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一週股市觀察( 2017/5/1 ~5/5)
【上週金融市場與台股回顧】法國總統大選第一輪選舉留歐派馬克隆勝出、川普提出減稅計劃方向，金融市場風險情緒明顯好轉，各國股市普遍反彈上漲1.5~3.0%，陸股則受制近期監管政策陸續出籠續修正0.8%，但信用債市受風險情緒好轉上漲，未受公債殖利率稍有彈升影響。台股則在外資一週買超台股337億台幣，電子權值股及中小型股同步上漲，使台股一週上漲1.59%以9872點收盤，並再重回各均線之上。
1. 上週全球股市普遍上漲1.5~3%間，主要受到風險情緒好轉所帶動，法國總統第一輪選擇偏中間派之候選人馬克隆稍勝支持退歐派候選人勒龐，且預期5/7第二輪選舉馬克隆可望輕鬆勝出，故使法國股市一週上漲4.1%，帶動歐股及全球股市走揚，此外，川普於上週三提出減稅政策方向，亦助全球金融市場風險情緒穩定，而美股VIX恐慌指數降至11以下的波段低點。總計上週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲1.9%、1.5%、2.3%，歐股德、法、英國股市分別上漲3.2%、4.1%、1.3%，日、韓股市上漲3.1%、1.9%，港股上漲2.4%，陸股則在監管政策陸續出籠仍陷整理，雖然績優股仍有表現，但滬深300指數一週仍逆勢下跌0.8%，印度、巴西、俄羅斯股市則分別上漲1.9%、2.6%、及2.8%。而法國總統大選結果明朗帶動歐元一週上漲1.6%，使美元指數一週下跌0.9%至99.07，不過日本央行維持寬鬆政策不變、避險資金移出使日圓一週貶值2.2%。
2. 上週全球股市、新興市場股市表現最佳，指數一週分別上漲2.0%、1.7%，不過公債殖利率反彈，美、德10年期公債殖利率一週分別上升3及6個bps分別至2.28%及0.31%，但美元貶值使一週全球公債指數持平，而REITs一週下跌1.5%，風險情緒好轉帶動則使歐美高收益債及新興市場債指數一週分別上漲0.7%及0.3%，油價延續整理表現，一週下跌0.6%以49.3美元一桶收盤(WTI)。
3. 台股同受國際股市上漲帶動，並在外資一週買超台股達337億台幣，在電子股帶動、中小型股亦回穩反彈下使台股一週上漲1.59%以9872.0點收盤。表現較佳類股包括紡織(+2.5%)、其他類(+2.2%)、電子(+2.1%)、橡膠(+2.1%)，而油價仍小幅下跌使油電燃氣(-0.9%)、電器(-0.6%)、水泥(-0.4%)、鋼鐵(0%)等傳產原物料股表現相對弱勢。金融股則一週上漲1.4%。外資於台指期貨淨多單一週則增加8982口至52950口淨多單，台股亦重新站回各均線之上，重新由多方掌控，且Q1財報陸續公佈，以及公司對Q2及未來營運展望仍主導個別公司股價發展。
【四大面向變化觀察股市趨勢】國際股市風險情緒改善、美股財報表現多偏正向發展、川普釋出減稅政策方向，國際股市向上趨勢延續、台股亦受外資態度再轉正向，財報扣除匯損因素亦尚偏正向發展，電子權值股表現相對強勢，使台股重回上漲趨勢再戰萬點。不過近期油價及原物料價格回檔修正、公債殖利率回降、使傳產權值股、金融股上漲動能減弱，觀察國際股市上漲延續性以及台股類股輪動狀況，是否突破3月中旬台股9976高點，走出9600~10000點之區間表現格局。
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面向
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重要數據公佈及事件發展
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上週發展方向
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1.經濟景氣趨勢
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(1)全球經濟景氣呈現溫和擴張正向發展趨勢，歐美經濟穩定擴張，且新興市場國家經濟亦自谷底持續改善中。至2017年1月OECD領先指標多數國家續呈好轉趨勢，為自去年7月以來連續7個月改善，主要國家多數經濟數據至3月份亦仍呈正向發展。而台灣經濟景氣亦仍延續去年Q2以來好轉趨勢，且電子及傳產業景氣同步改善。依過去6次台灣經濟景氣擴張週期皆在21~36個月之間觀察，2017年台灣經濟景氣擴張趨勢將可維持，但因比較基期因素，下半年成長動能較上半年稍和緩。
(2)上週各國重要數據公佈及經濟趨勢：
a.美國Q1GDP成長0.7%，主要因個人消費僅成長0.3%，但Q1常因季節性因素經濟成長率較低，而Q1個人消費物價(PCE)增2%，符合預期。3月新屋銷售月增5.8%、2月凱斯席勒房價指數年增5.8%，4月消費信心持平120.3。美國Q1GDP投資增速則上升，去除季節性因素後，預期美國Q2GDP可望重回2~3%的成長軌道。而4月芝加哥PMI由3月57.7升至58.3優於預期。
b.歐元區經濟亦仍呈平穩擴張，德國3月零售銷售月增0.1%，不過英國Q1GDP表現不如預期成長0.3%，低於去年Q4的0.7%。歐元區4月CPI初值年增1.9%，高於3月1.5%。
c.台灣3月景氣對策信號分數降至4分至24分維持綠燈，領先指標月減0.17%。Q1GDP初值年增2.56%，優於先前的預測值2.45%，主因投資表現優於預期。短期淡季、股市整理因素、以及比較基期提升使3月台灣景氣指標稍降，但台灣經濟景氣仍維持擴張狀況，待Q3電子業旺季動能提升。
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持平
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2.市場風險情緒
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(1)上週風險情緒有所好轉，法國總統大選不確定性因素去除、川普釋出減稅政策方向，加上美股Q1財報公佈仍偏正向，而使市場風險情緒再好轉向上發展。
(2)北韓於上週續進行火炮射擊、以及試射導彈動作，待觀察美國後續反應發展，而川普上週表示仍希望以和平手段解決，美國國務卿則敦促國際社會加大對北韓施壓力度。
(3)油價持續整理修正，不過截至4/21當週EIA原油庫存下降364萬桶。美國鑽油井平台至上週則續增9個至697個連續15週上升。美國產油量持續增長壓抑油價上漲空間，使油價維持區間表現。但亦使下半年全球通膨仍偏溫和發展，有助全球央行保持平穩漸進的貨幣政策。
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偏正向
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3.政府央行政策
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(1)利率期貨顯示，Fed於5、6、9月升息機率分別為4.3%、70.6%、83.6%，6或9月升息後12月再升息機率稍降至50.2%。市場仍預期今年Fed將再升息二次。而上週對Fed縮減資產負債表議題稍有淡化，未對市場持續產生太大影響。
(2)歐洲央行維持貨幣政策不變，4~12月每月購債規模600億歐元，但行長德拉吉表示經濟復甦狀況愈來愈穩固，但潛在通膨壓力仍受抑制，仍續維持寬鬆政策。
(3)日本央行上週亦維持利率政策不變，10年期公債0%目標，以及80兆日圓資產購買規模不變，但上調2017年GDP預測由1.5%升至1.6%，2018年則為1.3%。
(4)川普公佈稅改計劃，針對調低企業稅率及對個人所得稅率調整。主要重點為將公司稅率由35%下調至15%，並為吸引公司獲利自海外匯回，將推出一次性稅收措施。
(5)台灣立法院三讀通過將遺產稅率由單一10%稅率，調高為10%、15%、及20%三階段累進稅率。
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持平
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4.股市評價變化
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(1)在各產業獲利動能普遍改善提升下，預期2017年全球企業獲利成長加速，MSCI全球股市指數企業獲利成長預期將由2016年2.2%成長至13.5%，美股S&P500企業亦由2016年成長1.7%成長至10.2%(Thomson Reuters IBES，2017/4/28)，台股企業獲利成長動能亦較2016年提升亦呈現類似狀況。若以台股企業獲利成長預估8%估計，過去3年台股本益比區間維持在13~16倍觀察，台股合理區間將處於8200~10200點間(6~8月除息旺季期間將影響指數約400點)，且上半年景氣動能因比較基期較低因素維持，下半年將公佈i-phone8較大改款亦可能有利下半年台灣電子業旺季時景氣發展，台股整體評價仍有提升空間。不過Q1台幣升值6%可能出現近千億台幣匯損，響今年台股企業獲利成長幅度可能達3%以上。
(2) 截至4/29，美股S&P500企業58%公佈Q1財報，66%營收優於預期，77%獲利優於預期。而上週重要公司包括Amazon、Google、Caterpillar等公司財報優於預期，多數對股價影響偏正面反應。
(3)台股Q1財報亦陸續公佈，股價綜合反應Q1匯損因素、未來產業展望、以及先前股價反應程度狀況等因素，匯損對於股價及股市表現整體影響有所降低。
(4)短期國際主要股市於上週出現波段高點，使台股短期不利影響因素減低，亦使台股重回各均線之上及向上趨勢，有機會再挑戰3月中高點9976點。不過近期油價、原物料價格回檔、以及公債殖利率回降，限制短期傳產權值、金融股輪動動能，視電子權值股是否續強、以及類股輪動狀況，是否有助台股再挑戰萬點關卡。
(5)上週台股日KD(K80，D62)向上，週KD(K62，D63)走平，月KD(K90.5，D90)走平，短期向上，中期指標尚偏整理格局，視上述狀況發展是否再走出9600~10000點區間表現格局。
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稍偏正向
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【未來一週股市主要觀察重點】Q1財報公佈及未來展望、北韓問題發展、5/4(四)FOMC會議結論及FED政策風向、油價及美元表現、國際股市風險情緒好轉延續性、外資對台股態度、類股輪動表現、5/3(三)清晨Apple財報公佈、4月營收公佈、5/5(五)美國4月就業報告公佈、及其他重要經濟數據公佈及影響。
1.國際股市反應法國大選、川普減稅政策、Q1財報偏正向反應等正面風險情緒因素之延續性。
2.北韓再現導彈試射動作，美國後續反應及影響。
3.5/4(四)FOMC會議利率政策發展，及Fed升息預期變化。
4.重要公司Q1財報與營運展望公佈及影響，5/3(三)早晨Apple財報公佈及影響，以及台股相關供應鍊股價反應狀況。
5.台灣重要公司Q1財報、4月營收公佈，以及法說會對未來營運展望，以及對股價表現影響：5/2(二)精測、群電；5/3(三)大聯大；5/4(四)台灣大、遠傳、櫻花；5/5(五)立積。
6.外資對台股態度變化及類股輪動表現狀況。
7.油價、美元、公債殖利率變化及對區域股市、類股表現影響。
8.重要經濟數據公佈及影響：
(1)5/1(一)美國3月個人所得、支出及PCE物價、營建支出、4月製造業ISM指數、財新中國製造業PMI；
(2)5/2(二)歐元區4月製造業PMI終值、美國4月汽車銷售；
(3)5/3(三)美國4月非製造業ISM指數、週原油庫存變化、歐元區Q1GDP成長率；
(4)5/4(四)美國3月耐久財訂單、週初請失業救濟金人數、Q1非農部門生產力及勞動成本、歐元區4月服務業及綜合PMI終值、3月零售銷售；
(5)5/5(五)美國4月就業報告及薪資成長狀況、台灣4月CPI。
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