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亦稱恐慌指數的VIX指數,常被投資者或數量化操作模型當作市場投資情緒、風險、或買賣加減的依據。

VIX指數的定義:VIX指數(Volatility Index)又稱波動指數,是由CBOE(芝加哥選擇權交易所)1993年推出,為指數選擇權隱含波動率加權平均後所得之指數。指數反映出投資者願付出多少成本去對待自己的投資風險,因此廣泛用於反映投資者對後市的恐慌程度,又稱「恐慌指數」。

不過觀察長期的走勢在使上用可能要注意以下事項:

1.股市下跌時,波動度會上升,故VIX指數上升,故上升時常被認為市場轉差或需要減碼;股市上漲時VIX指數與策略則反之;

2.不過依經驗上,VIX指數在市場多頭或空頭市場用法時可能不大一樣;

(1)空頭市場時,股市波動度隨初跌、主跌、末跌段而下跌,波動度可能會愈來愈大,故在初期波動度提高而減碼,可以有效全身而退。而且在空頭市場時VIX一開始加大,可能會出現一個新的波段下跌。2008年的跌勢就是一個例子,且VIX的波段高點一個比一個高。

(2)多頭市場或盤整盤時,VIX指數通常突然跳升時,股市反而會出現一個相對低點,而後又恢復至上升軌道。故在VIX突然跳升才減碼時反而會賣在相對的低點。2012年以來至今的現象就是如此。

3.VIX的相對高點或低點對投資上的使用也要謹慎:

(1)多頭市場時間較長時,VIX呈現在較低的水準,在相對較低的位置時也可能有兩種走法:

       a.降至太低時可能過度樂觀,隨後市場可能會修正;

       b.雖然降至太低可能會因市場過度樂觀而出現股市修正,但也有可能VIX維持在低檔較長時間,而使股市出現一個較長的波段上漲。因此可 能會造成太早減碼或被軋空。

(2)空頭市場時上述的走勢亦會有相反向的過程:

       a.極端的高點通常會是一個股市波段低點;

       b.偏高的時間若太長會導致加碼過早。

4.所以VIX指數在應用上的結論可能是:

(1)還是要從經濟景氣面先判斷股市是屬多頭或空頭市場;

(2)雖可以藉用VIX簡單的了解市場風險情緒變化,但無法簡單的由VIX高或低做為持股比率變動的單一依據。

(3)股市空頭市場時,VIX突然加大可能應迅速減碼,但多頭市場時則可能要反向思考。

(4)VIX指數已相對高或低時,可能要再另判斷或觀察其維持在相對高或低檔區的時間,以避免依此指標太早做投資決策而誤判。

                     表:2000年以來各年度美股VIX平均值及美股漲跌幅:

 

VIX 指數平均值

S&P 500漲跌幅

2000

23.32

1.72%

2001

25.75

-13.04%

2002

27.29

-23.37%

2003

21.98

26.38%

2004

15.48

8.99%

2005

12.81

3.00%

2006

12.81

13.62%

2007

17.54

3.53%

2008

32.69

-38.49%

2009

31.48

23.45%

2010

22.55

12.78%

2011

24.20

0.00%

2012

17.80

13.41%

2013~2/28

13.77

6.20%

 

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