FED放鴿降低政策風險，公司業績展望及評價主導股價表現
一、FOMC會後Fed放鴿、4月新增就業低於預期，美債殖利率轉跌，股市震盪後反彈，公司業績展望主導股價表現
上週股市呈震盪表現、先跌後漲，美股及台股一週溫和上漲。FOMC會議、就業報告等經濟數據公布、以及企業財報與業績展望三大議題影響股市變化。
美國Q1勞動成本上升、通膨擔憂一度讓股市修正，但FOMC會後，Fed宣布減少量化緊縮(QT)規模，加上主席Powell表示Fed下一步不會是升息，且不存在停滯性通膨狀況，以及週五就業報告公布、新增就業人數及薪資增幅低於預期，使公債殖利率下滑、股市風險情緒改善反彈上揚。而財報公布及業績展望對股價波動仍有明顯影響，Amazon、Apple、Qualcomm財報及展望優於預期，股價上漲反應；AMD及Supermicro財報符合預期，但展望未如市場預期樂觀，造成股價明顯修正，重點是投資人期待有多高、股價是否已領先反應樂觀或過度悲觀展望預期。今年以來大跌近三成的Tesla，因通過中國大陸安規認證，股價則明顯反彈。
總計一週(2024/4/29~5/3)美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別上漲1.1%、0.5%、1.4%、費城半導體指數小跌0.4%。台股在電子股波動下亦呈震盪表現，但被動元件、營建、金融、航空、觀光類股仍輪動有所表現，台股一週上漲1.0%。美國10年期公債殖利率一週下跌17bps至4.50%，油價則一週下跌6.8%。
二、美國經濟溫和擴張、穩中帶憂，Fed待時機降息方向不變
美國4月非農新增就業人數17.5萬人低於預期的23.8萬人、失業率由前月3.8%上升至3.9%、時薪年增率由前月4.1%降至3.9%；而週初請失業救濟金人數仍維持較低水準，但職缺人數則繼續減少。因移民政策放寬，使今年以來至4月之前，新增就業人數高於預期，而Covid-19疫情後的缺工經驗，亦使得企業對於解僱員工較為謹慎，但新增就業工作則在高利率環境及就業人數漸補足後，未來改善空間將受限。而上週公布的4月ISM製造業指數下滑，且新訂單指數下降，亦呈現美國經濟雖然穩定，但仍受限於高利率環境之影響。
近期原物料價格反彈，加上美國消費穩定，短期物價增速下滑受阻，使Fed降息時間延後。但Fed仍對高利率環境可能形成的經濟風險保持謹慎態度，因此主席Powell表示，Fed下一步不會是升息，且Fed開始縮減QT規模，降低市場對政策風險的疑慮。而4月就業報告中，低於預期的新增就業人數及薪資增速，則為Fed未來降息開始鋪路。利率期貨顯示，Fed於6/12、7/21、9/18、11/7降息之機率分別為8.2%、36.6%、68.3%、80.2%(-2024/5/3)，Fed雖延後開始降息時間，但下半年仍將會降息的方向並未改變。
三、企業業績展望及評價主導股價表現
在美國經濟保持溫和擴張，短期通膨增速未再下滑，延後Fed開始降息時間，但Fed已表示下一步政策不會是升息，利率政策風險有所降低，股市之前已反應延後降息、以及高評價股票已有所修正之後，關注之焦點再重新回歸企業獲利、公司基本面、及股價評價的合理性。整體企業獲利成長對股市仍有所支撐，而受惠AI發展、及其他正向趨勢、低基期的產業，且股價未充份反應、評價仍合理的公司仍為選股依歸。股價已充份反應業績，或股價上漲後殖利率已明顯降低的業績穩定公司，則需提防未來業績不符期待之股價修正風險。
(個人研究筆記非為投資建議用途)
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