未來中國長期利率可能下滑原因－JohnChiu的部落格

至2030年中國長期利率可能下降原因

高善文於2021/7/4於”清華五道口”線上演講上(參見：https://mp.weixin.qq.com/s/VzvBGILrDra-dv88IPQAdQ)認為未來中國長期利率仍會下滑，主要比較了東亞經濟體過去長期發展，以及中國過去及未來利率趨勢主要的形成因素，預測未來至2030年中國的長期利率將持續下滑。主要原因包括：

1.長期資本報酬率呈現下滑的狀況：

經濟成長階段已處與以往不同位置，經濟體已大無法持續高成長。

2.高儲蓄率讓低利率環境得以維持：

中國高儲蓄險率習慣的環境應不容易改變，亦得以維持低利率環境。

3.房地產市場強大融資需求推升利率機會降低：

包括政策的制約、房價已高的狀況下，過去因強勁的房市加槓桿的融資需求，產生的利率上升壓力亦會降低，不易再現。

4.政府過度去槓桿政策讓金融市場不穩定的因素降低：

因為廣義的房地產與政府的債務增量已出現下降，未來政策維穩的方向應會保持。

5.大規模基建支出排擠民間資本使利率上升的因素減少：

房市週期已較穩定、且地方政府融資平台問題的改善，中國已不傾向利用較大規模基建的方式刺激經濟，減少與民間搶奪融資的可能造成利率上升的壓力。

6.政策因匯率升貶對利率干擾因素降低：

過去未抵擋人民幣升值壓力，政策傾向於壓低利率，此因素未來在人民幣調整機制加大下，政策誘因會降低，為ㄧ對利率走低的稍負面因素。不過也降低了人民幣貶值壓力岀現時，產生的利率彈升的可能性。