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少了巴菲特，波克夏行不行 ?

Berkshire Beyond Buffet – The Enduring Value of Values (中譯本：「少了巴菲特，波克夏行不行 ? – 史上最大企業的未來挑戰」Lawrence A. Cunningham著，商業周刊出版社，2015年9月)主要探討巴菲特如何領導波克夏旗下龐大眾多的事業體，並歸納出波克夏眾多事業體下的九種企業文化特色，並依此九大企業文化的特色清楚分析波克夏旗下中的近40家企業的經營特色，以及當初購併進入波克夏集團中的過程及原因。作者主要從中歸納出波克夏及其眾多事業體中的企業文化特性，並據此說明，以後就算巴菲特不在波克夏體系中運作，波克夏應該還是可以運作良好，不會出現太大之落差。唯一有差的是，若少了巴菲特的精準迅速判斷能力，多少會影響波克夏之長期經營，但此也是未來需要建構較系統性之運作方式及制度之處。以下簡述全書之主要觀點及內容：

1.波克夏九大企業文化質，以及各特質所舉例之公司：

表一、波克夏及子公司所具有的文化特質

引自書中PP.94

2.波克夏主要尋找具有上述特色的公司，並且著重所購併公司的經營者及價值觀，併購後充份授權與原來的經營者，讓被購併的公司能夠繼續發揮其經營實力。唯一的例外是會影響波克夏聲譽以及資本配置的事務(PP.376)。波克夏的奧哈馬企業總部僅雇用24人，而其子公司員工超過30萬人，波克夏文化的兩大重要原則為權力下放以及讓個人擁有自主權。

3.美國的家族事業中僅30%成功傳給第二代，15%傳到第三代，能夠到第四代的僅4%。因此很多優異的家族事業在面臨接班問題，或是為了因為龐大遺產稅務問題時，需要尋找新的資金進入或經營團隊。

4.波克夏多元龐大的事業體大致可分為四大事業部門，每個事業門又各自細分成子部門，四大事業部門包括：

(1)  保險業務：歷史最久也是最重要部門，不斷提供資金及貢獻商業價值。

(2)  受政府管制的產業及資本密集產業：最新部門且重要性漸增。

(3)  負責金融事業與金融產品：目前規模最小，但單獨看來仍大。

(4)  其他各類公司：範圍涵蓋製造業、服務業、及零售業。

5.波克夏之投資組合(指擁有少數股權的公司)目前市值約1150億美元約僅佔波克夏總資產的20%，另外80%之資產為子公司。而若要成為波克夏投資對象，不論是子公司或是投資組合之一，該公司必須擁有能夠長期保護公司獲利的護城河。例如投資組合中曾買過的Walmart、華盛頓郵報、可口可樂、高盛等，皆是擁有強大企業文化及精彩歷史的公司。

6.對投資行業的意義與啟示：

巴菲特能夠將波克夏經營的如此成功，並能管理如此龐大的子公司及投資組合，並且用人精簡，主要的方式即是投資選標的的源頭方法，即找到具有優良經營團隊、堅強護城河及競爭優勢的公司，以及合理的價格下買進，並且充份授權優秀的經營團隊發揮原有的才能，而波克夏則以充份授權、長期持有的精神，並且尋找與其具有類似企業文化的公司，讓被傋購者或經營團隊亦同受尊重，因此達到投資者與被投資者雙贏的局面。亦因此巴菲特所投資之公司很多者是公司本身有資金需要、家族事業、或其他不同目的而自己來找巴菲特投資。

而就投資意義而言，若長期要管理基金的規模很大、且所投入之心力不致太無法負擔、且又能夠維持良好長期之投資績效，巴菲特的方法將是較理想的選擇。