一週台股觀察(2013/12/02~12/06) @ JohnChiu的部落格

【上週國際股市及台股回顧】國際股市風險情緒穩定續揚、歐股受惠歐洲央行可能再寬鬆、德國聯合政府組成，亞股亦受惠日圓續貶、中國股市續彈升，台股亦在政府代操資金撥款、信心恢復、外資一週買超191億下一週上漲3.57%。

1.上週國際股市仍普遍上漲，除美股因感恩節假期僅小幅小漲0.1%外，其餘國際股市漲幅多在0.5~2.0%間。美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別上漲0.1%、0.1及1.7%，德、法股市分別上漲2.0%、0.4%，日本、韓國、香港、及陸股(滬深300指數)則一週分別上漲1.8%、1.9%、0.8%、及1.7%。國際股市普遍上漲原因包括：(1)風險情緒在美、伊達成縮減核子計劃進一步好轉；(2)歐洲央行釋出進一步降低利率的可能，歐元區經濟企業信心持續好轉、以及德國成功組成聯合政府等因素，使歐股上漲；(3)日圓持續趨貶，且美股科技股上漲等因素亦帶動日、韓股市彈升；(4)港陸股續受惠中國改革計劃信心回復。

2.台股除受惠國際股市上漲外，亦受到下述因素影響，一週反彈幅度較大達3.57%，以8406.83點收盤。(1)報載政府基金代操撥款、台股信心恢復落後補漲；(2)外資買盤回流，一週買超台股191億台幣；(3)財政部有意推動兆豐金、彰銀合併訊息、以及台泥宣佈收購台泥國際亦同時帶動傳產、金融股上漲。台股一週漲幅較大類股包括水泥(+7.6%)、汽車(+5.8%)、電器(+4.6%)、橡膠(+4.2%)、電子(+4.2%)、食品(+4.2%)，金融股則上漲2.1%。

【四大面向變化觀察市場趨勢】雖主計處調降台灣2013、2014年經濟成長預測，但全球經濟維持溫和擴張、國際股市風險情緒穩定維持向上趨勢，台股亦在企業獲利成長支撐、政府代操撥款後信心恢復，外資買盤回流，台股連六日上漲，將挑戰今年高點8476點位置。

1.經濟景氣趨勢：全球經濟溫和擴張趨勢不變，美國就業狀況持續改善、製造業表現平穩、消費信心已現止穩，但房市好轉動能稍有降溫。歐元區經濟仍維持信心面好轉優於實質面好轉狀況。台灣經濟雖有旺季效應，但出口、消費成長動能不足，主計處下修今、明年GDP成長分別至1.74%、2.59%。(上週發展偏中性)

(1)全球經濟溫和擴張狀況仍持續，美國就業數據持續好轉、製造業景氣平穩發展，消費信心止穩，但房地產市場稍降溫。前週初請失業救濟金人數續減1萬人至31.6萬人、11月Richmond Fed製造業指數彈升，雖消費信心11月續降，但密大消費信心則出現自10月低點反彈上修狀況。而10月成屋銷售指數則連5月下滑，不過新屋開工月增6.2%達5年來高點，且房價指數年增率則仍達8.5~13.8%。10月耐久財訂單則下降2.0%。

(2)歐元區經濟亦仍溫和好轉中，不過仍是信心面優於實質面好轉狀況，11月企業及消費信心續升，10月領先指標亦續彈升、10月失業率降至12.1%(9月12.2%)則為2011年2月以來首度下降。不過德國10月零售銷售月減0.8%則低於預期。英國Q3 GDP則由Q2成長0.7%再增至0.8%。

(3)台灣10月工業生產受惠旺季效應月增3.55%，但仍在成長動能不足下年增率僅有0.78%，主計處亦分別下修2013年及2014年台灣經濟成長率至1.74%(原2.31%)、2.59%(原3.37%)，2013Q4亦預測下修至1.22%(原2.61%)，Q3 GDP亦較10月底公佈的稍增0.08個百分點為1.66%。台灣經濟成長下修主要歸因：a.PC、NB產業趨勢轉變；b.對岸科技業加入競爭；c.所得增長不足，台灣消費意願低落所致。

2.市場風險情緒：美伊減核協議、歐、日央行暗示再寬鬆、德國聯合政府組成、台股信心恢復、外資回流，市場風險情緒正向發展。(上週發展偏正向)

(1)國際股市風險情緒保持穩定，美股VIX指數維持13左右低檔水準。美國10年期公債殖利率上週亦持平於2.74%。美、伊達成伊朗減核協議、歐、日央行皆暗示政策有再寬鬆可能、德國聯合政府組成，使市場情緒維持正向發展。

(2)台灣股市上週風險情緒明顯好轉，台股連六日收紅，主要受到報載政府代操基金撥款出現追價買盤，亦帶動外資回流台股。

3.政府及央行政策：歐洲央行可能進一步寬鬆及明年Q1推出第3輪短期LTRO措施、中國證監會可能重啟IPO、台灣政府代操基金撥款、推動官股整併，短期8100點低點確立使台股重回上升軌道。(上週發展偏正向)

(1)上週市場對於美國QE政策發展無進一步訊息變化，不過歐洲央行官員暗示有進一步降息可能。德國媒體亦報導2014Q1歐洲央行可能實施第3輪的LIRO(長期再融資計劃)，但期間可能由最多3年縮短至9~12個月。

(2)11/30中國證監會發佈「關於進一步推進新股發行體制改革的意見」，陸股將重啟IPO，發行股票可望由實質核准制度轉變為「註冊制」，預計明年1月底約有50家企業完成程序上市。但陸股市場流動性狀況及反應待觀察。

(3)政府代操基金於8100點附近撥款，且財政部釋出兆豐金併彰銀之規劃，顯示台股半年線至年線附近支撐強勁，亦使台股重回上升軌道。

4.股市評價變化：雖然主計處再降台灣2013、2014年經濟成長預測，但全球經濟維持溫和擴張、國際股市維持上揚趨勢、加上台股企業獲利成長支撐及信心恢復，各類股輪動可望挑戰今年高點。(上週發展偏正向)

(1)雖然台灣主計處再降2013及2014年經濟成長預測，但全球經濟景氣仍維持溫和擴張趨勢，且2013、2014年預估台股上市公司獲利成長仍分別達40%及5~10%，目前台股2014年預估本益比約16倍，在亞股中屬中間合理水準，亦屬台股過去3年稍低水準(15~22X)，企業獲利對台股仍有支撐，且若國際股市續彈升及外資買盤持續回流，台股將有機會挑戰今年高點8476點以上指數。

(2)Apple股價已近一年高點，且出貨旺季效應，加上預期明年大尺吋i-phone6的推出，鴻海股價亦於上週轉強，亦有利相關供應鍊股價表現。而台泥收購台泥國際將使未來EPS提升，加上財政部規劃推動兆豐金併彰銀亦使金融股再轉強。電子、傳產、金融重回輪動上漲、且市場對新股追價意願積極，推升台股再挑戰今年高點位置。

【未來一週台股主要觀察重點】國際股市變化、外資轉為買超台股之延續性、美國11月就業報告公佈對Fed決策可能影響、歐洲央行會議，及重要經濟數據公佈對國際股市及台股表現影響。

1.國際股市是否續創高點：(1)歐美股市風險情緒是否保持穩定；(2)日圓趨貶趨勢是否維持；(3)陸股反應重啟IPO可能之反應。

2.外資上週再重新買超台股191億台幣，台指期上週由淨空單轉為4639口淨多單的延續狀況。

3.12/5(四)歐洲央行決策會議，未來貨幣政策動向觀察。

4.12/6(五)美國11月就業數據公佈後，市場對Fed QE政策調整變化時間之反應。

5.重要上市櫃公司法說及新股掛牌：(1)12/2(一)正文、(2)12/3(二)和康；12/3(二)新股掛牌：遠雄悅來、其陽、安成藥、清惠。

6.重要經濟數據公佈：美國11月就業報告、ISM指數、Q3GDP修正值、10月新屋銷售、個人所得、工廠訂單，歐元區及中國大陸11月PMI指數、歐元區10月零售貿易額，以及其他重要經濟數據。

(1)12/2(一)美國11月ISM製造業指數(預期56.5、前期56.4)、9月營建支出(預期月增0.3%，前期0.6%)、歐元區11月PMI終值；

(2)12/3(二)美國11月汽車銷售(預期年化1590萬輛，前期1520萬輛)、10月CoreLogic房價指數(前期年增12.0%)、中國大陸11月非製造業PMI；

(3)12/4(三)美國11月非製造業ISM指數(預期59.7，前期55.4)、11月ADP私人就業(10月增13萬人)、10月新屋銷售(預期年率月增2.1%，前期+6.8%)、10月貿易數據、歐元區10月零售貿易(預期月減0.1%，前期-0.6%)、Q3 GDP成長(預期0.1%，Q2 0.3%)；