌幅分別在-0.3%、+0.1%、及-1%，在力促幣值貶值政策未變、G20會議亦未針對日圓貶勢做出結論下，日、韓股市一週則仍分別上漲1.9%；歐股在2月經濟信心及企業信心指數優於預期止跌上揚，漲幅近1%；陸股、港股則分別下跌6.3%及2.8%。
|
產業別 |
產業及類股趨勢 |
1.2/20FOMC會議紀錄公佈顯示有幾位成員認為目前量化寬鬆政策(QE)應擬定縮減規模或退場計劃準備，因為目前QE政策讓投資人風險胃口上升，增加金融市場風險。此一觀點亦使美股在昨日出現近期較大的拉回。
2.不過基於下述理由美國QE政策是否提前結束，現階段還只是在討論構思階段不會貿然進行，主要原因包括：(1)FOMC成員，包括主席伯南奇在內多數都是鴿派，如此次會議中亦有多人明顯反對此一主張；(2)目前美國仍面臨預算刪減支出的經濟風險；(3)近期美國經濟數據不如預期狀況亦明顯增加。
[農曆年間國際股市變化]:農曆年期間國際股市漲跌互見，預估台股開紅盤合理漲幅將於0~1%間。
1.農曆年期間國際股市表現平穩，美國S&P500小漲0.5%，道瓊平盤，Nasdaq漲0.7%，費半漲1.85%，歐股則下跌近1%，韓股、港股、日股漲跌幅分別為+2.3%、0.8%及-2.5%。
|
% |
S&P500 |
【上週國際股市及台股回顧】西班牙、義大利政情變化歐債擔憂稍起，歐股修正2~3%，美股仍在Q4財報表現佳下穩定小幅漲跌，台股則在金融股大漲帶動一週上漲0.65%。
1.上週美股在企業財報符合預期表現仍相對穩定，S&P、道瓊、Nasdaq指數一週漲跌分別為+0.3%、-0.1%、及+0.4%。但在西班牙政治事件以及義大利前總理貝魯斯科尼將復出參選，民調上升及表示將減稅下，歐債擔憂再起，歐股普遍出現較大跌幅，德、法股市分別下跌2.3%及3.3%(雖週五反彈1%以上)。港股亦回檔修正2.1%，但陸股在人行年前大量釋金下仍上揚1%。日股續受日圓升貶大幅波動，但一週小跌0.3%。
