通膨數據何其多!－JohnChiu的部落格

美國通膨數據何其多!

原來美國衡量通膨的數據這麼多。

美國4月CPI年增率到4.1%，核心CPI年增率跑到2.4%了，讓大家繼續擔憂通膨壓力，使得股市跌跌不休。但好戲尚未結束，只是事情沒這麼單純，這幾天看了一些報告，才知原來美國還有一些其他指標可以衡量物價耶!

1. CPI和PCE的差異

一個就是個人消費支出物價指數PCE(Price of Personal Consumtion Expenditure)，

它跟CPI不同的是，CPI指數的組成項目是包括衡量都花區所有花費的項目，並給與一個固定的權重，而在美國這個權重兩年才會調整一次。不像PCE，PCE主要是計算個人平常花費的商品和勞務實際支出項目物價的變動，並按月給與實際花費所佔的比重。舉個簡單例子來說，也許買賓士車占所有社會支出比重的2.5%，他在CPI的權重就一直是2.5%，但是呢，若這個月剛好沒人買賓士車，那這個月就算賓士車漲了50%，PCE也不會算入，但CPI會算進去。

另外一個CPI跟PCE很大的差異就在於組成權重了。就Core CPI而言，房屋相關的權重佔40%，但Core PCE房屋相關的權重不到20%。而Core PCE醫療保健服務相關的權重高達18%，但這項佔Core CPI的權重僅8%左右。

2. OER?造成近期CPI漲幅加大

另外還有一個Core CPI房屋項下的組成項目，也是最近大家討論最多的Ower's Equivilent Rent(OER)佔30% ，對於最近幾個月CPI的上升佔有重要角色!OER指數指的是擁有自用住宅的房價換算為等同租金的價格指數。它是一個設算的價格不是實際發生的，但確佔了很大的權重。最近有個說法是，因為美國利率上升到了較高水準後，一般人對房價已開始感覺負擔加大，使租屋者增加，所以在房屋銷售趨緩的同時，反而讓租屋市場比較熱絡了，也造成了租金上升，這也造成房市趨緩下反而使CPI數據上升。所以就有人覺得，若最近Core CPI是因此上升的，而FED又只看Core CPI數字上升就繼續升息，那就會使得原本就因房市趨緩的美國經濟更慘了!不過6月物價的去年基期原本也低，所以美國物價的壓力在這些一因素下還是會至少持續1~2個月的。

3. Cleveland Fed's Median CPI和Dalas Fed's Trimmed Mean PCE

FED為了更深入的了解物價的變動有沒影響到整體的物價水準，將物價的極端變動狀況排除後

設計出兩種物價指數，(1)Cleveland Fed's Median CPI；(2)Dalas Fed's Trimmed Mean PCE。故名思意囉，第一個是用CPI各類指數變動的中間值乘上原有各類指數的權重計算出；第二種是排除PCE成份中物價變動的前19.4%與後25.4%的項目。但都把能源跟食物一併納入考慮調整。重點就是它想排除極端值衡量出真正的整體物價水準。但它們都仍然函蓋未實際發生而是設算出的項目，例如OER!所以最近這兩個指數也是跟著CPI和PCE彈升的。

4. 整體物價壓力真的有上來!

針對這個缺點美國有一個統計機構編出一個叫做(3)Market-based PCE 物價指數。它就是把所有設算出的項目而不是實際花費的支出項目排除掉。這個指數過去一年來的增幅確實是比前兩個指數的增速溫和許多的(2006/4 yoy (1)2.8%、(2)2.4%、(3)僅1.8%)。不過呢若用近三個月這三個指標的年率化來看，其實Market-based PCE 物價指數雖增加的比Cleveland Fed's Median CPI指數少，但仍然比Dalas Fed's Trimmed Mean PCE指數增的多喔。這顯示雖然OER對於近期的物價上升有重要影響，但是扣除此一因素，物價的壓力還是存在的啦!