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面向

觀察重點及主要影響因素

經濟景氣趨勢

1.全球經濟景氣可望落底改善，重新再現溫和向上動能，並有助企業獲利成長動能改善。

2.主要原因包括：

(1)FED三度預防性降息後維持美國就業、消費市場穩定，製造業景氣亦可望落底，使得美國雖已創126個月歷史最長擴張循環後，仍將維持溫和擴張趨勢；

(2)全球央行維持寬鬆政策，且中美貿易戰可望休兵，加上全球經濟調整放緩週期已達20個月以上，回補庫存並進入新的溫和景氣擴張循環可期；

(3)台灣科技業受惠5G及新機零組件規格提升及台積電先進製程領先，以及半導體景氣亦可望好轉，亦有助台灣經濟景氣維持溫和好轉。

政府及央行政策

1.在無通膨壓力下全球央行維持寬鬆政策，並進行擴張財政政策，並有助FED維持低利率政策，低利率下有助金融市場風險情緒及評價維持高位。

2.2020年11月美國總統選舉，將有助川普政府維持對股市有利政策，並促使川普中美貿易戰暫休戰。過去100年13任總統拚連任，僅3位失利，皆因經濟已處於放緩或衰退時期且失業率提高，在美國目前並無立即經濟危機下，川普應會避免此狀況出現。過去總統任期的第3及第4年皆是美股上漲機率較高之年份(2020年為第4年，過去近百年美國23任總統任期之第1~4年，美股上漲機率分別為56%、62%、87%、及83%)。

企業獲利及股市評價

1.2020年全球及台股企業獲利成長動能可望改善，2019年MSIC全球股市、美股、歐股、新興市場股市、陸股、台股預估企業獲利成長分別僅為0.3%、1.1%、-0.2%、1.3%、12.7%、-7.6%，2020年將分別成長至9.8%、9.1%、8.7%、14.8%、10.0%及13.4%，預估本益比目前分別為17.7、20.1、15.9、14.6、13.5及18.4倍，雖然美、台股本益比皆已處過去區間上緣位置，不過若反應2020年獲利成長10%左右之水準，目前本益比仍為合理水準。

2.2019年台股同步受惠全球貨幣政策寬鬆評價提升，以及貿易戰美、陸股同步轉單台廠效益而上漲；2020年將持續受惠全球景氣可望改善、企業獲利成長動能提升，以及科技與半導體景氣好轉，若以14~17倍本益比預估，台股指數合理區間處於10300~12500點間。