對沖－不確定時代如何聰明地冒險－JohnChiu的部落格

Allison Schrager在”An Economist Walks into a Brothel”一書中(中譯簡體版:”對沖”中信出版社，2020年1月)，說明一般人及各行各業之人如何了解風險，管理風險並做出良好決策，並利用財務經濟學背後的一些關鍵原則說明，並觀察及訪談實際不同行業的例子，說明不同行業成功的人如何控管、利用風險獲致成功的案例。而此書特別的英文書名，主要是因為作者是一位女性經濟學家，於哥倫比亞大學取得經濟學博士後，從事專欄作家之工作，而實際走入色情行業了解行業運作方式，發現到不論是業主、應召女郎、客戶，在各自風險考量後，皆選擇以合法經營或方式為依歸，客戶願意付出更高的費用、應召女郎繳付給業主更高的收入比例，而業主被政府抽予更高的稅費，但在各自安全、風險及利益最大化的考量後，選擇合法業者做選擇，以此特別的例子闡述不同個體的風險考量，並以此做為書名，以吸引讀者興趣。書中另舉了好萊塢製片類型的選擇，從事狗仔隊行業的風險，賽馬及種馬業者的運作方式，並舉沖浪及實際戰爭策略等案例，說明不同行業如何利用風險的評估，做出最佳的決策，另也說明了保險、避險、風險，及不確定性等不同觀念之差別。

書中主要內容在於闡述最佳風險策略的五條規則及運用方式，包括:

規則	主要內容及應用
1.沒有風險就沒有回報	(1)定義風險及回報對你意味著什麼，並定義什麼才是無風險。 (2)從無風險定義出發，且思考如何在較小的風險下實現目標，如何聰明的應付風險，或先有了明確的目標再冒險。 (3)良好的風險評估: a.揭示與未來有關的過去經驗教訓; b.預測某些過去發生的結果比其他結果更有可能(在未來發生)。 (4)區分風險的種類: a.特殊風險或一次性風險，如股票投資中公司更換管理者或某特定因素; b.系統風險，整個市場飆升或崩盤，或處理起來較困難一些風險，較特殊風險更不易管理。
2.賭注很高時如何保持理性	(1)厭惡虧損而使得承擔更大的風險，如不喜歡賣出套牢的股票。 (2)在各種牌類競賽中牌技加上運氣是致勝關鍵，技巧是知道何時下注，並有自律能力及推斷其他選手在做什麼的能力，並在運氣出現下(一手好牌)而致勝。 (3)如何克服情緒影響自己的決策，理性評估風險，亦是致勝的重要因素。以理性的估算方法，考慮所有的可能性，並根據發生的機率進行評估。 (4)降低損失可能，避免過度自信以導致冒不必要風險的可能，有助理性決策。
3.為風險投資謀求最大回報	(1)風險是為獲得更多而付出的代價，更大回報可能伴隨更大的風險。 (2)利用多樣化減少不必要的風險，並保持可以獲得更多回報的潛力，透過多樣化可以消除特殊風險，但仍然要面對系統風險或市場風險。
4.成為你領域的主人	(1)風險管理就是如何以對我們有利的方式，將機會進行疊加。 (2)降低風險的二種方式: (1)對沖(避險-hedge)－透過平衡操作規避損失，試圖在風險與安全間找到平衡，放棄了一些收益並降低了損失的可能性。(2)保險－支付費用給別人，讓他承擔下跌風險，與對沖不同的是，支付保費後留下了所有的潛在收益。 (3)任何降低風險的工具也可能同時增加風險，使得更加使用額外的槓桿冒更大的險。作者舉了LTCM事件，利用25倍槓桿把自己毀滅的例子。
5.不確定性無處不在	(1)風險是對認為可能發生的一切做出估計，而我們從未想像過的事情也會發生，則稱為不確定性(難以預料)。 (2)作者從軍事戰略為例的角度思考不確定之性應對方式。包括a.營造氣氛鼓勵低階指揮官提出新想法，挑戰官本主義; b.意識到”超級武器”，說明留意新技術; c.鼓勵快速學習、快速傳播經驗及教訓的系統; d.任用具思想靈活，能隨環境變化而修改戰略的指揮官。 (3)各行各業的應用:對低階員工開放性集思廣益、保持靈活、利用經驗及專業知識，並以謙卑之心錘鍊自己的專業知識。