2013年中國、香港股市展望、類股配置策略、與長期七大投資主軸 @ JohnChiu的部落格

摘述整理HSBC(2012/12/19)對於中國及香港股市2013年之看法長期七大投資主軸如下：

一、2013年中港股市趨勢：由成長復甦及改革帶動的市場重估行情

2013年各指數目標報酬率有10~19%潛在報酬率：(1)MSCI China 70；(2)國企指數13000；(3)紅籌指數5000；(4)上證指數2500；(5)恆生指數24000。
主要趨動力：(1)第二波改革；(2)籍由城鎮化及改善所得分配，與打破國企獨佔提升供應機制使需求提升；(3)外國投資者已對A股樂觀，國內投資人信心可望由谷底回升；(4)三月的兩會，以及10月的三中會，皆會有更明確的總體經濟與金融改革與稅改計劃，或存準率的調降，可望激勵市場；(5)近期物價壓力降低提供如天然氣、公共事業、或運輸價格費率自由化的空間。
主要風險：(1)房地產價格又開始上升是否使2013年4月以後貨幣政策變為緊縮；(2)若過多的IPO及增資的數量可能會衝擊市場。

二、2013年中國、香港股市的產業配置策略

產業	配置	原因	建議公司
金融	OW	壞帳仍可控，配息率仍高(>4.5%)，銀行股評價仍然最便宜，預期2013年不會再降息，但存準率可望降1%。金融改革主要是利率自由化、人民幣國際化與貨幣兌換。	工商銀行(1398.HK)、港交所(388.HK)、重慶農商行(3618.HK)
地產	OW	地產政策應不致有太大調整。關注於提升市佔率及降低融資成本的公司。	龍湖地產(960.HK)
能源	OW~N	需求遲滯且供給增加，市場對2013年需求過於樂觀，油價仍會疲弱使上游公司獲利受到限制。偏愛自有M&A潛力的上游公司。煤碳公司則無顯著的電煤價動能做為股價升動力，但整體能源股評價亦不高。	中海油(883.HK)
電信	UW	主要投資主軸仍在無線資料傳輸的成長趨動營收及獲利成長。	中國移動(941.HK)
日常消費品	UW	多數食品及飲料公司今年受惠原物料價格下滑，2013年尚可維持，但部份公司費用上升影響獲利成長動能，且仍為所有類股評價最高的產業。
可選消費品	OW	經過2012年清庫存、削減成本、與前期投資支出，一些公司已呈現健康的庫存水準且可持續下去。百貨公司偏重資產類型及地區領導者公司。澳門股趨勢亦仍正向。	利豐(494.HK)、銀河娛樂(27.HK)、金鷹百貨(3308.HK)
資訊科技	N	仍延續2012年的商品化與集中化趨勢。中國品牌的smartphone 及 tablet PC仍是成長主軸，將優於低價導向的表現，但差異化降低，以及評價已為全部產業第二高。
原物料	N	成長及價格正常化後對獲利成長有限，雖評價不高但此循環受制獲利成長動能不足，較不看好的鋼鐵、鋁，銅、動力煤較佳，黃金仍不錯。
工業	OW	鐵道支出恢復成長動能，且第十二個五年計劃增加鐵路網12萬公里。水泥業獲利亦自谷底回升尤其看好2013H2的成長動能。建議與基礎建設及機械與水泥相關公司。	中國中鐵(390.HK)、中聯重科(1157.HK)、華潤水泥(1313.HK)
電力	N	電力成長隨工業成長在2013年漸轉佳。風力發電成本已近於煤己開始具競爭力。
醫療	N	法規不確定性及藥價限制仍具壓力，評價合理。

三、中國長期七大投資主軸及相關公司

1.消費：

(1)至2020年中國經濟成長目標年增仍可達7.2%，個人年均所得將達1萬美元。

(2)政策仍計劃持續提高消費佔GDP比重(2010年僅35%)。

(3)包括個人所得減稅、提高退休金及社會安全、醫療、教育與保障房支出皆是主要政策目標。

(4)第十二個5年計劃目標2011~2015年零售銷售成長目標平均仍達15%。

2.新型態的城市化：

(1)2012/12/16中央經濟工作會議重申新型態的城市化政策做為促增長的策略之一。

(2)未來城市化人口比例持續上升，預期由2010年50%增至2015年的55%。

(3)城市化過程將帶來龐大的基礎建設、投資與消費。

3.創新與提高出口競爭力：

(1)七大策略性新興產業佔GDP比重由2015年8%提高至2020年的15%。

(2)提升出口競爭力，將產品出口比重至中高所得國家比重續提升。

4.環境保護：

(1)與環保業相關投資由第11個5年計劃的2兆人民幣(佔GDP1.4%)提高至第12個5年計劃3.1兆人民幣。

(2)再生能源、水資源、汙水處理、風力發電、更佳的電池技術、與電動車需求。

5.醫療

(1)持續進行醫改

(2)基礎醫療的提供，更廣泛的醫療保險、縮短城鄉差距的醫療水準、降低醫院及民眾醫藥成本。

6.文化

(1)政策仍積極境養文化及娛樂產業，包括電視劇及新媒體成長在未來5年仍會持續。

(2)新媒體則包括線上VIDEO、網際網路、IPTV、互動電視等。

7.金融改革

(1)發展債市成為另一個重要籌資管道。

(2)未來幾年利率自由化調整存放款利率上下限。

(3)人民幣國際化。

(4)充份的外國貨幣兌貸，使未來5年人民幣可完全兌換。

七大投資主軸相關公司:

代碼	公司名稱	投資主軸	2013 PE	2013 PB	ROE (%)	2013 EPSg(%)
1044.HK	恆安國際	消費	19.6	5.3	26.4	21.3
322.HK	康師傅	消費	26.8	5.7	19.9	27.7
6808.HK	高鑫零售	消費	32	4.1	14.6	19
1929.HK	周大福	消費	16.2	3	19.4	24.6
3308.HK	金鷹商貿	消費	20.3	4.6	24.7	16.9
210.HK	達芙尼	消費	14.6	3.1	22.5	21.8
1112.HK	合生元	消費	13.4	4.2	29.8	28
1157.HK	中聯重科	城市化	7.1	1.4	22.2	6.3
390.HK	中國中鐵	城市化	10.2	0.9	9.2	14
1186.HK	中國鐵建	城市化	9.6	1.1	11.6	12.2
1766.HK	中國南車	城市化	14.2	2.1	15.9	15.7
135.HK	崑崙能源	城市化	14.9	2.5	18.1	17.6
3618.HK	重慶農業商業銀行	城市化	5.4	0.8	16.6	5.6
1055.HK	中國南方航空	城市化	8.8	0.8	7.1	34.6
3311.HK	中國建築國際	城市化	13.4	2.5	18.6	24.7
1169.HK	海爾電器	城市化	11.8	3	35.7	17.3
1313.HK	華潤水泥	城市化	12.1	1.4	9.3	36.7
751.HK	創維數碼	城市化	6.8	1.1	15.6	13.1
992.HK	聯想集團	創新	14	3.1	23.1	21.1
2357.HK	中航科工	創新	20.4	1.6	7.3	28.6
861.HK	神州數碼	創新	9	1.6	17.7	19.8
2038.HK	富士康	創新	99.1	1	-6.7	116.1
981.HK	中芯國際	創新	49	0.6	-0.4	-
916.HK	龍源電力	環保	10.4	1	10.6	7.1
270.HK	粵海投資	環保	12.4	1.6	12.8	5.2
1211.HK	比亞迪	環保	38.5	1.6	1.6	147.9
257.HK	中國光大國際	環保	13.3	1.7	14.3	12.5
773.HK	中國金屬再生能源	環保	4	1	26.7	21.7
1099.HK	國藥控股	醫療	20.2	2.1	11.5	26.5
1066.HK	威高股份	醫療	22.3	3.1	12.7	21.8
MR.US	MINDRAY MEDI-ADR	醫療	17.1	2.7	16.2	16.8
YOKU.US	YOUKU TUDOU	媒體	605.9	1.3	-7.6	106.8
CYOU.US	CHANGYOU.COM-ADR	媒體	4.4	1.3	45.2	9.5
2008.HK	鳳凰衛視	媒體	12.6	2.2	18.2	7.9
DANG.US	E-COMERCE C-ADR	媒體	-	9.8	-50.3	2.3
939.HK	建設銀行	金融改革	6.4	1.2	21.6	3.8
3968.HK	招商銀行	金融改革	7.3	1.3	22	-1.7
388.HK	香港交易所	金融改革	29.8	10	40.8	12.7
6030.HK	中信證券	金融改革	22.8	1.6	5.7	28.7
2388.HK	中銀香港	金融改革	11.9	1.7	14.9	5.6
1336.HK	新華人壽保險	金融改革	16.6	1.7	9.7	26.1