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一.全球各類資產報酬率表現及影響因素：新興股市及債市、高收益債市、REITs、台股受惠油價反彈、台灣經濟景氣落底好轉、資金尋求高收益率資產等因素出現較佳表現

1.今年以來新興市場股債市、高收益債市、以及REITs市場表現突出，台股亦出現近10%表現

今年以來(~9月底)各類資產報酬率表現以新興市場股市、新興市場債市、及高收益債市表現最為突出，至第三季底為止分別出現13.8%、15.0%(新興市場美元債指數)、以及15.6%的報酬率表現，REITs市場報酬率亦達11.0%。而以先進國家為主要成份之全球股市指數上漲3.8%，但各國表現分歧，美股呈現個位數上漲，歐、日股則呈現下跌，以美元計價之全球公債指數則亦上漲11.1%，而商品市場(CRB)指數亦終止連2年下跌，而出現反彈5.8%之表現；而在全球金融市場表現穩定下，台股亦出現近10%的報酬率表現(見表一) 。

表一：今年以來全球各類資產報酬率表現

資料來源：Bloomberg, 2016/10/3。

2.新興市場經濟落底止穩、低利率環境資金追求較高收益率債券、台灣經濟景氣好轉使相關資產報酬率表現佳

今年以來各類資產報酬表現因素主要反應：(1) Fed升息速度較預期緩慢(2015年12月升息後即未升息)，美元未進一步走升，油價及原物料價格反彈後轉為區間表現，使得調整已達三年的新興市場經濟出現落底止穩現象，帶動資金回流新興市場；(2)英國脫歐公投後，歐、英、日央行進一步寬鬆政策，使得全球負利率公債規模估計達10兆美元以上，低利率及負利率環境下，資金追求高收益率之新興市場債、歐美高收益債等資產；(3)歐元、日圓反彈升值影響歐、日股表現相對不佳，但在公債殖利率走低下，歐、日公債仍上漲，使以美元計價之全球公債指數仍出現較佳的報酬率表現；(4)低利率環境下，歐美房市表現仍穩定，租金收益率緩步上揚，亦支撐REITs報酬率表現；(5)全球經濟動能雖不足，企業投資成長停滯，不過隨油價、原物料價格反彈，以及低比較基影響下，預期2016年下半年後，企業獲利動能可望改善，亦支撐全球股市仍區間表現；(6)台灣經濟及產業景氣自今年Q2起亦已出現好轉現象，帶動台股上漲至9000點以上水準。

二.影響全球金融市場表現之八大因素：美國經濟變化、Fed升息速度、全球寬鬆貨幣環境維持、油價穩定性、資金尋求收益率、新興市場經濟止穩、企業獲利成長落底、與美國總統大選結果

延續今年以來影響金融市場表現之因素發展變化，觀察各類資產表現是否延續，八大觀察重點在於：

1.美國經濟溫和擴張：美國經濟是否仍在就業改善、消費、房市穩定表現下延續經濟溫和擴張趨勢。

2.Fed漸進緩慢升息：不過因為製造業成長動力疲弱，以及美國企業投資仍衰退，Fed未來升息將僅以漸進緩慢之方式進行。

3.貨幣寬鬆環境維持：全球經濟動能仍不足，除Fed外各國央行仍維持寬鬆貨幣環境。

4.油價區間表現：美元轉為區間表現、新興市場貨幣亦現反彈，油價及原物料價格反彈後呈現區間表現，而OPEC產油國已同意減產亦有助於油價支撐。

5.新興市場經濟落底止穩：新興市場經濟落底止穩後之延續性，今年至9月底為止，俄羅斯及巴西以原油及原物料導向之生產國，股市分別反彈幅度達30.9%及34.6%。而台灣經濟亦受惠電子、傳產景氣好轉、低比較基期可望延續至2017Q1，企業獲利成長動能下半年將好轉下，台股亦有所表現。

6.低、負利率環境資金尋求較高收益率：公債殖利率維持低檔，歐、日公債負殖利率規模仍大，資金尋求較高收益之債券，使新興市場債、高收益債仍具吸引力。

7.企業獲利成長動能改善：預期2017年企業獲利成長動能改善，MSCI全球指數之企業獲利成長率預估由2016年之1.4%，成長至2017年之12.9%(Thomson Reuters, Factest之預估數字)。

8.美國總統大選結果：美國11/8總統大選，目前仍以希拉蕊民調領先川普，未來美國總統何者當選勝出，亦將牽動金融市場風險情緒變化。

三.各類金融市場趨勢:台股、新興市場股債市、歐美高收益債市、REITs仍為偏正向資產類別

雖然全球經濟景氣仍然平緩發展，但各國景氣位置不一，美國景氣仍溫和擴張，歐、日、中國大陸經濟平緩發展，不過整體新興市場國家經濟已落底止穩，加上全球宽鬆貨幣環境維持，低利率環境資金尋求較高收益率之債券需求仍在，縱有Fed可能升息預期變化之干擾等因素影響金融市場短期波動，但整體而言，已開發國家股市仍區間表現，新興市場債及高收益債仍為獲取較高穩定收益率之投資機會，而REITs仍受惠歐美房地產景氣溫和擴張，但短期受公債殖利率變化影響而波動。

表二、全球各類金融市場趨勢及評價：新興國家經濟景氣落底止穩，股匯市正面反應；高殖利率資產於低利率環境仍具相對吸引力，台股續受惠經濟及產業景氣好轉