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 BCA策略報告摘要：俄羅斯攻擊烏克蘭後的投資策略

一、結論及投資策略：對金融市場最嚴重影響暫終，股市等風險資產將重回震盪向上軌道、油價轉為區間走勢

1.若衝突僅侷限於烏克蘭境內不外溢，包括股票在內的風險性資金將自低點開始震盪反彈向上。

2.此事件可能促使OPEC增產加速，美伊重啟核協議讓伊朗增產，在歐美不禁運俄羅斯原油前提下，油價將自高點下滑轉為區間走勢，並延續至2023年。

3.天然氣價格居高不下、企業高成本增加，使歐股短期將維持underperform表現。

4.地緣政治風險仍無法完全消失，投資組合中仍可配置一部份黃金部位，及防禦類股以及大型股。

二、俄羅斯「入侵」烏克蘭後的可能發展：歐美國家仍不會直接與俄羅斯武力對抗，將持續以「非能源」相關項目制裁俄羅斯，衝突至此已達市場反應高峰

1.俄羅斯入侵烏克蘭主要在於避免讓烏克蘭成為美國及歐盟之國防夥伴關係，使其成為「中立」地位。但俄羅斯不大可能再入侵北約的成員國家而引發回擊的衝突。

2.美國已宣佈不會出兵烏克蘭，美俄之間有足夠的經驗避免相互戰爭。而烏克蘭尚非北約成員國下，歐洲亦不會以武力介入干預俄羅斯入侵烏克蘭的行為。

3.美、歐對俄羅斯採取一連串的限制及懲罰措施，但不會包括能源出口禁運，以避免歐洲發生經濟衰退的風險。未來歐洲國家將分散對於俄羅斯能源之依賴。

4.歐洲將對於俄羅斯非能源部門包括金融、科技等產業採取制裁措施，以弱化俄羅斯長期實力。

資料來源：”Russia Takes Ukraine：Wath Next!”，BCA Research，Special Report，2022/2/24。