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一.結論

經濟成長速度較2013年增加，美、台企業獲利估計成長一成，股市受惠景氣擴張好轉程度仍較高，台股預估處7800~9000點區間

1.全球經濟2014年成長動能再稍加速：

2014年全球經濟成長動能可望在美國、歐洲經濟成長增溫下，而較2013年再稍轉強，2014年仍預期全球經濟維持溫和擴張趨勢。

2.企業獲利成長仍較有利股市表現：

市場調查預估2014年美股及台股企業獲利成長可達10%左右，在景氣擴張及獲利成長推動下，仍有利全球股市及台股表現。

3.FED貨幣政策及新興市場資金流出入變化仍為金融市場波動可能來源：

2014年上半年美國量化寬鬆政策(QE)可能開始退場、以及2014年下半年是否開始反應美國可能升息預期，以及新興市場成長動能的變化，仍是金融市場可能產生波動的主要來源因素。

4.台灣股市仍受惠經濟溫和擴張，預估指數處7800~9000點間：

經濟景氣維持溫和擴張前提下，預估2014年台股指數位於7800-9000點間。主要變數仍在QE退場影響、新興市場資金流出入狀況，以及下半年是否開始反應升息預期。

二.2014年全球及主要國家經濟預測

1.美、歐等已開發中國家經濟持續增速將帶領2014年全球經濟成長動能持續向上
2.但對2014年中國經濟預測趨勢較分歧

3.全球2014年經濟成長動能溫和上升，美、歐、新興市場增速上升，日本及中國大陸則預估成長動能小幅縮減或持平

*IMF為2013/10預測值,OECD全球預測值僅包括OECD會員國，資料日期 2013/11/19

三.2014年台灣經濟景氣趨勢

1.2012年Q3經濟成長走出衰退且領先指標反彈至今，目前擴張期推估處第17個月

2.2014年上半年前台灣經濟景氣應可繼續維持擴張周期,但此次擴張期成長動能力道較微弱，出口及內需動能皆不足

*1~12 循環期間由經建會認定。*第13、14循環為自行推估期間。

四.2014年金融市場可能趨勢與風險因素

景氣續溫和擴張通膨穩定下仍較有利股市表現，但QE退場及升息預期，以及新興市場經濟表現與資金流出入狀況，仍是主要持續觀察重點

1.預期全球經濟2014年成長動能再稍加速，經濟景氣擴張及企業獲利成長仍較有利股市表現。

2.目前全球資金仍將較偏重流先進國家股市及高收益債市，但對於新興市場股債市流入仍較謹慎。

3.未來若再反應QE退場或2014年下半年開始反應未來升息預期，債市及新興市場表現仍可能受壓抑。

4.近期新興市場經濟狀況已有穩定現象，續觀察好轉持續性及對金融市場影響。

五.2014年台灣股市趨勢與高低點預估

景氣維持溫和擴張前提下，台股位於7800-9000點間。主要變數仍在QE退場影響、新興市場資金流出入狀況，以及下半年是否開始反應美國升息預期

1.台灣股市仍受惠全球經濟溫和好轉趨勢，2014年應仍呈現震盪向上趨勢。

2.以台股上市公司獲利成長5-10%預估，目前8100點為2014年預估本益比為15.7倍，2010年以來台股預估本益比區間位在14.3-22倍之間。目前亞股各國，除韓、港、陸股本益比於9-11倍外，其餘股市皆處於14.3-17.9倍間，台股亦處於合理區間中。

3.但以2014年台股預估本益比已處於近3年本益比下緣水準，且年線支撐位於8000點附近，因此7800-8000點為目前預估的2014年台股低點位置。而高點以2013年高點8476點加上5-10%獲利成長預估，台股估合理高點可能在8900-9000點。

4.因此，若全球及台灣經濟若維持溫和好轉軌道，預估台股高低點位置在7800-9000點間。而產生波段低點的可能時間及因素包括：(1).Q1 QE退場對資金流向的影響；(2).中國及新興市場成長動能落底或好轉是否中斷；(3).2014年下半年金融市場是否開始反應升息可能而出現較大波動。

2014年台灣股市各季觀察重點因素與指數高低點可能走勢推估:

*預估基於諸多假設僅供參考

亞洲主要國家股市評價:
韓、港、陸股本益比9-11倍，其他亞股在14-20倍間，台股2014年預估本益比目前位15.7倍處合理水準

資料來源：Bloomberg   資料日期：2013/11/22