如何避開地雷股
長期研究公司治理的葉銀華教授，在「如何避開地雷股：掌握4大類公司治理風險與9大警訊指標，提早發現投資陷阱、找到好公司為你賺錢」ㄧ書中(天下雜誌出版，2021年8月)，以9個觀察公司治理及風險指標，檢視及判斷一家公司未來是否出現經營風險及危機發生。
書中先說明此四大類的9個指標及判斷準則，首先以台積電當為正面典範說明，並再利用此9大警訊指標，檢視5家已下市公司案例(康友-KY、東貝、華映、必翔、樂陞)，檢視這些公司下市前此9大指標出現的時間及事件始末，最後再以發生過經營權爭議及相關案例(包括大同、友訊、大聯大及文曄、日月光及矽品、長榮集團)，以公司治理或經營權的變化、董事會組成等議題，另以長榮集團為案例，討論企業如何做好傳承的規劃，並檢視相關法令如何修正的方向。
本書提供了除財務指標外，如何判斷公司的良莠，以及如何做好公司治理，甚或是在不同股權結構的影響下，如何提早發現公司的問題，並讓ㄧ家公司可以經營的更加完善、源遠流長。其中重要股東持股的變化、董監事股票質押比例、重要財務主管或更換會計師的狀況、關係人交易、媒體釋放利多狀況、從財報的現金流量比對應收帳款及獲利、轉投資的情形為其中重點。
一.9大警訊指標避開投資陷阱
作者將四大類公司治理風險，包括：最內圈：控制股東不再與公司禍福與共；第二圈：公司其他大股東或管理者持續賣股或紛紛辭職；第三圈：控制股中的決策行為偏離誠信原則；第四圈：財務報告不夠透明等，追蹤20多年來地雷股所顯現出的「事前」風險徵兆，歸納整理出以下公司治理9大項警訊指標：
1、控制股東直接持股比率持續下降或直接持股太低
判斷準則：當控制股東直接持股比例低於上市櫃前的一半，特別是控制股東大幅賣出持，或集團的控制股東，對旗下上市櫃公司直接持股低於5%，可視為警訊。
2、董事會趨於家族與內部化，控制股東的權力與承諾偏離程度擴大
判斷準則：控制股東權利與承諾偏離程度近或超過3倍(實際可控股權佔董監席次佔比的倍數)
3、大股東、機構投資人持續賣股票
判斷準則：次大股東與其他大股東持續出脫持股。
4、董事、監察人、財務等主管有多人辭職與更換會計師
判斷準則：
(1).財務主管、查帳會計師連續更換；
(2).董事或監察人有兩人以上辭職或解任。
5、無效率的轉投資與設立許多投資公司
判斷準則：存在較高金額的轉投資，而且轉投資對現金流量沒有正的貢獻。
6、公司存在許多重大且異常的關係人交易
判斷準則：公司存在較高金額的關係人背書保證與資金貸與。
7、控制股東與董事會股權質押比率過高或介入股市
判斷準則：當董事會股權質押比例達30%以上時，表示開始出現警訊。
8、公司經常發布重訊澄清媒體報導或海外主要子公司、控制股東有債信問題
判斷準則：公司於公開資訊觀測站發佈重大訊息澄清媒體報導的頻率與內容，以及境外的企業信用與法院判決信息網站上發布的訊息。
9、虛增盈餘、激進認列營收與假造財報的傾向
判斷準則：
(1)明顯虛增盈餘、假造財報。
(2)損益表有正的獲利，但營運的現金流量為負，或者本期淨利下降幅度遠低於營運現金流下降幅度。
(3)平均收現天數與平均銷貨天數逐年上升。
作者以5家公司(康友-KY、東貝、華映、必翔、樂陞)為例，分別檢視此9項指標出現的時間，分析顯示可以提早一年八個月到五年發現地雷股！並表示：掌握此分析架構，應該可以幫助投資大眾，以及分析師、會計師等專業人士能夠「提早兩年以上」發現財報警訊，並且某種程度避免投資有問題公司的股票。亦提出那裡可以找到各公司這9個指標的資料來源說明(p162-163)。
二.經營權變化與公司治理
1.公司不論經營的是否良善都可能發生經營權之爭。有可能因為市場派介入、同業的競爭、家族內的爭議等原因皆有可能發生。
2.通常引起經營權之爭的公司，為公司經營者持股少，或沒有絕對多數的大股東居多，可能營運效率不佳但公司資產豐碩、或公司營運佳但無重要決定性股東引起市場派或同業青睞。
3.台積電雖以專業經理人經營績效卓著，但持股比例外資佔絕大多數。以優良專業經理人，加上國際級的專業獨董，良好的公司治理，成就台積電在晶圓代工領域的霸主地位。
4.從長榮張榮發創辦人的遺產爭議、及接班的問題，作者認為，第一代企業家如何做好傳承的安排？如何設計良好的家庭決策機制，以及家族控股權的設計，與公司經營權的傳承...等，並順利規劃二代接班或專業經理人傳承，為重點所在。
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