JohnChiu的部落格

A.結論:債市隨通膨及Fed升息預期提升而明顯修正，股市、原物料市場、信用債市基本面仍朝正向發展

1.川普當選後金融市場反應呈現美元、美股上漲，資金再流出新興市場股債市、公債殖利率持續彈升使債市、REITs出現類似2015年初之較大修正，日股則受惠日圓貶值。人民幣貶勢持續，但陸股因房市資金移轉、深港通即將啟動仍呈溫和震盪向上表現。

哈佛商學院教授John Kotter在〝That’s Not How We Do It Here! A Story about How Organizations Rise and Fall-and Can Rise Again〞一書中(中譯「這不是我們做事的方法－組織的興起、殞落、再崛起」，聯經出版公司，2016年10月)，以故事寓言的方式，很巧妙且以狐獴群體應對生活、防範被兀鷹攻擊、及如何群體生存的方法，說明組織如何由小變大，由充滿活力、效率，轉變為大組織後變為僵化、衰落，人員四散的過程，並且在由小變大，但人數變多後如何在效率降低後，如何建立起大組織所需的制度與管理，但又不防礙過往小組織所擁有的彈性、工作熱情、及創新的發展。作者以非常易讀容易理解的方式，在2個小時就可閱讀完一本故事書後，就可讓讀者深有所感、發人深省的理解組織的問題。

一、組織大小的優劣勢：組織小具彈性、組織大後須建立管理制度，但大組織易變為僵化。

    近日參訪大陸券商去了解了2017年中國經濟及股市及產業可能發展，了解的主題含蓋中國大陸總經，陸股，以及電子，金融，公用事業，建築工程，汽車，原物料，鋼鐵，建材水泥等近10個產業的主題。以下為主要重點摘述:

一週股市觀察(2016/11/28~12/2)

【上週金融市場與台股回顧】美元指數自高點回落、美債殖利率轉為震盪，期待產油國達成減產協議、原物料價格上漲維持強勢表現，使金融市場風險情緒改善，美股溫和上揚續創歷史高點、新興股市亦現反彈，使上週各國股市普遍上揚1.0~3.0%。台股亦受惠全球股市上漲、台幣止貶、外資賣壓減輕，在金融及傳產原物料類股帶動下，一週上漲1.67%以9159.07點收盤。

一週股市觀察(2016/11/21~11/25)

【上週金融市場與台股回顧】反應未來川普可能擴張財政政策、以及12月Fed升息機率提高至近九成水準，帶動美債殖利率持續走升、債市普遍延續修正下跌走勢，股市則經前週大幅震盪後，上週美股續創高點且新興市場股市止穩波動降低呈現區間溫和表現，美元強勢、亞幣及台幣貶值、外資上週持續賣超台股465億台幣，不過美股科技股修正後反彈帶動台股電子股信心回復、金融股仍相對強勢，且原物料類股漲勢延伸至散裝航運股，使台股一週反彈0.57%以9008.79點收盤。

大前研一於2015年4月寫了「低欲望社會」(遠見天下文化出版，2016年11月)一書，說明日本經濟之所以長期低迷、以及「安倍經濟學」刺激政策無用、與如何以不同的制度改革讓日本重現活力。

一、日本泡沫經濟餘毒未散

一、2017年全球及台灣經濟展望：受惠美國經濟擴張加速，新興市場國家經濟改善，且台灣科技、傳產等產業景氣好轉，台灣經濟景氣擴張動能可望延續至2017年上半年。

1.明年全球經濟仍可望溫和擴張且成長動能加速，原因包括：(1)川普當選後採取財政擴張政策，美國經濟成長可能較2016年加速；(2)新興市場經濟自2016年下半年已開始改善，亦有助經濟成長動能提高。

美國總統任期與S&P 500指數年度報酬率:

1.總統任期第三年平均漲幅最大，第二年及第一年平均漲幅較小。

一週股市觀察(2016/11/14~11/18)

【上週金融市場與台股回顧】川普當選美國總統全球金融市場大幅震盪表現。反應未來美國政策可能變化，上週全球金融市場以美股、美元、銅等基本金屬原物料、金融、生技、工業類股為表現較佳之資產及類股，而公債、新興市場股債市、黃金、REITs則為表現弱勢之下跌資產類別。台股則在資金可能再流出新興市場擔憂、外資一週賣超台股404億台幣、以及美股科技股重跌影響台股電子股表現下跌，台股亦在類股表現分歧大幅震盪下，一週下跌1.22%以8957.76點收盤。

【上週金融市場與台股回顧】川普民調上升擔憂11/8美國總統大選結果，以及原油庫存大增與產油國減產協議出現變數，油價一週重跌近10%等因素，使上週國際股市出現較大修正表現。台股同受影響、且外資一週賣超台股達192億台幣、以及外資於台指期貨淨多單大減近1.8萬口，使風險情緒轉差、各類股及中小型股同步下跌修正，台股一週下跌2.57%以9068.15點收盤。

一.10月各類資產報酬率表現及原因：10月國際金融市場受FED升息預期變化、臆測歐洲央行可能不再寬鬆措施、油價、通膨預期、企業財報及美國總統選舉民調等因素影響而呈現震盪，但在公債殖利率大幅彈升、美元走升及OPEC減產預期降低下，公債、REITs出現較大修正，而台股則受經濟產業好轉，表現相對較佳。

1.10月各金融市場受到經濟數據好轉、預期CPI將上升、公債殖利率彈升、美元轉強及油價上漲後區間震盪影響，公債、REITs及新興債表現差，其中REITs指數下跌(-6.85%)、公債(-3.74%)跌幅較大，由於台灣經濟及產業好轉，加上塑化類股的帶動下，台股10月上漲1.34%，表現相對其他股市相對較佳。而人民幣則兌美元持續貶值1.5%，今年以來兌美元貶值4.2%。

一週股市觀察(2016/10/31~11/04)

【上週金融市場與台股回顧】公債殖利率受經濟數據表現優於預期持續反彈、油價擔憂產油國減產協議達成仍有風險下跌、美國總統大選前觀望氣氛上升等因素下，全球股市震盪表現小幅修正居多、Q3財報公佈影響各別公司股價表現。台股則在Apple財報及NB新產品未能激勵股價、外資態度觀望、台指期貨淨多單先增後減、友達Q3財報利多出盡，在原物料族群股價維持相對強勢、中小型股震盪偏弱、權值股表現平穩下，台股一週表現持平以9306.92點收盤。

一週股市觀察(2016/10/24~10/28)

【上週金融市場與台股回顧】Q3企業財報優於預期、帶動歐美金融類股反彈、原油庫存下降油價上漲帶動能源、原物料類股表現、歐洲央行維持利率政策不變且表示仍視狀況是否採取進一步措施、希拉蕊民調保持領先，使得上週國際股市普遍溫和上漲。台股亦在外資買超近百億台幣、塑化等原物料類股走強帶動下，一週上漲1.54%以9306點收盤。

一週股市觀察(2016/10/17~10/21)

【上週金融市場與台股回顧】反應年底Fed可能再升息、英鎊走弱帶動美元走強、且美股生技股出現較大修正下而使美股上週下跌修正0.6~1.5%，但油價續反彈、中國股市期望房市資金回流股市反彈、日圓走貶有利支撐日股等因素，使各國股市表現不一。台股則在美股修正、總統國慶演說後擔憂兩岸關係發展、台幣回貶、中小型股在信心不足出現較大修正下，雖然台積電、大立光Q3財報及未來展望仍偏正向發展，但在風險情緒因素下使台股一週下跌1.09%以9165點收盤。

美國經濟溫和擴張趨勢維持、新興市場濟回穩延續性、企業獲利成長增速，支撐2017上半年全球股市及信用債市發展，但觀察全球政府及央行政策發展狀況是否影響中長期趨勢變化

一.全球各類資產報酬率表現及影響因素：新興股市及債市、高收益債市、REITs、台股受惠油價反彈、台灣經濟景氣落底好轉、資金尋求高收益率資產等因素出現較佳表現

1.今年以來新興市場股債市、高收益債市、以及REITs市場表現突出，台股亦出現近10%表現

一週股市觀察(2016/10/11~10/14)

【上週金融市場與台股回顧】受英國首相表示明年3月底前英國將啟動脫歐機制、媒體報導ECB可能提前縮減QE規模、雖美國9月就業報告表現稍不如預期但表現仍平穩、且ISM指數等經濟數據好轉，使上週公債殖利率反彈、英鎊貶值4%、黃金價格下跌5%，而各國股市表現分歧，美、歐股市小跌修正整理、英國股市受惠英鎊貶值上漲2%、亞股及新興市場股市受日圓貶值及油價續反彈，表現相對較佳。台股則在外資小幅買超60億台幣、外資台指期貨淨多單增加、重要上市公司9月營收表現尚佳、大型權值股輪動表現下，一週上漲1.08%以9265.81點收盤。

一.9月各類資產報酬率表現及原因：九月國際金融市場受FED升息預期變化、美國總統選舉民調、油價及歐洲銀行體質擔憂等因素影響而呈現震盪，但在FED 9月未升息、美元稍回落、OPEC協議將減產，商品和新興本地債表現較佳，而台股受經濟落底及產業景氣好轉支撐下上漲，表現亦相對較佳。

1.九月各金融市場受FED不升息及美元轉趨疲弱下及新興市場經濟落底止穩、油價下跌後再反彈影響，油價及新興本地債表現較佳，其中CRB指數上漲(+3.4%)、新興市場本地債(+2%)漲幅較大，由於台灣經濟及產業亦好轉，企業獲利成長性也將逐季轉佳，台股九月上漲(1.1%)，表現相對其他股市相對較佳。

The Rise and Fall of Nations

Ruchir Sharma繼Breakout Nations一書後，又以其週遊列國以及長期研究新興市場的發展之經驗，歸納了十大觀察新興國家未來性之指標，寫成〝The Rise and Fall of Nations〞一書(中譯本「下一波經濟狂潮」，商周出版，2016年9月)，詳述各國未來可能發展，並在說明十大觀察指標之各國處境後，並於最後一章再統整對各區域國家之未來發展看法，並給予不同之評級。作者對於各國深入政經發展之評述，展現其長期走訪各國，以及其任職之MorganStanley新興市場團隊，對於長期深入研究新興市場統計資料及具系統性之見解，對於理解一個國家發展的分析架構，及以多面向了解區域及國家之政治、經濟之發展具有高度的啟發及理解，真是難得的好書！