一週股市觀察(2019/12/23~12/27)
【上週金融市場與股市回顧】中美貿易初步協議下月可望如期簽訂，美國及中國大陸經濟數據同現改善全球經濟景氣好轉可期，全球金融市場風險情緒保持穩定，各國股市一週普遍上漲1~1.5%。不過台股在台積電週四除息後，隨獲利了結賣壓出籠以及傳出美國可能提高對華為出口產品限制，台積電股價回落縮減台股漲幅，不過在傳產股、被動元件、記憶體族群股價輪動表現下，台股一週小漲0.26%以11959.08點收盤。OTC指數則上漲0.46%。
1.上週全球金融市場風險情緒保持穩定，MSCI全球及新興市場股市一週分別上漲1.3%及1.9%，美股各大指數續創歷史新高，道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數一週分別上漲1.1%、1.7%、2.2%、及3.2%，德、法、英國股市分別上漲0.3%、1.7%、及3.1%，日股下跌0.9%、韓股市上漲1.6%，港、陸股(滬深300指數)則分別上漲0.7%、1.2%，巴西、印度、俄羅斯股市則分別上漲2.3%、1.6%、及1.5%。各國股市普遍上漲之因素包括：(1)明年1月初中美初步貿易協議可望簽署，上週五川習通話討論貿議協議、北韓及香港問題，並安排簽署協議事宜；(2)美國經濟數據呈現正向發展，11月製造業PMI雖稍滑落，但服務業PMI上升、工業生產及房屋數據表現優於預期，Q3GDP終值符合預期；(3)中國11月重要經濟數據亦優於預期，包括工業生產、零售銷售表現皆較10月改善，全球經濟景氣落底改善可期；(4)英國首相強生表示不打算延長脫歐過度期，英國財政部計劃提交脫歐法案給議會，英鎊匯率一週修正2.5%；(5)美國眾議院雖通過彈劾川普條款，但參議院通過彈劾案機率甚低，且川普近期民調反而上升，美股反應有限；(6)彭博社報導美國政府評估對華為銷售晶片及其他關鍵零組件新限制，並擴大管制清單，路透社亦報導美國商務部有意將美國技術含量超過25%之產品不得出口給華為之標準，提高限制至10%，此亦影響了台積電週四除息後之股價；(7)不過美光財報公佈優於預期，且表示記憶體報價及供需狀況將改善，仍使得費城半導體指數一週上漲3.2%。
2.在其他各類資產表現方面，在美元指數一週上漲0.5%、油價小漲0.6%(WTI)、以及美國10年期公債殖利率一週反彈9bps至1.92%，且金融市場風險情緒保持穩定下，以美元計價之全球公債指數一週下跌0.7%，新興市場美元債、本地債分別上漲0.4%、0.5%，歐美高收益債、全球REITs指數上漲0.7%及1.2%，原物料市場(CRB指數)上漲0.7%。
3.台股除受國際股市影響外，台積電週四除息後除影響部份指數蒸發，並在獲利了結賣壓出現股價轉修正下，影響台股指數表現，外資一週買超台股減至63億台幣，且週四及週五連2日賣超台積電，使台股一週僅上漲0.26%以11959.08點收盤。一週漲幅較大之類股包括汽車(+4.9%)、電器(+3.8%)、紡織(+2.5%)、塑膠(+2.5%)，表現相對弱勢之類股包括玻陶(-0.6%)、電子(-0.6%)，金融股則上漲0.5%。電子類股子族群則呈現分歧表現，被動元件、記億體族群表現相對強勢，其他子族群漲跌互見。而傳產類股呈現輪動表現，電子權值股下半週隨台積電股價高檔修正熄火。
【2020年全球及台灣股市展望】全球央行政策維持寬鬆、中美貿易休戰、全球經濟放緩週期調整時間已足全球經濟景氣好轉可期、以及企業獲利成長動能提升、美國總統大選前政策仍有利，使2020年全球股市仍可望有所表現。而台股將持續受惠科技及半導體產業景氣轉為正向，企業獲利成長亦自2019Q4谷底回升轉為正成長，預期2020年企業獲利成長可望達10%，使台股展望亦持續正向發展。風險仍在於漲多獲利回吐賣壓，以及中美貿易戰仍可能反覆發展再影響景氣及企業獲利動能之影響。
|
面向 |
觀察重點及主要影響因素 |
|
經濟景氣趨勢 |
1.全球經濟景氣可望落底改善，重新再現溫和向上動能，並有助企業獲利成長動能改善。 2.主要原因包括： (1)FED三度預防性降息後維持美國就業、消費市場穩定，製造業景氣亦可望落底，使得美國雖已創126個月歷史最長擴張循環後，仍將維持溫和擴張趨勢； (2)全球央行維持寬鬆政策，且中美貿易戰可望休兵，加上全球經濟調整放緩週期已達20個月以上，回補庫存並進入新的溫和景氣擴張循環可期； (3)台灣科技業受惠5G及新機零組件規格提升及台積電先進製程領先，以及半導體景氣亦可望好轉，亦有助台灣經濟景氣維持溫和好轉。 |
|
政府及央行政策 |
1.在無通膨壓力下全球央行維持寬鬆政策，並進行擴張財政政策，並有助FED維持低利率政策，低利率下有助金融市場風險情緒及評價維持高位。 2.2020年11月美國總統選舉，將有助川普政府維持對股市有利政策，並促使川普中美貿易戰暫休戰。過去100年13任總統拚連任，僅3位失利，皆因經濟已處於放緩或衰退時期且失業率提高，在美國目前並無立即經濟危機下，川普應會避免此狀況出現。過去總統任期的第3及第4年皆是美股上漲機率較高之年份(2020年為第4年，過去近百年美國23任總統任期之第1~4年，美股上漲機率分別為56%、62%、87%、及83%)。 |
|
企業獲利及股市評價 |
1.2020年全球及台股企業獲利成長動能可望改善，2019年MSIC全球股市、美股、歐股、新興市場股市、陸股、台股預估企業獲利成長分別僅為0.3%、1.1%、-0.2%、1.3%、12.7%、-7.6%，2020年將分別成長至9.8%、9.1%、8.7%、14.8%、10.0%及13.4%，預估本益比目前分別為17.7、20.1、15.9、14.6、13.5及18.4倍，雖然美、台股本益比皆已處過去區間上緣位置，不過若反應2020年獲利成長10%左右之水準，目前本益比仍為合理水準。 2.2019年台股同步受惠全球貨幣政策寬鬆評價提升，以及貿易戰美、陸股同步轉單台廠效益而上漲；2020年將持續受惠全球景氣可望改善、企業獲利成長動能提升，以及科技與半導體景氣好轉，若以14~17倍本益比預估，台股指數合理區間處於10300~12500點間。 |
主要風險因素仍在於:(1)中美貿易戰是否仍反覆發展影響市場情緒，並引發獲利了結賣壓，以及(2)全球經濟及企業獲利成長動能好轉狀況不如預期，此外(3)香港政治情勢之發展，與兩岸關係之變化，以及(4)美國總統大選後政策變化對金融市場不確性因素是否上升。
【未來一週股市主要觀察重點】中美貿易協議簽訂時間、美國是否再限縮華為取得零組件空間及對半導體及台積電股價影響、記憶體價格開始上漲之持續性、FED政策動向預期變化、外資對台股態度及類股輪動表現，以及重要經濟數據公佈及影響。
1.中美貿易初步協議簽訂時間，以及股市是否利多出盡或持續反應。
2.12/24~12/25美股聖誕節休市，市場觀望氣氛是否提高。
3.上週傳出美國將提高輸出華為產品及零組件條件限制是否屬實及影響。
4.外資上週四及五兩天轉賣超台積電持續性及股價表現。
5.上週DRAM價格開始上揚延續性，並對記憶體股價表現助益之延續性。
6.外資對台股態度及類股輪動表現之影響。
7.FED政策態度發展，及經濟數據公佈是否經濟改善現象出現延續性。
8.重要經濟數據公佈及影響：
(1)12/23(一)美國11月新屋銷售、台灣11月工業生產；
(2)12/24(二)美國11月耐久財訂單；
(3)12/25(三)台灣11月貨幣供給；
(4)12/26(四)美國週初請失業救濟金人數、日本11月零售銷售、工業生產；
(5)12/27(五)德國11月零售銷售、台灣11月景氣指標。
留言列表
