JohnChiu的部落格

 「審判」作者卡夫卡(Franz Kafka，1883~1924)寫的「城堡」(“Das Schlos”，桂冠圖書出版，2008年12月)一書，訴說著一個故事：故事主角K先生，被應聘到「城堡」擔任「土地測量員」的工作。不過，大概因為公家機關的行政流程及溝通方式出了問題，K到了「城堡」旁的村子後，卻不得其門而入。沒有人知道「城堡」是否真的聘了土地測量員。K為了確認並證明此事，企圖與「城堡」的大員克拉姆見上一面，卻總是擦身而過，也不得其門而入，終究還是無法知曉「城堡」是否真的需要土地測量員。

影響股價變化及調整持股比例的五種因素

一週股市觀察(2016/11/28~12/2)

【上週金融市場與台股回顧】美元指數自高點回落、美債殖利率轉為震盪，期待產油國達成減產協議、原物料價格上漲維持強勢表現，使金融市場風險情緒改善，美股溫和上揚續創歷史高點、新興股市亦現反彈，使上週各國股市普遍上揚1.0~3.0%。台股亦受惠全球股市上漲、台幣止貶、外資賣壓減輕，在金融及傳產原物料類股帶動下，一週上漲1.67%以9159.07點收盤。

一週股市觀察(2016/11/21~11/25)

【上週金融市場與台股回顧】反應未來川普可能擴張財政政策、以及12月Fed升息機率提高至近九成水準，帶動美債殖利率持續走升、債市普遍延續修正下跌走勢，股市則經前週大幅震盪後，上週美股續創高點且新興市場股市止穩波動降低呈現區間溫和表現，美元強勢、亞幣及台幣貶值、外資上週持續賣超台股465億台幣，不過美股科技股修正後反彈帶動台股電子股信心回復、金融股仍相對強勢，且原物料類股漲勢延伸至散裝航運股，使台股一週反彈0.57%以9008.79點收盤。

一週股市觀察(2016/11/14~11/18)

【上週金融市場與台股回顧】川普當選美國總統全球金融市場大幅震盪表現。反應未來美國政策可能變化，上週全球金融市場以美股、美元、銅等基本金屬原物料、金融、生技、工業類股為表現較佳之資產及類股，而公債、新興市場股債市、黃金、REITs則為表現弱勢之下跌資產類別。台股則在資金可能再流出新興市場擔憂、外資一週賣超台股404億台幣、以及美股科技股重跌影響台股電子股表現下跌，台股亦在類股表現分歧大幅震盪下，一週下跌1.22%以8957.76點收盤。

一週股市觀察(2016/10/24~10/28)

【上週金融市場與台股回顧】Q3企業財報優於預期、帶動歐美金融類股反彈、原油庫存下降油價上漲帶動能源、原物料類股表現、歐洲央行維持利率政策不變且表示仍視狀況是否採取進一步措施、希拉蕊民調保持領先，使得上週國際股市普遍溫和上漲。台股亦在外資買超近百億台幣、塑化等原物料類股走強帶動下，一週上漲1.54%以9306點收盤。

一週股市觀察(2016/10/17~10/21)

【上週金融市場與台股回顧】反應年底Fed可能再升息、英鎊走弱帶動美元走強、且美股生技股出現較大修正下而使美股上週下跌修正0.6~1.5%，但油價續反彈、中國股市期望房市資金回流股市反彈、日圓走貶有利支撐日股等因素，使各國股市表現不一。台股則在美股修正、總統國慶演說後擔憂兩岸關係發展、台幣回貶、中小型股在信心不足出現較大修正下，雖然台積電、大立光Q3財報及未來展望仍偏正向發展，但在風險情緒因素下使台股一週下跌1.09%以9165點收盤。

一週股市觀察(2016/10/11~10/14)

【上週金融市場與台股回顧】受英國首相表示明年3月底前英國將啟動脫歐機制、媒體報導ECB可能提前縮減QE規模、雖美國9月就業報告表現稍不如預期但表現仍平穩、且ISM指數等經濟數據好轉，使上週公債殖利率反彈、英鎊貶值4%、黃金價格下跌5%，而各國股市表現分歧，美、歐股市小跌修正整理、英國股市受惠英鎊貶值上漲2%、亞股及新興市場股市受日圓貶值及油價續反彈，表現相對較佳。台股則在外資小幅買超60億台幣、外資台指期貨淨多單增加、重要上市公司9月營收表現尚佳、大型權值股輪動表現下，一週上漲1.08%以9265.81點收盤。

【上週金融市場與台股回顧】全球股市受美國總統大選首場辯論後希拉蕊支持度仍領先、OPEC意外達成減產協議油價反彈、但德意志銀行擔憂再起影響而震盪波動，美股一週小幅上漲0.1~0.3%，其餘股市則溫和下跌。台股另受蘋概股及電子股修正，外資態度亦隨國際股市波動變化，以及尚未反應週五德意志銀行股價反彈帶動美股反彈影響，一週下跌1.27%。

一週股市觀察(2016/09/26~09/30)

【上週金融市場與台股回顧】FOMC會議仍決議不升息，且調降利率前瞻指引，年底前可能再升息一次，國際股市風險情緒好轉，全球股市上週普遍反彈。台股另受惠中秋連假期間Apple股價大漲帶動台積電、電子及各傳產股及中小型股輪動表現，一週上漲4.29%以9284.62點波段高點收盤。

一週股市觀察(2016/09/19~09/23)

【上週金融市場與台股回顧】Fed長期升息態度可能轉鷹擔憂、川普民調再逼近希拉蕊、油價下跌、美國司法部重罰德意志銀行拖累歐洲銀行股表現，使美股以外股市上週仍普遍下跌修正，不過美國8月零售銷售及工業生產數據不佳Fed升息預期稍減退、蘋果i-Phone7銷售優於預期帶動Apple股價一週上漲超過10%及Nasdaq指數上揚2%以上，使得美股稍現止穩。台股則在外資一週賣超台股近300億台幣，國際股市修正、中秋長假前觀望氣氛上升，一週下跌1.67%至8902.3點收盤。

【上週金融市場與台股回顧】受到Fed升息預期先降低再上升波動下，金融市場上週亦呈先漲後跌表現，且在Apple新手機i-phone7發表後並無樂觀期待科技股同步修正下，外資亦對台股態度隨國際市場波動，亦使台股上週先漲後跌，台股一週上漲0.74%以9053.69點收盤，持續呈現區間波動表現。

1.上週金融市場在Fed升息預期變化影響先漲後跌，波動加大。原來在前週五因美國8月就業報告、ISM指數不如預期而使市場對於升息預期下降下，帶動風險情緒好轉，但隨後仍在部份Fed官員持續發表對於支持漸進升息之立場，再加上偏鴿派Fed成員Eric Rosengren亦發表支持升息言論，使得週五金融市場風險情緒反轉向下，美股重跌2%以上，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別下跌2.2%、2.4%、2.4%，德、法、英國股市則分別下跌1.0%、1.1%、1.7%，韓國股市表現持平、日本股市一週小漲0.2%，港股上漲3.6%，陸股(滬深300指數)則小漲0.1%，巴西、印度、俄羅斯股市則分別變化-2.7%、+0.9%及1.9%。除Fed升息預期外，其他影響金融市場及股市表現因素包括：(1)油價在沙烏地阿拉伯與俄羅斯同意合作確保油市穩定、以及前週美國原油庫存大降1450萬桶下，經過週五下跌3.7%後一週仍上漲3.3%至45.88美元一桶(WTI)；(2)Apple發表 i-phone7手機，一如預期無太多令人振奮之處，亦使Apple股價下跌、科技股修正；(3)港股受到陸資入港、資金行情激勵下，一週漲幅較大；(4)美、德10年期公債殖利率一週分別反彈7及5個bps至1.67%及0.01%。

          一.8月各類資產報酬率表現及原因：受資金寬鬆及負利率環境尋求收益率、新興市場經濟落底、8月新興市場表現仍相對較 佳，但Fed升息預期再起、公債殖利率反彈REITs出現修正。

1.8月各金融市場受資金寬鬆及負利率環境尋求收益率及新興市場經濟落底影響，新興市場股債及高收益表現較佳，其中新興市場股市(+2.3%)、信用債市之歐美高收益債(+2.2%)、新興市場美元債(+1.8%)漲幅較大，但由於Fed升息預期再起使公債殖利率反彈REITs出現較大修正，REITs(-2.6%)。

一週股市觀察(2016/09/05~09/09)

【上週金融市場與台股回顧】美國8月就業數據及製造業ISM指數表現不如預期，Fed於9月升息預期機率下降，使上週五金融市場風險情緒轉佳，且美元指數尚未轉弱、日圓走貶亦帶動日股反彈，使上週全球股市普遍上漲0.5~2.0%。不過台股則在外資轉為一週賣超台股97億台幣、兆豐金案干擾延續、樂陞收購失敗、群聯遭要求重編財等因素下，權值股及中小型股同步修正，使台股一週下跌1.58%至8987點。

【上週金融市場與台股回顧】Fed再升息可能增加使各國股市觀望氣氛上升、美元反彈，除歐股受惠經濟數據好轉上週反彈外，其他國家股市普遍呈現下跌修正走勢。台股則在外資期貨淨多單一週大增近1.5萬口、鴻海集團股反應Sharp未來供應鍊商機表現強勢、以及台積電及大型金控股穩定表現下，使台股一週上漲1.08%，重回9000點以上關卡至9131點。

1.上週國際股市除歐股上漲外，普遍呈現1%左右或以內的下跌幅度，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別下跌0.8%、0.6%、0.4%，德、法股市則分別上漲0.4%、1.0%，日、韓股市則分別下跌1.1%、0.9%，港、陸(滬深300指數)分別下跌0.1%、1.7%，巴西、俄羅斯、印度股市則分別變化-2.3%、+0.8%、-1.1%。影響全球股市及金融市場變化之因素主要包括：(1)週五前全球股市普遍因Fed主席Yellen將於Jackson Hole央行年會上發表演說而呈現觀望狀況，且包括Fed副主席Fisher在內之Fed官員，陸續發表9月Fed亦可能考慮升息之談話，使得美元指數一週亦上漲1%至95.48；(2)週五Yellen表示因美國經濟表現轉穩，而在最近數月內升息可能性上升，使得美股先漲後跌，終場亦呈現小幅漲跌狀況，使美股仍未脫離高檔小幅震盪之表現；(3)歐股則在歐元一週貶值0.9%，以及英國8月出口訂單、及歐元區PMI表現上升優於預期下，表現相對強勢而上漲；(4)在連續2週出現較大反彈後，因上週API原油庫存增幅大於預期、美元反彈下，油價一週下跌2.5%至47.29美元一桶(WTI)。

一週股市觀察(2016/08/22~08/26)

【上週金融市場與台股回顧】油價持續反彈、Fed成員對未來升息態度不一，美股維持高檔小幅震盪，歐、日股則因歐、日圓反彈升值而回檔，歐股亦另受銀行業前景干擾。新興股市及陸股則受油價反彈、資金流入、深港通宣佈將開通普遍呈現上漲表現。台股則在台幣回貶、外資買盤力道減弱，獲利回吐賣壓出現下，一週下跌1.27%以9043.27點收盤。

一週股市觀察(2016/08/15~08/19)

【上週金融市場與台股回顧】OPEC及沙國發表支撐油價言論，油價一週反彈8%帶動國際股市風險情緒轉佳普遍反彈，美股則在經濟數據表現不如預期，但受財報優於預期支撐，一度三大指數同創歷史新高後高檔整理一週小幅揚升。台股雖一度因台積電、鴻海7月營收表現不如預期自9200點高點回檔，但仍在外資一週買超台股257億台幣、台灣經濟景氣已落底轉佳支撐下，一週上漲0.64%以9150.39點收盤。

一週股市觀察(2016/08/08~08/12)

【上週金融市場與台股回顧】受英國央行擴大寬鬆措施、美國汽油庫存下降帶動油價反彈、加上美國7月就業數據表現優於預期，使下半週全球金融市場風險情緒好轉，雖一度於週二受歐洲銀行股跌幅較大影響，但國際股市先跌後漲，美股一週上漲0.5~1.1%。台股亦續在外資一週買超台股327億台幣、類股持續輪動表現下，一週上漲1.2%，使上週收盤指數皆維持於9000點關卡之上。

一.7月各類資產報酬率表現及原因：受Fed再延後升息、各國央行維持寬鬆政策、美國經濟改善、新興市場經濟景氣落底等因素使風險情緒改善，除油價帶動商品市場下跌外，各類金融市場普遍反彈，股市、REITs彈幅較多、信用債市溫和上漲。

1.7月各金融市場除商品市場受油價跌幅超過10%以上而下跌外，各類金融市場普遍上漲，其中以全球股市(+4.1%)、新興市場股市(+4.7%)、REITs(+5.1%)漲幅較大，信用債市之歐美高收益債(+2.5%)、新興市場美元債(+1.6%)、及新興市場本地債(+0.6%)仍溫和上漲。