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高盛全球股市策略：美股市進入長期區間震盪型牛市、選股為重

 1.主要結論：與2009~2020利率下跌循環或1982~2000利率下跌及科技創新、及1945~1968人口紅利趨動的一路向上的美股長多行情不同，目前進入大區間震盪的橫向走勢、選股為主的行情。 

2.美股進入長期震盪走勢因素：利率、通膨走升，壓抑股市評價。

(1)長期利率下跌趨勢已暫時結束，利率上升使得股市評價降低，股市主要僅能靠企業獲利成長趨動。

(2)目前股債的評價皆已處在歷史高檔水準。

(3)疫情發生後至今部份人口已退出勞動市場，使得勞動力短缺、成本上升，可能帶動較過去為高的通膨發展。但將使價值股出現評價提升機會。

3.市場趨勢與選股方向：美股區間震盪，但價值股及非美股市場出現輪動表現機會。

(1)經濟持續擴張、企業獲利成長仍支撐股市，但利率上升壓抑評價，股市僅為大區間震盪走勢。

(2)通膨及公債殖利率上升，有利能源及金融等價值型股票，且類股評價遠低於長期上升的科技股、利率上升壓抑整體科技股評價，故價值股出現輪動表現機會。

(3)非美股市場相對美市場亦可能較具表現空間。

資料來源：”Getting Real-Strategies for a positive interest rate world”，Goldman Sachs，Global Strategy Views，Peter Oppenheimer等5人，2022/2/10。