JohnChiu的部落格

 具有全球股市及陸股超過20年以上投資經驗的邱國鷺將其投資經驗寫於「投資中最簡單的事」一書(中國人民大學出版社，2015年5月6日刷)，主要重點在闡述價值投資的理念，並透過其過往於陸股成功的投資經驗說明。全書主要分成投資理念、投資方法、投資風險、投資策略，以及投資心理學五大部份。雖然分析投資陸股不同的產業及公司的經驗，不過因書寫方式層次分明，深入淺出，且頗有橡樹公司經理人Howard Marks的風格，為價值投資運用於陸股投資中不錯的經驗指引。茲將書中重點摘述如下:

「神預測」一書是由一位日本的投資專家所寫的如何從過去歷史的發展經驗，去預測未來的可能發展趨勢(「神預測」，菅下清廣，時報文化出版社，2016年5月)，作者分別從中國、歐洲、美國、日本、亞洲的歷史簡述回顧去推測未來政經或股市的可能發展，並搭配歷史週期、政治經濟週期、市場行情週期等，去預測未來可能的發展。作者並強調，利用週期循環的轉折低點，若能勇於投資就能成為贏家，即在不同時期，在現金、債券、股市做適時的轉換及風險承擔為真正的投資獲利之道。

一.循環週期的重要：判斷時間轉折的週期因素

“Brief：make a bigger impact by saying less”(中譯本「簡潔的威力：注意力短缺時代，說得越少，影響越大！」，先覺出版社，2015年1月)。主要在闡述如何精簡表達，在短時間內能闡述出重點，讓客戶、員工、或合作夥伴立刻掌握關鍵重點並獲認同，且同時凝聚向心力，讓各種事物進行順暢，且亦提升工作效率。而主要的方式並非為了精簡而精簡，而是在充份的準備後，有套分析及說明架構，能夠以簡明扼要、深入淺出、並讓人印象深刻的方式表達出真實的情境。其中作者提出了簡單的BRIEF方式(P72)，以及簡潔之道的行動計劃摘要(P254)摘述如下： 

「超級績效-金融怪傑交易之道」(“Trade like a stock market wizard: how to achieve super performance in stock in any market”, Mark Minerini,寰宇出版股份有限公司，2016年1月初版二刷)是由美國成功的股票交易者Mark Minerini將自己尋找超級強勢股的方法，以及如何藉由系統性將定進場點分析策略(Specific Entry Points Analysis, SEPA)以了解趨勢、基本面、股價催化事件、買賣點及停損機制等方式，持續的發現市場中的超級強勢股，並以一致性的風險管理方式保持長期高度獲利、避免大幅虧損的方式，書中並引用大量作者曾投資的標的之線型圖舉例說明。

一.超級強勢股的特徵：空頭尾端抗跌、領先上漲，但大漲完成後隨多頭市場結束、空頭市場出現後亦可能重挫(第九章)

「為什麼現在的我們對未來如此不安？－寫給年輕人的經濟現況，找回你的人生原力」(作者松村嘉浩，2016年1月，時報文化出版社)一書，是由一位學經濟出身且於日本外資券商從事債券交易員的日本人，從日本人的角度及日本當今流行的不同漫畫內容(如進擊的巨人等...)，解析背後所反應目前日本社會一般大眾的內心因素，以及藉由一位虛擬的日本經濟系教授與學生間的輕鬆對談的方式，解釋日本目前經濟現狀發生的的原因，與全球經濟的演進與架構，亦批判安倍經濟學及日本央行的貨幣寬鬆政策，並提出未來如何因應之道。全書的觀點大致如下:

一、社會老年化、電腦及機器人化等發展，讓經濟長期成長動能下滑、且貧富差距擴大，使社會不安上升

趨勢誡律(“Trend Commandments”, Michael W. Covel, 中譯本「趨勢誡律」，寰宇智慧投資出版， 2014年3月)一書，主要說明如何做「順勢投資」以及其優點，並籍由近60篇的短文說明順勢投資的做法，以及基本分析與價值投資或買進持有方式的不足之處。

一.會捉老鼠的貓就是好貓：

“Strategy Rules：Five Timeless Lessons from Bill Gates, Andy Grove, and Steve Jobs”(中譯本：「我們這樣改變世界：賈伯斯、比爾蓋茲與葛洛夫給下一代創業者的五堂必修課」，商週出版，2015年12月，作者David B. Yoffie, Michael A. Cusumano)由2位哈佛及MIT的教授對於Apple、Intel、及Microsoft之前執行長賈伯斯、葛洛夫、及比爾蓋茲三人如何經營公司之研究，整合其三人經營公司及策略之成功之處，歸納成五大策略原則，並分別由3家公司的經營歷史說明此五大策略原則之運用。最後並解釋目前科技業當紅的Google、Facebook、Amazon、騰訊等科技公司，亦是遵循此五大策略原則，且經營者之特色亦有類似之處，才取得今日產業之領導地位。作者不僅藉此書印證此五大經營策略原則以利後進者參考，並可從中了解1990年代至2000年代從PC至網路時代發展過程之歷史軌跡。茲將本書所揭示之五大策略原則摘錄如下表(主要為書中結論PP.274之說明)，而其對投資之意義及應用增列整理於表中最後一欄。

五大策略原則與做法及投資上的應用

“The Education of A Value Investor”(中譯本:「華爾街之狼從良記:一個價值投資者的旅程」,Guy Spier, 大牌出版社,2016年2月)在講述一名避險基金經理人如何從惡名昭彰的券商分析師，成為一個每天追逐市場動態的避險基金經理人，再轉變為信奉巴菲特及孟格注重長期價值投資者，而盡量不受短期市場干擾的演變過程。並亦說明曾與亦是優秀避險基金經理人好友Pabrai，共同標下與巴菲特共同進餐之經驗(巴菲特會將競標所得捐給慈善機構)，解釋如何從模仿真正優秀投資者並兼顧自己心性的投資方式，以提升自己的投資方法。作者的敘述著重於一個職業投資者內心世界的養成，藉由透過自己閱讀各類的書籍，包括投資哲學、研究巴菲特及孟格的投資方式及人生態度、以及心理學、商業、科學等不同領域專業知識(書的最後作者亦將各類建議書籍羅列出)，結合作者自己投資經驗的說明，建立適合自己的投資原則及程序及環境，以讓自己能處於最佳投資狀態並盡量避免犯錯。以下為書中作者歸結出的部份投資心得:

一.從巴菲特身上學習到的事(P114-122):

Pragmatic Capitalism(中譯本:"資本主義投資說明書",Cullen Roche,大寫出版，2015年10月)主要想要說明貨幣在整個金融市場與實體經濟中真實的運作機制，並在投資心理的影響下，如何能正確及了解判斷出總體經濟及及金融市場的趨勢，並利用資產配置的方式達成長期累積合理投資報酬的目標，並在最後ㄧ章推薦相關參考書籍。作者想要傳達的部份重點包括:

1.世界連動的關係愈來愈密切(1990-1995至2005-2010年兩個時期，全球各地股票的平均相關性由29%升至73%)，了解及能判斷分析總體經濟趨勢，對投資及思考金融市場的正確性上會佔有較大的優勢及競爭力。

近期隨著歐美企業現金部位增多，但在經濟環境需求不強獲利成長動能難尋下，反讓企業併購活動再度熱絡起來，希望藉由併購提高企業成長動能，進而能夠提高股價評價；而日月光也想藉由投資矽品期望讓產業秩序穩定，以對未來大陸廠商的競爭威脅下進一步提高實力；另外，中國大陸的紫光也在全球買知名科技公司的股權，也宣佈將投資力成25%的股權，企業購併又再成為全球金融市場的重要焦點。南山人壽董事長杜英宗在〝用併購讓經營更卓越〞(天下雜誌出版，2015年10月)一書中，先介紹過去國內外幾個重要的併購案例及經驗，歸結一些重要的併購目的、策略、以及併購後的問題，與是否成功之關鍵因素，再從作者本身長期從事企業併購經驗，將企業併購之流程、後續整合做深入淺出之說明，並再舉自己與尹衍樑先生購買及經營南山人壽之經驗與過程，詳細說明如何重新整理一家公司讓營運上軌道。茲將其中部份重點摘述如下：

1.六種併購方法：

怪咖經濟學(Freakonomics，台灣譯蘋果橘子經濟學)作者的第四本書,"When to Rob a Bank...and 131Move Warped Suggestions and Well-Intended Rants,中譯本:蘋果橘子創意百科，大塊文化出版，2015年10月)，原來的英文書名很聳動，讀了前幾本後(可參見2014/8/5本部落格http://johnchiu580821.pixnet.net/blog/post/106208522)，當初想再買這本書的原因，不只是因為看了前幾本運用經濟分析解釋及驗證日常生活遇到的各種事物覺得有趣，而且在機場書店看到同作者的這本英文書的書名覺的很有意思才想再窺究竟。不過台灣出的中譯本不敢直接用"何時是搶銀行最佳時間..."當書名，應該是怕惹來不必要的麻煩吧。

此ㄧ蘋果橘子經濟學系列前幾本書，主要是透過作者整理相關的"行為經濟學，犯罪經濟學，或環境經濟學，醫療經濟學...".等領域相關的實證研究，去說明ㄧ些周遭生活中可能意想不到的結論，然後去分析其真正可能的因果關係，雖然可能是讓人ㄧ聽到無法接受的原因，但卻可能真的是主要的關鍵因素。作者最常舉他的著名研究之一，認為美國的長期犯罪率下降，最可能的原因是讓墮胎合法化後，使不良少年人數大減而降低了犯罪率。

少了巴菲特，波克夏行不行 ?

Berkshire Beyond Buffet – The Enduring Value of Values (中譯本：「少了巴菲特，波克夏行不行 ? – 史上最大企業的未來挑戰」Lawrence A. Cunningham著，商業周刊出版社，2015年9月)主要探討巴菲特如何領導波克夏旗下龐大眾多的事業體，並歸納出波克夏眾多事業體下的九種企業文化特色，並依此九大企業文化的特色清楚分析波克夏旗下中的近40家企業的經營特色，以及當初購併進入波克夏集團中的過程及原因。作者主要從中歸納出波克夏及其眾多事業體中的企業文化特性，並據此說明，以後就算巴菲特不在波克夏體系中運作，波克夏應該還是可以運作良好，不會出現太大之落差。唯一有差的是，若少了巴菲特的精準迅速判斷能力，多少會影響波克夏之長期經營，但此也是未來需要建構較系統性之運作方式及制度之處。以下簡述全書之主要觀點及內容：

『讀懂中國股市』(董少鵬著，人民出版社，2015年5月)一書，由中國本地人的角度說明如何觀察中國股市的脈動，並強調股市與政策、經濟、制度改革之間的關係。並說明中國大陸股市自2014年下半年以來上漲之動力來源，以及相關的改革方向為何。

一.中國股市走勢的決定因素：經濟趨勢與改革認同度共同決定股市趨勢，但政策佔有較重要角色

「GDP的多情簡史」(“GDP：A Brief but Affectionate History”，作者Diane Coyle，中譯本，好優文化出版社，2015年5月)一書，從GDP的啟源、歷史演進、以及定義，與其衡量方式的可能缺點，讓一般人可以不同及易懂的方式了解總體經濟的發展，以及對GDP的更深切的認識，並了解GDP衡量的局限性。

一、GDP的局限性

張化橋在「誰偷走了我們的財富」(機械工業出版社，2014年11月)一書中，承襲了前幾本書包括「一個證券分析師的醒悟」、「避開股市地雷」的觀點，並以其經驗分析如何看待及投資中國大陸在香港及大陸企業之原則，以及對中國大陸經濟發展之看法，雖然從現在的角度看，其對A股的看法未如其所願發展，但也是其中一些對中國大陸之經濟假設條件有所改變所致，作者全書中主要強調的觀點包括：

1.著重價值投資：著重價值投資選股，尤其舉了許多巴菲特分析企業的方法及原則，並強調所投資的公司需了解是否有護城河。

Andreesen Horowitz將自己艱難的創業經驗、過程，以及如何渡過經營困境，最後在一連串的波折中如何將自創的Opsware軟體公司打造成潛力企業，並順利出售給HP的過程及經歷，並再成功創立經營創投的經驗，算是有系統且無保留的寫在〝The Hard Thing About Hard Things : Building a Business When There Are No Easy Answers〞(什麼才是最難的事，遠見天下文化出版，2015年3月)一書中。並將經營企業、管理、如何選擇是否賣掉公司之取捨，甚至調適壓力的經驗，皆有所討論，最後亦提及為何目前經營創投亦成功的理由。

一、領導者的特質：

William Pesek為Bloomberg View的駐東京亞太專欄作家，在〝Japanization：What the World Can Learn From Japan’s Lost Decades〞(手術台上的日本，2015年3月，寶鼎出版社)一書中分析歸納出日本長期經濟不振的原因，並將相關問題與其他亞洲國家比較，亦提出可以改善之道，並且對目前安倍與日本央行的極度量化寬鬆政策提出正反兩面的觀點。由於多屬歸納各方專家之意見比較，常常針對同一政策提出正反兩面之評價，亦可看出能夠改善日本長期經濟表現之有效、且皆大歡喜之政策並不容易。

一、日本經濟長期不振之因素與風險：

      Average is over:powering America beyond the age of the great stagnation(中譯本"再見平庸時代:你在未來經濟裡的位子",早安財經文化出版，2015年2月)，是由"大停滯"及"中午吃什麼"的作者Tyler Cowen(哈佛大學經濟學博士，目前為喬治梅森大學經濟系主任)，所寫的一本有關於隨著電腦運算，智慧化及網路快速發展的趨勢下，未來的世界，工作，以及生活，甚至是所得分配會變成何種面貌。而作者曾在15歲即獲得西洋棋賽冠軍的背景，書中也大量以人與電腦的棋賽做說明，解釋人與與電腦如何充分結合，才有完美的結果，也引申出未來怎樣有較佳工作表現或機會的說明。

       本書的ㄧ些重要觀點包括:

Flash Boys : A Wall Street Revolt(中譯本"快閃大對決-ㄧ場華爾街起義",早安財經文化出版，2014年9月),是知名的"魔球(Moneyball)作家Michael Lewis繼"老千騙局"(Liar's Poker，以親身經歷述說高收債的興起),"大賣空"(The Big Short,描述次貸風暴金融市場的狀況)後，另一本以寫實的方式描述金融市場的狀況。全書主要內容以下稍做說明:

ㄧ.故事大意及何謂高頻交易?

        The Dollar Trap: How the U.S. Dollar Tightened Its Grip on Global Finance(中譯本"美元，不得已的避險天堂",天下雜誌出版，2015年2月),是由曾在國際貨幣基金IMF任職15年，芝加哥大學經濟學博士,而為理性預期學派的諾貝爾獎得主Robert Lucas門下，目前為康乃爾大學任教的Eswar S. Prasad所寫的一本關於說明為何美元國際準備貨幣的地位在短期內不可能被取代的原因，且歷經了2008年金融風後，此一地位似乎有增無減的理由何在。亦說明了IMF在全球貨幣戰爭，及新興市場發展議題中所扮演的角色，也解釋了人民幣雖有潛力但短期也無法成為關鍵準備貨幣之一，甚至也無法取代美元的原因。將全書重點及判斷美元走勢之心得說明如下:
一.美元獨尊全球準備貨幣地位且更加穩固的原因