【上週國際股市及台股回顧】雖有Fed量化寬鬆恐提前退場、中國可能收緊資金及調控房地產政策擔憂使國際股市表現震盪加大，但台股仍在農曆年後紅盤效應、以及外資買超下一週仍上揚1.01%。
1.上週國際股市受到諸多干擾因素致使震盪加大，包括(1)FOMC會議紀錄顯示已有部份成員表示，應考慮縮減量化寬鬆規模，或制定提前退場機制；(2)中國在1月貨幣供給及新增貸款增幅較大、以及房地產價格上升、加上人行進行8個月來首次收縮短期資金動作，引發中國人行是否收縮資金與調控房地產政策出現疑慮，致使港、陸股出現較大修正。總計一週美股S&P500、道瓊、Nasdaq漲跌幅分別在-0.3%、+0.1%、及-1%，在力促幣值貶值政策未變、G20會議亦未針對日圓貶勢做出結論下，日、韓股市一週則仍分別上漲1.9%；歐股在2月經濟信心及企業信心指數優於預期止跌上揚，漲幅近1%；陸股、港股則分別下跌6.3%及2.8%。
2.雖有國際股市表現震盪影響，但台股則在農曆年後紅盤效應以及外資續買超下，上漲1.01%以7986.89點收盤。其中漲幅較大類股包括造紙(+5.9%)、食品(+4.5%)、橡膠(+3.0%)、電器(+2.7%)、化學生技(+2.6%)、及航運(+2.3%)類股；較弱勢族群則為水泥(-1.3%)、百貨(-1.3%)、塑膠(-1.0%)、汽車(-1.0%)類股；電子及金融股分別上漲1.2%及1.6%。
【四大面向變化觀察市場趨勢】全球經濟景氣好轉、企業獲利成長、資金寬鬆支撐股市向上趨勢，但短期政策轉向擔憂、市場風險情緒稍轉保守使國際股市表現分歧。台股亦在國際股市震盪加劇，但外資態度仍未轉空下維持高檔震盪走勢。
1.經濟景氣趨勢：全球經濟景氣仍朝好轉方向前進，不過近期美國經濟稍有停滯、歐元區信心面較實質面恢復的更為強勁、中國1月放款貸金額增速加快、房價續揚，但引發政策調整擔憂，台灣主計處則上調2013年GDP成長率，Q2 3.92%為各季度高峰。(上週發展稍偏正向)
(1)全球經濟景氣整體而言仍持續轉佳，主要力量來自：a.寬鬆資金效果已使歐債恐慌平息、美國房市好轉；b.中國經濟自谷底已好轉達4個月以上；c.全球股市表現轉佳帶動與信心相關之經濟數據上升；d.低比較基期效應。
(2)不過近期美國經濟數據表現分歧。除了前兩週去年Q4 GDP意外衰退外，上週包括2月NAHB建商信心指數、1月新屋開工(可能季節因素)、前週初請失業救濟金人數(增2萬人)、2月費城Fed製造業指數表現皆不如預期。整體美國經濟意外指數雖已自低檔稍有彈升，但仍維持好壞參見的經濟數據表現，顯示在預算刪減擔憂，以及製造業景氣仍較弱下，限制了美國經濟進一步好轉的力度。
(3)上週2月歐元區採購經理人(PMI)指數雖下降不如預期，但隨先前股市彈幅較大，包括歐元區及德國的ZEW經濟信心指數，以及IFO企業信心指數皆出現明顯的彈升，歐元區經濟表現雖未明顯轉佳，但亦未再惡化，且近期整體經濟數據仍多數優於預期。
(4)中國在年初及農曆年前效應，1月M2年增率及新增信貸(1兆人民幣)增幅較大，再加上1月70大城市房價仍有53個城市續上漲，顯示經濟景氣及需求有所進一步好轉提升，但亦引發資金可能收緊及調控房市政策的擔憂。
(5)台灣主計處再上調2013年經濟成長率預估至3.59%。不過各季成長率由之前的逐季往上，修正為Q1~Q4分別為3.26%、3.92%、3.82%、及3.34%。與2012年各季比較基期位置的變化較為相符。
2.市場風險情緒：波動度、匯市變化顯示風險情緒稍轉保守、股市紛自高檔修正，但景氣仍好轉中、歐債問題亦穩定發展。(上週發展略偏負向)
(1)市場波動度指數自低檔稍反彈，美股VIX指數自13以下彈升至14，不過仍屬長期相對低位。QE3提前終止的擔憂上週五並未進一步上升。
(2)上週美元指數進一步上升，歐元自2/1高點至上週五亦修正3.4%。日圓弱勢以及市場風險情緒稍增皆是其中原因。
(3)雖本週末義大利舉行國會大選，但西、義10年期公債殖利率仍分別保持5.15%及4.45%低檔穩定水準。
(4)目前國際股市修正主要仍來自漲多後、政策擔憂下，風險情緒稍轉保守所致。
3.政府及央行政策：美國QE停止僅止於討論階段今年執行機會仍低、中國在景氣好轉、貸款增速加快下貨幤政策轉趨中立，但整體而言全球貨幤政策仍偏向寬鬆。(上週發展偏中性)
(1)上週FOMC會議紀議擔憂Fed提前終止QE3的擔憂，基於下列因素發生可能性仍不高：a.FOMC成員，包括主席伯南奇在內都是鴿派，如此次會議中亦有人明顯反對此一主張；b.目前美國仍面臨預算刪減支出的經濟風險；c.近期美國經濟數據不如預期狀況亦明顯增加。
(2)中國3/3,3/5將召開兩會，後續仍將有長期發展政策公佈可期。不過短期在新增放貸增速加快，人民銀行上週進行8個月來2度正回購(收縮短期資金)動作，另加上房地產調控政策報導及溫家寶重申調控房市決心，引發市場政策轉向聯想引發陸股較大賣壓。顯示在景氣已現好轉趨勢下，中國大陸經濟政策仍以穩定而非大幅放鬆為其主軸。
(3)不過上週英國、歐洲、日本、韓國央行及政府的動作仍顯示將持續寬鬆貨幣政策。
4.股市評價變化：產業景氣隨經濟景氣好轉、獲利成長支撐股市上升趨勢，但國際股市隨風險情緒稍轉保守出現分歧表現，台股技術指標處於高位，但外資仍中性偏多支撐台股高檔震盪走勢。(上週發展偏中性)
(1)經濟景氣好轉、上市公司獲利成長速度上升仍是支撐股市中期向上的基本動力。
(2)半導體設備BB值連3月上升並站上1以上至1.14，以及塑化、鋼鐵報價續揚，顯示整體經濟好轉力量亦已牽動整體產業景氣呈正面方向前進。
(3)國際股市因政策變化擔憂風險情緒稍轉謹慎，仍是目前國際股市自高檔修正的主因。台股目前仍處相對高檔，指數未如陸、港、歐股修正達2~7%的情況，不過韓股近期反彈回近期高點，美、日股亦仍維持相對高檔，國際股市出現分歧表現。
(4)台股日、週、月K值皆處近80較高檔位置，仍屬高檔震盪，或可能短期修正過熱指標的狀況，視國際股市整體變化而定。
(5)上週外資未隨國際股市震盪而現較大賣超台股動作。上週外資續買超台股108億台幣，外資台指期亦維持5675口淨多單的稍偏多狀況。
【未來一週台股主要觀察重點】美國3/1刪減預算啟動、義大利國會選舉結果、伯南奇國會演說是否化解QE政策提前結束疑慮、港、陸股是否止跌、以及美國Q4 GDP上修、台灣1月景氣狀況，以及其他重要經濟數據公佈。
1.美國3/1刪減預算啟動前最後的協商結果及影響；
2.2/25(一)義大利國會選舉結果及對金融市場影響；
3.2/27(三)FED主席伯南奇國會演說是否化解QE政策縮小或提前結束疑慮；
4.英國上週六遭穆迪調降信評失去Aaa評等至Aa1，觀察金融市場反應；
5.港、陸股領先重跌表現弱勢，觀察是否止跌及後續中國政策變化狀況；
6.重要上市公司法說: 2/25(一)F-TPK、華南金、2/26(二)群創、2/27(三)第一金；
7.重要經濟指標公佈：台灣1月外銷訂單、景氣狀況，美國2月消費信心、ISM指數、1月耐久財訂單、營建支出、新屋銷售、2012Q4 GDP上修幅度、歐元區領先指標及信心指數狀況。
(1)2/25(一)台灣1月貨幣供給狀況；
(2)2/26(二)美國2月消費信心(預期61，前期58.6)、1月新屋銷售(預期年率38萬棟，前期36.9萬棟)、12月FHFA及凱斯席勒房價指數、2月Richmond Fed製造業調查(前期-12)、台灣1月工業生產及外銷訂單狀況；
(3)2/27(三)台灣1月景氣指標(預期24分綠燈，前期23分綠燈)、美國1月耐久財訂單(預期月減4%，前期+4.6%)、歐元區1月領先指標(預期105.8，前期105.5)、歐元區2月企業及消費信心指數(預期91，前期89.2)、日本及南韓1月工業生產狀況；
(4)2/28(四)美國初請失業救濟金人數(預期36萬人，前期36.2萬人)、美國2012Q4 GDP修正值(預期轉為正成長0.5%，初值公佈-0.14%)；
(5)3/1(五)美國2月ISM製造業指數(預期52.5，前期53.1)、1月營建支出(預期月增0.4%，前期0.9%)、2月汽車銷售數字(預期年率1520萬台，前期1530萬台)、歐元區1月失業率(預期11.8%，前期11.7%)。
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