一週股市觀察(2017/4/24~4/28)
【上週金融市場與台股回顧】川普計劃再提稅改、醫改政策、美股財報仍偏正面表現，雖在上週油價再轉下跌修正7%，但美股一週仍反彈溫和上揚，Nasdaq指數再創歷史高點，歐股則受英國將提前選舉使英股修正3%、且周日將舉行第一輪法國總統大選不確定性因素而下跌，使國際股市上週漲跌互見。台股則隨美股表現波動，呈現上下震盪表現，一週小跌0.16%以9˙9717.41點收盤，不過類股及個股表現分歧，亦呈漲跌互見表現。
1.上週全球股市呈現漲跌互見表現，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲0.5%、0.9%、及1.8%，Nasdaq指數創歷史新高，歐股普遍下跌修正，德、法、英國股市分別下跌0.9%、0.8%、及3.2%，日、韓股市則分別上漲1.6%、1.4%，港、陸(滬深300)則分別下跌1.1%、0.6%，印度、巴西、俄羅斯股市則分別變化-0.3%、-0.2%、及+1.0%。影響各國股市一週表現不同步調主要因素包括：(1)美股同受財報公佈影響類股個股表現但、仍偏正向發展、川普團隊重申今年通過稅改目標、但油價一週回挫7.4%等因素交錯影響下，一週上下震盪但仍使美股上週呈反彈上漲表現；(2)歐股下跌主要受英國首相梅伊宣佈將提前於6/8大選並獲國會同意，以利與歐盟進行退歐談判，使英國股市出現較大跌幅，加上週末將舉行法國總統第一輪投票，使歐股呈現觀望氣氛，而油價下跌較多亦有所影響；(3)北韓核試爭議緊張情勢稍和緩、加上日本央行總裁重申持續購債政策，使日、韓股市反彈上漲；(4)陸、港股則受主管機關提出監管措施，以及貨幣政策轉偏向稍緊縮擔憂，雖然公佈優於預期之中國大陸Q1GDP及3月經濟數據，並未帶動陸股表現，反續呈現指數稍整理修正表現，不過法人持有較多之績優股仍有所表現。
2.雖然公債殖利率稍反彈，美、德10年期公債殖利率一週分別升2及7個bps至2.25%及0.25%，但美元指數受英鎊一週升值2.4%、歐元升值1.0%，使得美元指數一週貶值0.6%至99.75價位，使全球公債指數一週上漲0.3%，新興市場美元債(+0.3%)、本地債(+0.4%)亦同步溫和上漲，高收益債市未受油價大跌明顯影響，而在美股上漲帶動下小漲0.2%，REITs一週亦小漲0.3%。
3.台股上週表現主要隨美股波動出現上下震盪表現，台股一週雖僅小跌0.16%以9717.41點收盤，但類股及個股表現分歧，外資一週亦賣超台股88.6億台幣，並在上週三4月台指期貨結算下，一週外資台指期淨多單小減754口至43968口淨多單。一週表現較佳類股包括觀光(+3.3%)、電器(+2.6%)、電機、造紙(皆+1.5%)，較弱勢類股則為鋼鐵(-3.0%)、水泥(-2.3%)、油電燃氣(-2.2%)、橡膠(-2.1%)，電子及金融類股則分別變化+0.2%、-0.7%。電子股中大立光股價則再創下波段高點，缺貨漲價族群之Wafer股價修正，但國巨調漲產品售價則帶動被動元股價強勢創波段高點。台股延續指數區間波動，個股亦輪動、各別表現狀況。
【四大面向變化觀察股市趨勢】景氣、企業獲利成長趨勢仍有利股市中期發展，但川普政策預期、區域政治情勢發展、歐洲選舉、油價再修正等因素干擾，使短期國際股市區間震盪表現，台股亦受Q1財報可能匯損衝擊、外資態度仍反覆、原物料傳產權值股、金融股短期修正整理，使台股短期指數區間整理暫呈現9600~9900點區間表現、個別股表現分歧走勢。觀察本週川普再提稅改計劃、法國總統大選結果、北韓情勢發展、以及財報陸續公佈是否扭轉短期整理局面。
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面向 |
重要數據公佈及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟景氣呈現溫和擴張正向發展趨勢，歐美經濟穩定擴張，且新興市場國家經濟亦自谷底持續改善中。至2017年1月OECD領先指標多數國家續呈好轉趨勢，為自去年7月以來連續7個月改善，主要國家多數經濟數據至3月份亦仍呈正向發展。而台灣經濟景氣亦仍延續去年Q2以來好轉趨勢，且電子及傳產業景氣同步改善。依過去6次台灣經濟景氣擴張週期皆在21~36個月之間觀察，2017年台灣經濟景氣擴張趨勢將可維持，但因比較基期因素，下半年成長動能較上半年稍和緩。IMF表示2017年全球經濟成長率將由3.4%上調至3.5%，主要受中國大陸、英國、日本經濟成長率上調所致。 (2)上週各國重要經濟數據公佈及趨勢： a.美國房屋數據上週正反相見，3月新屋開工月減6.8%、4月NAHB房市信心指數亦下降，但營建許可月增3.6%，且成屋銷售月增4.4%優於預期，美國3月領先指標則月增0.4%。不過4月費城及紐約Fed製造業指數則下滑。美國經濟仍在房市、消費穩定下溫和擴張、但製造業狀況數據則暫現有滑落狀況。 b.歐元區4月綜合PMI再稍升至56.7高於3月的56.4，並優於預期表現，歐元區經濟仍呈溫和擴張態勢。 c.中國大陸Q1GDP成長6.9%優於預期，3月零售銷售、工業生產分別年增10.9%及7.6%亦皆優於預期。中國經濟維持平穩態勢，雖然3月PMI稍有滑落、且調控房市措施陸續出現，但消費、投資動能仍現改善狀況。 d.台灣3月外銷訂單年增12.3%連8月成長且幅度優於預期，台灣經濟景氣趨勢仍延續擴張好轉趨勢未變。中經院上調2017年經濟成長率至2.11%，Q1~Q4則分別為2.76%、2.17%、1.83%、及1.75%，經濟好轉擴張但下半年成長率稍緩，主要受比較基期變化影響。 |
偏正向 |
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2.市場風險情緒 |
(1)上週北韓核試可能衝突關注焦點有所下降，不過短期仍觀察4/25北韓建軍紀念日，以及美國航母動向，與北韓與美國是否有其他動作產生再出現緊張態勢。 (2)法國第一輪總統大選動向仍是關注焦點之一。不過選前民調顯示中間派候選人仍稍領先極右及極左候選人，但差距仍不大尚有變數。 (3)英國首相提出提前於6/8大選並獲國會通過，以利退歐談判順利進行，短期使英股下跌但英鎊反彈上漲。 (4)美國前週汽油庫存上升、以及產油國對5月是否達成延長減產協議有所擔憂下使上週油價再回挫7%至49.6美元一桶價位(WTI)。而美國鑽油井平台前週再增5座至688個，連14週上升。美國頁岩油持續增產，使油價維持區間波動表現。 |
持平 |
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3.政府央行政策 |
(1)Fed於5、6、9月再升息機率分別為5.3%、70.9%、及85.2%，6或9月升息一碼後12再，升息一碼之機率回升至58.9%，仍維持年底前再升2碼之預期。而Fed成員則仍持續釋放年底可能開始出現Fed縮減其資產負債表之訊息。 (2)川普表示4/26(三)將披露稅改計劃且力度將史無前例。而川普團隊表示新的醫保法案最快下週可再推出進行投票，且通過機會將上升。 (3)日本央行總裁黑田表示將持續維持資產購買計劃。 (4)台灣財政部擬提出股利所得稅修正方案，以利內資流入股市增加動能。 |
稍偏正向 |
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4.股市評價變化 |
(1)在各產業獲利動能普遍改善提升下，預期2017年全球企業獲利成長加速，MSCI全球股市指數企業獲利成長預期將由2016年2.3%成長至13.4%，美股S&P500企業亦由2016年成長1.7%成長至10.1%(Thomson Reuters IBES，2017/4/21)，台股企業獲利成長動能亦較2016年提升亦呈現類似狀況。若以台股企業獲利成長預估8%估計，過去3年台股本益比區間維持在13~16倍觀察，台股合理區間將處於8200~10200點間，且上半年景氣動能因比較基期較低因素維持，下半年將公佈i-phone8較大改款亦可能有利下半年台灣電子業旺季時景氣發展，台股整體評價仍有提升空間。不過Q1台幣升值6%可能出現近千億台幣匯損，響今年台股企業獲利成長幅度可能達3%以上，並影響近期台股表現。 (2)截至4/21美股S&P成份股Q1財報近百家公佈，67%營收優於預期，77%獲利超出預期，整體預估獲利年增率9%左右，整體企業獲利亦呈正向發展。(3)短期國際股市區間波動、台股尚面臨因匯損Q1財報陸續公佈影響，以及外資對台股態度反覆、傳產原物料及金融權值股亦修正整理等因素下，尚呈9600~9900點區間波動表現。上週五台股反彈重新回月線9715之上，短期日KD(K19.8，D20.4)處低檔有機會向上，不過週KD(K57，D69)、月KD(K86，D88)仍呈向下修正狀況。待國際股市明朗(川普政策及法國總統大選影響)、以及下半年電子業旺季業績題材是否開始反應、以及Q1財報影響是否反應告一段落，重回上升軌道。 |
持平 |
【未來一週股市主要觀察重點】川普稅改政策內容、醫改政策是否再議、法國總統第一輪選舉結果、北韓問題發展、4/27(四)歐洲央行決策會議、Q1財報公佈及展望，美元、油價表現、外資對台股態度及類股輪動狀況、重要經濟數據公佈及影響。
1.川普可能於4/26(三)宣佈稅改計劃，以及醫改政策是否再協商表決，與對美股與金融市場影響。
2.法國總統第一輪選舉結果及影響。
3. 4/28(五)美國Q1GDP公佈及FED成員演說對FED政策預期影響。
4.北韓問題發展狀況。
5.4/27(四)ECB決策會議內容及未來政策方向。
6.重要公司Q1財報公佈與未來展望及對股價表現影響。
7.油價、美元表現、美債殖利率變化，對各資產類別、區域股市、及類股輪動表現影響。
8.外資對台股態度變化，與匯損對財報與股價影響持續性。
9.重要經濟數據公佈及影響：
(1)4/24(一)德國4月ifo企業信心、台灣3月工業生產；
(2)4/25(二)美國3月新屋銷售、4月消費信心、2月FHFA及凱斯席勒房價指數、台灣3月貨幣供給；
(3)4/26(三)韓國Q1GDP、美國週原油庫存變化；
(4)4/27(四)美國3月耐久財訂單、週初請失業救濟金人數、3月成屋銷售指數、德國4月CPI初值、5月Gfk消費信心、中國大陸3月工業效益月度報告、日本3月CPI、工業生產、家庭支出、台灣3月景氣指標；
(5)4/28(五)美國Q1GDP初值、Q1就業成本指數、歐元區4月CPI初值、德國3月零售銷售、英國Q1GDP。
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