JohnChiu的部落格

一.2017年3月各類資產報酬率表現及原因：歐美經濟數據仍偏正向，但薪資成長溫和、川普政策實踐時間預期可能延後，歐美股市高檔震盪，Fed升息態度仍偏溫和，美元指數、美債殖利率延續區間波動，資金持續回流新興市場，使3月新興市場股市表現相對較佳，但油價修正使商品市場、高收益債市修正。

1.美國2月就業數據表現良好，但隨著就業報告之薪資成長月增0.2%低於預期之0.3%，Fed如預期升息，但會後聲明未調整今年將升息三次預期，金融市場以利空出盡反應，加上油價修正，通膨預期減緩使美債殖利率及美元走弱，且荷蘭國會選舉執政黨勝選，使風險情緒好轉，全球金融市場因而回穩而上漲，加上近期美歐國家的經濟數據多優於預期，使美國股市持續上漲，並帶動全球股市3月上漲0.8%、台股上漲0.6%、新興市場股市上漲2.3%，表現相對其他金融資產佳，至於新興市場本地債也因美債殖利率和美元走弱而上漲2.3%、新興市場美元債0.3%、公債0.1%，而高收益債和商品指數則受油價下跌影響而分別下跌0.2%和1.4%，REITs則受公債殖利率波動較大而下跌1.4%。

2.整體而言，2017年3月全球金融市場主要受到下列因素影響：

a.全球各國經濟數據表現仍呈正向發展，美、歐、中國大陸經濟意外指數仍維持；

b.市場開始對於川普政策短期付諸實現的預期降低，可能對金融市場的樂觀情緒和經濟動能進一步轉強的期待降溫；

c.就業數據和油價表現影響市場和FED對今年升息預期變化，並影響美債殖利率和美元走勢，由於Fed主席Yellen仍表示緩步升息態度，使公債殖利率和美元轉為區間震盪，全球股市呈現震盪緩步上漲走勢；

d.雖然油價下跌，但美債殖利率和美元走弱，使資金持續回流新興市場，使新興市場股市和本地債三月表現仍亮眼，且今年以來股債市皆有所表現。

     資料來源：Bloomberg, 2017/3/31

二.未來重要觀察因素：企業獲利成長對股市支撐、Fed升息速度及縮表時程、原物料及油價走勢、新興市場經濟及資金流入改善持續性、川普政策預期變化、歐洲國家選舉、及台灣景氣擴張延續性

1.美國經濟動能是否維持，以及2017H1仍受惠低比較基期因素企業獲利成長加速，對股市表現之支撐力量是否持續，及下半年是否動能減緩。

2.Fed是否升息過快使金融市場風險速增，或產生經濟放緩風險。(觀察美國CPI及薪資增速)，另近期已有所討論是否降低FED資產負債表之計劃之後續影響。

3.原物料、原油供需及價格變化，以及新興市場及中國經濟好轉動能是否持續。

4.川普政策實現時間可能延後對市場風險情緒變化影響，以及川普是否實施貿易保護政策，引發中長期全球經濟放緩風險。

5.德國議會、總理、及法國總統選舉等因素，歐元區解體議題是否再引發疑慮。(目前評估應無重大影響)

6.台灣經濟景氣上半年仍受惠低基期效應而維持擴張表現，2017下半年後經濟擴張趨勢是否延續。

7.上游記憶體、晶圓供應鍊缺貨漲價持續性，與蘋果i-phone 8新機成長題材，以及實際出貨狀況，與台灣半導體景氣擴張力道延續性，及相關供應鍊及價格影響。

三.全球各類金融市場趨勢：全球股市、台股、新興市場股債市、信用債市仍受惠經濟景氣及企業獲利好轉，原物料市場亦受惠經濟改善及政策發展，而短期CPI增速提升、Fed漸進升息，公債、REITs市場轉為區間表現