目前分類:投資書籍評論 (140)

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衰退時代的繁榮(Prosperity in The Age of Decline)一書(中譯本,中信出版社,20191月,英文版原著〝Prosperity in The Age of Decline: How to Lead Your Business and Preserve Wealth Through the Coming Business Cyclesby Brian Beaulieu and Alan Beaulieu〞,2014)主要傳達幾個主題:(1)如何利用正確的領先指標判斷經濟及股市趨勢;(2)並因此讓個人及企業做出正確的因應對策,在投資及企業經營上能夠避開風險,增加獲利機會;(3)由人口結構、通膨發展、以及政府債務,深入分析未來可能發展,並因此判斷出2030年將出現重大經濟衰退可能,以及因應之道

.如何判斷經濟景氣趨勢

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本多靜六(1866-1952)為德國慕尼黑大學經濟學博士,生前的數十年每天寫一頁稿,累積了三百多本著作,利用儲蓄及投資股票,山林,房地產等方式累積了大量財富,並於退休時捐出所有財產。過去負責日本明治神宮、日比谷公園等日本70餘座公園設計和改良,在日本被譽為公園之父。其將個人實踐自己特有的儲蓄投資方法及生活哲學,於「生命的活法」一書中分享經驗及說明(大牌出版社,2011年2月)。年代雖然稍屬久遠,不過看起來其基本原則,與其他人成功的投資方式精神及生活態度原則相當類似,其主要之論述包括:

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今天看了篇不錯的文章,由彭文生寫的 ”重构周期:中美经济周期与金融周期的分歧、冲突与互动——分析框架与大类资产配置“一文(https://mp.weixin.qq.com/s/oB4805wp8ZgKg3Alh4qlGw)。其亦著有“漸行漸進的金融週期“一書(中信出版,2017年6月)。其中以其金融週期的分析架構分析了中美兩國金融及經濟循環所處位置的差異性,重點的分析結論是:

1.目前美國的金融週期往上,大陸的金融週期往下。

2.中國的金融週期往下,但是短周期的經濟景氣也是可能會落底往上,只是發生的話動能不會強也不會久。

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三個多倫多大學管理學院「創造破壞性破壞實驗室」的管理學及行銷學教授及經濟學家(Ajay Agrawal, Joshua Gans, Avi Goldfarb)從經濟效益的角度分析一家公司如何正確使用AI工具或系統、使用AI之時機,以及機器與人如何進行良好分工,與提出如何利用建議之工具結構工作流程及技能決策,以讓AI成為有用的工具,寫成” Prediction Machines: The Simple Economics of Artificial Intelligence”一書(中譯本:AI經濟的策略思維:善用人工智慧的預測威力,做出最佳商業決策」,天下雜誌出版,201810)。全書共分為(1)預測、(2)決策、 (3)工具、(4)策略、(5)社會等五大部份。

 

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黑天鵝一書的作者Nassim Nicolas在Fooled by Randomness(中譯簡體字本:“隨機漫步的傻瓜“,中信出版社,2012年7月)一書中的第三章“從數學的角度思考歷史“一文中,提出了為何不要太常或隨時觀察市場,隨著盤勢起伏而交易的理論性觀點:


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金融市場循環

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「投資最重要的事」作者Howard Marks針對市場循環的形成、特徵,以及如何判斷循環位置並採取不同投資策略,提出深入的討論說明,再度出版了” Mastering The Market Cycle-Getting the Odds on Your Side”一書(Houghton Mifflin Harcourt出版,201810),並提出在不同循環下的因應策略,以提高投資勝算。全書之特色除了拆分出組成市場循環的不同種類之循環並詳細說明外,對於投資者心理及行為所導致的市場特徵之描述有非常多的著墨。綜合而言全書重點包括:

(1)市場循環由經濟循環、企業獲利循環、投資人心理變化、風險態度循環、信用循環、房地產循環等組成,而經濟及企業獲利循環決定了基本面因素及投資基本環境,而其他循環則加大了市場循環的波動度及反應。

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The Undoing Project(橡皮擦計畫)

雖然書名不是很吸引人,不過看到本書的作者Michael Lewis過去的豐功偉作,包括老千騙局、魔球、大賣空、快閃大對決部部經典,甚至已有2本書拍成電影,就應該是值得一看的書了!而事實上亦是如此,” The Undoing ProjectA Friendship That Changed Our Minds”(中譯本「橡皮擦計畫:兩位天才心理學家,一段改變世界的情誼」)一書,由魔球一書背後深層原因的發想,即是什麼原因讓人用刻板不正確的印象去用太貴的成本選了不夠好的球員,而後在「魔球」一書出版後,掀起了美國各行各業統計數據分析決策的風潮。而行為經濟專家及2017年諾貝爾經濟學獎得主理查.塞勒(Richard Thaler)指出背後原因早在1970年代就被快思慢想的作者Daniel Kahneman(丹尼爾.康納曼,1934~至今)、及Amos Tversky(阿莫斯.特沃斯基,1937~1996)兩位以色列心理學家破解,就是人類心智的誤判。而此書就在講述康納曼及特沃斯基兩人的情誼及合作的故事,並且在深動的故事中講述2人在行為心理學及經濟學等的發現及相關發展與理論。首章作者從NBA利用「魔球」精神發展的故事切入,把讀者興趣拉升,再進一步關始說明2位心理學家的精彩故事。

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Scott Galloway以犀利的文筆、有趣的口吻、直白的說出AppleAmazonFacebook、與Google厲害與不對的地方,又討論歸納了這四家公司之所以有本事形成兆元美元市值潛力(AppleAmazon已達成了)公司的關鍵8個因素。最後還提供年輕人成功的方法,以及在這些公司所主導的科技社會之下所產生的問題。寫成” The FourThe Hidden DNA of Amazon, Apple, Facebook, and Google”(中譯本「四騎士主宰的未來:解析地表最強四巨頭AmazonAppleFacebookGoogle的兆演算法,你不可不知道的生存策略與關鍵能力」,天下雜誌出版,20188)一書。

另作者於NYU Stern商學院教授品牌策略與數位行銷課程,加上先後成立過9間公司,雖然是作者寫的第一本書,但以務實的角度,更著重於行銷策略的觀點,深入淺出的說明這四大公司的競爭優勢、形成巨人的原因,並且亦分析了未來可能形成高市值幾家公司的理由及不足之處。

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A Man For All Markets

近代避險基金及量化投資先趨愛德華.索普(Edward O. Thorp),將其豐富的一生,非常精彩地寫成” A Man for All MarketsFrom Las Vegas to Wall StreetHow I Beat the Dealer and the Market”(中譯本:「他是賭神,更是股神」,商業周刊出版,20187)一書。Thorp詳述了其一生中諸多重要事蹟的,索普於1958年獲得UCLA數學博士學位,並曾任教於UCLAMIT、新墨西哥州立大學,以及UCI等校。其曾著「戰勝莊家:二十點的致勝策」,以機率論系統性的算牌呈現賭場的賭局遊戲,並親身實地至賭場測試成功,改變了賭場的生態;而其另著的「戰勝市場」則開啟了衍生性金融商品的革命。索普描述其計算選擇權的方式,早在諾貝爾經濟學獎得主BlackScholes發表之前,即已在實務上計算使用,並創立了Princeton Newport Partners (PNP)避險基金公司,成立了市場中立策略的避險基金,亦獲得極優異的績效表現。以下則就Thorp的重要事跡以及其中說明重要投資觀念摘述如下:

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  • Jul 23 Mon 2018 14:53
  • 見識

任職於Google,設計谷歌中、日、韓文搜索演算法及自然語言分析器,亦曾任職於騰訊業務主管,並自2008年起從事VC投資,並於2014年創立矽谷豐元資本VC公司的吳軍博士,於「見識」一書中(高寶國際出版,20186)將自己於羅振宇創立之「得到」訂閱專欄相關文章改寫,再加上豐富的人生閱歷與廣灠多讀的本領,寫出對於人生的看法,以及古今中外智者自我提升的智慧,思考如何創造成功人生,且就商業本質與未來世界的想法,與職場及投資經驗,整理於此書,其中篩選重要的觀點包括:

1.見識

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"Extreme Ownership"(中譯本"主管這樣帶人就對了",Jocko Willink, Leif Basin著,久石文化出版,2018年3月)ㄧ書是由前美國海豹部隊的成員,曾帶領美軍在伊拉克戰爭持續完成艱難任務,而以其帶兵完成任務的實際作戰經驗,衍生出經營管理的成功原則,並經營企管顧問公司,實際解決企業所面臨的問題。全書分成贏在內心,作戰法則,以及持續勝利三大章節,全書的核心在於指出領導者要有不論成敗,要肩負起完全負擔成敗的決心及心理,並將此絕對的責任心態,亦貫徹於所有幹部及成員,如此對於作戰,或經營企業的成功機會必定大增。
 

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前沙烏地阿拉伯石油部長及沙特阿美石油公司(ARAMCO, Saudi Arabian Oil Company)董事長Ali Al-Naimi2015年退休後,將其職業生涯及成長過程,與見證沙特阿美公司及沙烏地阿拉伯如何靠建立石油生產王國之發展,紀錄於「油價決定者」一書(譯自” Out of the DesertMy Journey from Nomadic Bedouin to the Heart of Global Oil”,大是文化出版,20177)

由作者的經驗的描述,可以從中了解到:

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「被人工智能操控的金融業」一書(櫻井豐Yutaka Sakurai著,中譯簡體字版,中信出版社,20182),介紹了人工智能技術的演進,以及於金融業中的應用,以及未來可能的發展方向。

一、人工智能於金融業的應用與發展:快速交易、至智能化投資策略,以及信用分析、貸款審核等。

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「巴菲特勝券在握的12個原則」是「勝券在握」(The Warren Buffett Way)一書的第二版,是Robert G. Hagstrom1994年撰寫闡述巴菲特的投資理念、原則,以及分析巴菲特波克夏公司所投資的公司,並分析具長期績效表現,有系統的整理出巴菲特投資法的12個原則,及闡述巴菲特的投資理念。後續改版更新巴菲特投資最新的動向及續效表現。(“The Warren Buffett Way 2nd Edition”Robert G. Hagstrom2005年版,中譯本「巴菲特勝券在握的12個原則」,遠流出版,20124)

.巴菲特投資理念的演變:由純價值投資再注入成長性及公司競爭優勢原素

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“Machine, Platform, CrowdHarnessing Our Digital Future”(中譯本「機器,平台,群眾:如何駕馭我們的數位未來」,遠見天下文化出版,201712)一書中,由「第二次機器時代」之作者Andrew McAfee, Erik Brynjolfsson所著,進一步闡述隨電腦科技快速發展,以及新網路平台商業模式的興起,與大量群眾參與網路平台之運作三大趨勢與互動下,如何影響未來的經濟、商業趨勢及社會。

一、機器\平台\群眾的意義

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                        原則(Principles)
 

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    前可口可樂總裁(1981-1993)、波克夏董事以及巴菲特的好友Donald R. Keough在 ”The Ten Commandents for Business Failure(中譯簡體字本「管理十誡」,中信出版社,201711)一書中,以自己的商業及管理經驗,說明如何避免十大管理錯誤,並且不要喪失工作和生活的熱情下,避免經營者走向失敗的路。

     以下摘述作者認為身為管理者要避免的十一項誡律:

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最近翻完一本書之後覺得很妙!書中主要的結論是說:「不要再投資追踪大型股的ETF或指數基金了」。書中的理由是基於經濟及金融市場的行情將要結束,買大型股可能無法規避必然下跌的風險,而透過選擇「具穩定成長現金流、現金股利成長、利基型的成長型公司」的主動選股的共同基金,才能避開下跌風險,或整體環境可能不利、大型企業的低利率紅利已經結束,將使股市表現不佳。

 

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提出80/20法則的Richard Koch,與Greg Lockwood合寫的「極簡法則」(譯自” SimplifyHow the Best Businesses in the World Succeed”,江西人民出版社,20179),分析兩種簡化類型的企業,但都做到極為成功的結果,不論是在市佔率、營收、獲利、市值表現都呈現高倍數的成長,並且大幅超越對手。作者將此二類型分為「價格簡化」與「命題簡化」企業,皆獲得極大的成功,包括福特汽車、宜家、麥當勞、西南航空、嘉信理財(價格簡化),以及谷歌、蘋果、亞馬遜、利樂(命題簡化)等公司的分析。

.「價格簡化」與「命題簡化」兩類傑出企業的形成方式

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