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通膨、政策、資金效應與美股走向

美股雖然評價已高(預估本益比23倍、台股16倍)，但當前流動性充足影響暫仍勝過對通脹、FED縮減寬鬆政策擔憂，且2021年企業獲利成長預期已上修至近40%，成長股及價值股轉為輪動表現。經濟擴張週期將延續維持長期多頭走勢，但因將縮減寬鬆政策、評價已高下、本益比不易再提升，由企業獲利成長驅動美股，呈現高檔震盪、類股輪動表現。

美國2021/5物價年增率創13年來新高，但10年期美債殖利率逆勢下滑原因？

為何通膨來了FED還忍著不減少寬鬆措施、不升息

1.美國失業率還達6%。

金融市場與股市趨勢

歐美經濟及企業獲利持續明顯改善、原物料價格走升及低基期帶動通膨上升壓抑短期股債市表現，但企業獲利支撐股市維持中長期正向發展、持續類股輪動。FED印鈔、實體消費品需求增長有限，使長期通膨多反應在資產價格上漲，短期供應甁頸及低基期效應物價暫走升，長期仍可溫和表現。台股中長期仍受惠傳產及電子產業同步好轉，不過本土疫情爆發回測支撐清理短線融資籌碼，但全球經濟轉佳延續，疫情受控後將可望重回上升趨勢。

原物料市場趨勢及可能影響：供需改善、原物料價格漲勢延續，觀察供給恢復狀況、及對於消費物價與貨幣政策之影響

泡沫發生了嗎？以及延續性與因應之道

結論：通膨因比較基期因素短期上升之後，中長期將維持溫和的水準，2021年內應該仍不致於導致央行緊縮貨幣政策、股市多頭市場可望延續，震盪整理後仍可望向上，貨幣供給大增產生金融資產泡沫的可能性高於嚴重通膨的發生。股市、原物料市場優於債市、高收益債市則優於公債及投資等級債。

短期（1-3個月）因比較基期因素通膨暫上升、公債殖利率彈升影響評價、股債市區間震盪；

     反應中國以外地區疫情持續擴散，以及企業獲利下修預期使短期股市大幅修正，但FED可望進一步寬鬆政策，將有助金融市場支撐，並使美國經濟短期將放緩但仍不致明顯衰退，在股市投資人恐慌程度已高、美股修正幅度可能已近短期滿足點，建議在全球疫情高峰出現前仍控管投資風險，但在年線以下仍具長期逢低佈局機會及投資價值，待疫情影響高峰結束全球經濟動能再起後，股市將再現較大波段表現機會。

1. 新型冠狀病毒疫情對經濟影響：消費及旅遊與商業活動明顯受到一季或以上時間影響，且中國經濟地位已上升、供應鍊亦同受影響，加上非中國以外地區疫情亦惡化，使全球經濟放緩時間不確定性上升，但疫情影響結束後經濟仍將會明顯好轉。

  各國政府積極應對疫情發展，短期商業活動降溫及風險趨避使股市修正，但影響過後經濟及股市將重回正向趨勢。過去SARS疫情及影響股市時間約在2~3個月、台股波段修正幅度約在10%，此次台灣本土疫情並未擴散，主要影響來自中國疫情仍續擴散、及中國經濟地位已提升、全球股市同步修正，以及短期大陸工廠供應鍊延後復工對業績之實際影響狀況。綜合考量此次疫情可能發展及影響程度，建議股市在市場悲觀修正或新增感染人數下降後，逢低佈局加碼股市，等待未來經濟及股市重回向上軌道之機會。

一.2020年農曆年假期間各國股市及金融市場表現:歐美股市跌約1.5~2%，亞太股市跌幅3~5%
春節期間歐美股市跌約1.5~2%，台股ETF、台積電ADR各跌4.26%、2.37%

美國經濟景氣已受全球製造業及出口放緩影響波及，央行寬鬆政策支撐股市評價，使全球股市區間表現，待全球經濟景氣受貿易戰影響減輕落底；台股則受惠轉單、5G趨勢、台積電展望樂觀等因素相對表現強勢

1.達成協議仍為對雙方皆較有利的選擇。但中國對美國出口金額明顯較大下，若維持課稅中國大陸仍為相對的輸家。

影響金融市場表現重要因素發展:2019年以來逐漸朝正向循環發展，但近期中美貿易戰出現新變數，觀察是否影響下半年經濟景氣落底好轉預期

1.造成2018年以來經濟景氣下滑之主要原因，包括中美貿易戰（？）、以及FED升息、與中國經濟動能下滑等因素，目前皆已出現改善好轉，目前金融市場風險情緒好轉後可望使未來經濟表現逐漸止穩(先市場評價提升、帶動信心止穩、最後再反應至消費及廠商行為)；