Baillie Gifford合夥人James Anderson致投資人信重點摘述
詹姆斯•安德森(James Anderson)是Baillie Gifford的合夥人之一，也是該公司的旗艦基金蘇格蘭抵押貸款信託(Scottish Mortgage Investment Trust，SMT)的基金經理。安德森於1983年加入Baillie Gifford，1987年成為合伙人，2000年開始管理SMT，20年間為股東帶來了約1500%的回報。安德森已於2022年4月30日從BG退休。
安德森在BG的最後一封致投資人的信，重點如下：
1. 過去的20多年裡我犯了很多錯、做了很多誤判，但是我越來越相信，我最大的失誤是不夠激進。坦率的說，傳統投資管理的世界已不可挽回的破碎了。它需要新的思想。
2. 偉大的投資，通常具備以下特徵：公司具有無限的增長機會，從不自我設限；由創始人來領導公司；具有鮮明的經營哲學，通常是從第一性原理出發而獨創出來的。我認為這些特點在早期的亞馬遜身上都是可以看得到的。
3. 我們當初之所以沒有認識到，不是因為沒有線索，而是因為我們自身的局限性。我們對市場波動太熟了，太過於追求短期業績，太過於看重回撤控制，很難成為堅定的持有者。
4. 最近幾個月我們對亞馬遜的熱情才稍微減了一點，亞馬遜被認為是安全、可接受的價值投資標的，創始人也不再擔任CEO了，雖然前路依然光明，但是我們擔心，創業第一天的那種激情沒有了。
5. 如果你相信所有信息都體現在股價中，同時又認為短期投資業績至關重要，這就留下了一個思考的空白。沒有明顯的根據來解讀未來。
6. 我們要尊重和接受不確定性，努力找出極端上行可能出現的地方，然後耐心的觀察。
7.投資的核心問題，不是增長還是價值的取捨，不是市場估值水平的高低，也不是2021年的經濟增速或新冠疫情的進展，而是理解變化、變化怎麼發生的、發生了多少以及他們的影響。拒絕接受這一點，反映了對安全的超級渴望，也象徵著被數學均衡所佔據的經濟思想出現了廣泛的危機。
8.如果我們把注意力轉移去研究深刻的變化，那麼就沒那麼會相信投資有永恆的真理讓我們默認為規則。危險的呼聲不是「這次不同了」，而是拒絕承認這個世界，以及作為其反映的投資，和以前不一樣了。
9.唯一還有效的規律是，股票的長期價值取決於其長期產生的自由現金流。但是對於這些現金流將會是多少，我們只有最少的和最模糊的線索。在一個深刻變化的年代，還拿著短期PE倍數來判斷估值的人，將難免吃灰。
資料來源：
《2021年James Anderson 致投资人的信》，2021/12/6。
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