一週股市觀察(2016/10/31~11/04)
【上週金融市場與台股回顧】公債殖利率受經濟數據表現優於預期持續反彈、油價擔憂產油國減產協議達成仍有風險下跌、美國總統大選前觀望氣氛上升等因素下，全球股市震盪表現小幅修正居多、Q3財報公佈影響各別公司股價表現。台股則在Apple財報及NB新產品未能激勵股價、外資態度觀望、台指期貨淨多單先增後減、友達Q3財報利多出盡，在原物料族群股價維持相對強勢、中小型股震盪偏弱、權值股表現平穩下，台股一週表現持平以9306.92點收盤。
1.上週全球金融市場仍呈現震盪整理表現，股市震盪多小跌、公債殖利率則彈升，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別變化+0.1%、-0.7%、及-1.2%，歐股德、法、英國股市分別變動-0.1%、+0.3%、-0.3%，日股反彈1.5%，韓股下跌0.7%，港股下跌1.8%，陸股(滬深300)小漲0.4%，俄羅斯、巴西、印度則分別變化+0.6%、+0.3%、-0.5%。影響金融市場變化主要因素包括：(1)Q3財報密集發佈期影響個別公司股價表現，其中蘋果獲利衰退使科技及Nasdaq指數下跌稍多，而金融股獲利優於預期，使S&P500企業Q3獲利上修至正成長1.6%；(2)受歐美10月PMI及英、美Q3GDP成長率優於預期影響，Fed於12月升息機率再增至74%，使美、德、英10年期公債殖利率一週分別反彈12、15、及17個bps分別至1.85%、0.16%、1.26%；(3)油價在產油國是否能達成減產協議仍有疑慮下，雖然原油庫存續下滑多於預期，油價一週下跌超過3%(WTI)；(4)美國FBI於週五表示將再調查希拉蕊「郵件事件」影響，增添11/8美國總統大選不確定性，使觀望氣氛上升。
2.台股則在國際股市整理表現、Apple 財報及MacBook Pro NB發表未能激勵股價表現、外資小幅賣超台股11億台幣、以及外資台指期淨多單先增後減，一週下降4167口淨多單至82558口淨多單亦影響台股追價信心，友達Q3財報優於預期但股價呈現利多出盡下跌走勢，中小型股呈現修正整理表現，但權值股表現仍穩定下，台股一週表現平以9306.92點收盤。漲幅較大的類股包括水泥(+3.0%)、電器電纜(+2.8%)、鋼鐵(+1.8%)、塑膠(+1.2%)等偏原物料族群類股，較弱勢類股則包括紡織(-2.9%)、玻璃(-1.9%)、橡膠(-1.8%)、食品(-1.5%)，電子及金融類股則分別上漲0.1%及持平表現。
【四大面向變化觀察股市趨勢】全球經濟溫和擴張近期歐美經濟數據表現偏正向發展，但預期物價年增率走高使12月Fed升息預期持續增加，公債殖利率續彈升，另在11/8美國總統大選前金融市場觀望氣氛上升而呈現整理表現。不過金融業財報優於預期、公債利差放大支撐金融股表現、加上新興市場經濟改善、企業獲利成長動能好轉，股市相對公債市場表現仍有所支撐。台股則受制國際金融市場整理、外資態度觀望，指數呈現區間整理類股輪動表現，權值股表現穩定，但中小型股出現修正。但台股中期仍受惠經濟及產業趨勢轉佳仍呈震盪向上表現。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟平緩發展，美國經濟溫和擴張，歐洲經濟仍維持低增速之溫和擴張表現。整體新興市場經濟在今年原物料價格及油價反彈下轉為區間表現下，已呈現落底自谷底止穩改善狀況，中國經濟則維持平緩發展但表現亦尚穩定，8~9月整體數據再現稍好轉表現。台灣經濟則Q2 起開始出現景氣指標持續好轉現象，產業趨勢好轉(電子業、半導體回補庫存及旺季備貨需求、面板供需改善報價反彈、原物料價格反彈傳產業景氣亦改善等因素)及經濟數據比較基期下降帶動整體經濟而出現溫和好轉狀況。在經濟產業景氣好轉，比較基期至明年Q1仍低下，預期台灣景氣指標可望至少好轉至明年Q1末。 (2)美國Q3GDP季增年率2.9%優於預期，出口及庫存增加為成長貢獻主因，消費、投資、庫存分別貢獻GDP成長率1.47、0.52、0.61個百分點；10月製造業PMI亦至53.2為2015年10月以來最高，近期金融市場穩定、油價及原物料價格反彈、庫存上升帶動美國經濟動能有所提升。9月新屋銷售月增3.1%亦優於預期，8月凱斯席勒房價指數年增5.1%、FHFA房價指數年增6.4%，不過10月消費信心則現下滑。美國消費、房市、就業穩定發展，製造業動能亦稍有好轉，不過目前汽車銷售已出現衰退狀況，但整體經濟仍呈溫和擴張發展趨勢，仍支撐全球經濟穩定以及Fed緩慢升息路徑。 (3)歐元區經濟表現亦尚平穩，10月製造業、服務業PMI皆較9月上升至53.3及53.5，綜合PMI由9月52.6升至53.7，為近10個月最高；而德國10月ifo企業信心則上升至110.5，亦為2014年4月以來最高。英國經濟則尚未受脫歐公投後之明顯影響，Q3GDP成長0.5%優於預期。 (4)中國9月規模以上工業企業利潤年增7.7%，增速較8月回落，但仍受原物料價格止跌反彈、低比較基期受惠維持成長。 (5)台灣Q3GDP成長年率增2.06%，優於預測之1.99%。9月景氣對策信號分數降2分但維持綠燈23分，領先及同時指標維持上升狀態。經濟、產業景氣改善、旺季效應、原物料價格彈升、低比較基期效應下，使台灣經濟景氣延續擴張好轉趨勢。 |
偏正向 (歐、美、台偏正向，中國大陸持平) |
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2.市場風險情緒 |
(1)目前影響全球金融市場風險情緒主要因子：包括a.Fed升息速度；b.美國總統大選結果；c.Q3財報公佈；d.油價表現；e.歐洲銀行問題等因素。 (2)此波升息預期上升並使公債殖利率出現較大彈幅，主要來自CPI年增率上升、經濟數據好轉，但CPI水準尚合理且企業獲利可望好轉，股市相對債市影響將較低。 (3)美國總統大選民調希拉蕊民調仍領先，但週五FBI將再調查郵件事件使選情將再緊繃，11/8大選結果出現前將呈觀望狀況。 (4)財報公佈優於預期仍達70%以上，且企業獲利年增率改善轉為正成長。 (5)原油庫存上週續減133萬桶(EIA)，而美國鑽油井平台週減2台至441台，為6月份以來首次下降。不過因伊朗、伊拉克等國提出不願凍產或減產，使得產油國於11月底是否達成確切減產限額仍有變數。 (6)上週外資台指期貨淨多單先增後減，主要仍受國際金融市場波動影響，上週外資台指期淨多單減4167口至82558口淨多單，但絕對淨多單口數仍屬偏多狀態。 |
持平 |
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3.政府央行政策 |
(1)經濟數據改善，CPI年增率預期走升，Fed於12月升息機率將續上升。Fed於11月、12月、明年2月升息機率分別為9.3%、74.2%、75.2%，若12月升息後，明年2、3月再升息一碼的機率目前為9.4%、15.1%。 (2)歐洲央行總裁德拉吉表示，歐元區需將更多重心放在財政及結構化政策上，並強調在通膨目標達到前仍將維持利率水準於低位。 (3)中國銀聯宣佈10/29起全面暫停以刷卡方式繳納保費。推測應是為使人民幣貶值壓力減低之目的。 |
持平 (美國稍偏負向，其他國家持平) |
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4.股市評價變化 |
(1)台股評價面目前之正面支撐仍主要在於a.台灣經濟及產業景氣已轉佳，且電子、傳產業整體景氣皆有所好轉；b.整體上市公司企業獲利將由上半年衰退轉為下半年之正成長，呈現逐季改善狀況；c.整體今年台股企業獲利若預估持平表現，預估本益比約在15倍，雖為近三年偏上緣位置，但為長期中性水準，且預估明年企業獲利成長5~10%對台股尚評價有提升空間；短期則受國際股市表現、外資態度變化區間震盪，但中期仍受惠景氣、產業、企業獲利逐季轉佳而呈現區間震盪向上表現。 (2)截至上週五，美國S&P500企業已公佈Q3財報者58%，74%優於預期，且獲利成長預估轉為正成長1.6%，其中金融業為獲利上修主要來源，亦使近月金融股為MSCI全球指數表現最佳之類股(近月MSCI指數-1.8%，金融股指數+2.1%)。 (3)台股近期類股輪動以塑化、鋼鐵、水泥等原物料族群表現較佳，指數在權值股穩定下呈現9300點上下一百點左右之波動表現，但在資金排擠壓力中小型股多出現獲利了結賣壓表現相對較弱。 (4)目前台股日(K74，D77)KD轉為向下，但週(K79，D75)、月(K88，D80)仍呈向上走勢，短期尚隨國際金融市場表現整理、類股輪動，但中期仍隨景氣趨勢好轉下呈震盪向上表現。 |
持平 (短期持平、中期偏正向) |
【未來一週台股主要觀察重點】11/3(四)FOMC利率決策會議、11/1(二)日本央行決策會議、11/4(五)美國10月就業報告公佈、台股類股輪動表現、外資態度變化、美國總統大選前觀望氣氛變化、重要公司Q3財報及法說會對未來展望、中國10月PMI及其他重要經濟數據公佈及影響。
1.11/3(四)美國FOMC會議貨幣政策決議及會議聲明，及對金融市場及後續升息預期變化影響。(預期維持利率政策不變，至12/15才會升息一碼)
2.11/1(二)日本央行貨幣決策會議，對貨幣政策宣示、日圓匯率等影響。
3.11/4(五)美國10月就業報告，觀察就業增幅、薪資成長變化、及對Fed升息預期、金融市場反應之影響。
4.11/8(二)美國總統大選前金融市場觀望氣氛延續狀況及發展。
5.Q3企業財報公佈及對公司股價影響，及重要公司法說會對未來業績展望表現及股價影響:10/31(一)盛群；11/1(二)瑞昱；11/3(四)世界、智原、譜瑞-KY；11(五)遠傳、大聯大。
6.台股類股輪動表現及外資態度變化，原物料族群相對強勢是否延續，台積電、鴻海、台達電等電子、金融及權值股相對穩定表現是否延續，以及中小型股修正走勢是否止穩。
7.重要經濟數據公佈及影響：
(1)10/31(一)美國9月個人所得與支出及PCE物價、德國9月零售銷售、歐元區Q3GDP、10月CPI初值、日本9月工業生產、零售銷售、新屋開工；
(2)11/1(二)美國10月ISM製造業指數、10月汽車銷售、中國大陸10月製造業及服務業PMI、10月財新製造業PMI；
(3)11/2(三)美國10月ADP私人就業報告、週原油庫存、日本10月消費信心；
(4)11/3(四)美國10月ISM服務業指數、9月工廠訂單、週初請失業救濟金人數、中國大陸10月財新服務業PMI；
(5)11/4(五)美國10月就業報告、歐元區10月服務業PMI。
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