烏俄事件是否引發戰爭及對股市影響與因應方式
ㄧ.結論及策略因應
1.在不引發區域大幅衝突下，烏俄若發生小規模戰爭對股市影響在於：事前的不確定性因素修正、及是否造成油價、天然氣價格大漲通膨壓力進一步上升、使FED出現更激進的升息動作，再波及股市表現。
2.美股S&P500指數離1/24盤中低點尚有4%空間為主要支撐，台股則在17500-18000的月線到半年線的上升趨勢的支撐作用亦仍強。
3.烏俄衝突亦仍可能在繼續爭議下以談判解決的可能，而不發生戰事。而原本2022上半年即處於FED急欲升息、無政策保護、但亦尚無經濟衰退風險下的區間大幅波動行情，仍以中性持股、成長及價值股分散配置並重的方式因應。若Q2後出現物價壓力降低再增加持股及成長股佈局即可。
二.烏俄戰爭是否開戰？
小規模戰爭及擱置爭議繼續談判仍有可能。但各方各有盤算，短期難解，但也非立即性一定需以武力解決。
1.俄羅斯若入侵烏克蘭代價很大，但非不可能：經濟制裁、歐美援助烏克蘭軍對抗，俄羅斯不見得有勝算。
2.美國頻釋放俄羅斯可能入侵烏克蘭訊號，一方面警告俄羅斯、另一方面拜登想移轉民調下降壓力，但歐盟國家並不想開戰，想和平解決。
3.歐美已有準備，且經濟制裁壓力下，俄羅斯全面發動戰爭可能性低。但類似2014年克里米亞危機、部份邊境的小規模戰爭則仍有可能發生，並做為談判「烏克蘭不能加入北約」而停戰承諾的籌碼。
4.不過戰爭仍有避免的可能，因為此一議題並無立即性必須馬上解決的必要，延續歐、美、烏、俄的多邊談判仍是一個可能的發展。
三.對金融市場的影響
包括：對股市風險情緒的衝擊、戰爭是否發生及持續時間、以及對通膨與FED政策的影響雖間接但更為關鍵。
影響可分幾個層面來看：
1.直接的避險情緒上升的股市修正。尤其是在美國面臨通膨壓力將開始升息，市場情緒仍尚處不穩定之際。
2.戰爭的經濟影響。但也要觀察持續性。尤其是對歐洲天然氣及油價的影響，此外烏克蘭也生產農產品、半導體氣體的氖、氪、氙市場供應量等。
3.最後，且應該還是最重要的是，若因此產生對俄羅斯石油禁運等措施油價持續上揚，將對美國通膨壓力雪上加霜，消費信心再受損，且是否延長了FED到下半年升息的強度，讓股市評價繼續降低、進而終結了金融市場長多走勢。此對於美股的影響，將更甚於烏俄戰爭若爆發的影響。
4.今年以來美股一度修正至1/24盤中低點4122(波段跌幅12%)，離2/11(五)收盤尚有4%，為短期觀察之支撐。台股則在17500-18000的月線到半年線的上升趨勢的支撐作用亦仍強。
四.過去戰爭對股市的影響經驗
開戰前不確定性因素下股市偏下跌、但開戰後也可能上漲；其後仍決定於經濟基本面及政策對股市的影響為何。
而從歷次戰爭前後美股的表現來看，美股在開戰前明顯下跌，開戰後迅速反彈。以標普500指數為例來看2次戰爭前後的美股表現：
1.1991年波灣戰爭前1個月下跌6%，開戰後三個月反而上漲了近25%；
2.2003年伊拉克戰爭前兩個月下跌14%，而開戰前反而反彈9%，開戰後繼續反彈15%。
最終的關鍵因素還是在於：戰前不確定性因素、對油價物價持續性影響、FED升息政策是否出現更大壓力，再波及股市評價，或引發經濟出現明顯減緩或衰退壓力。
五.因應策略
1.2022上半年本就處於通膨壓力、消化FED升息初期壓力的調整期，並在企業獲利支撐下，股市以區間震盪波動為主。烏俄議題爭端增加了市場調整期的不確定性因素。
2.下半年通膨壓力而言可能下滑，但若油價、天然氣價格因此大幅上揚會增加未來通膨壓力的延續性，且除房車市外，製造業及批發業庫存已明顯上升，若短期消費動能下滑，庫存調整出現，將使短期經濟動能明險降低。
3.目前基本情境仍為美國經濟可能放緩但不衰退、且下半年通膨壓力緩和。
參考資料來源：
1. 趙偉：「俄烏衝突，新興市場的「黑天鵝」？」，首席經濟學家論壇，2022/2/10。https://mp.weixin.qq.com/s/znFqgWH6GPQPRKlCtRcjTQ
2. 天下雜誌：「烏俄戰爭一觸即發，阻止普丁的最後機會」，2022/1/24。https://www.cw.com.tw/article/5119899
3. 中金大宗商品：「簡評俄、烏局勢對大宗商品市場的潛在影響」，2022/2/13。https://mp.weixin.qq.com/s/ac8DldTjp6YWSs6KFY2khQ
4.新浪財經：「申銀萬國：空襲敘利亞油價受益 不必過於悲觀」，http://finance.sina.com.cn/focus/gsyj_xly/?from=wap。
5.上報：「烏克蘭戰爭一觸即發，開戰的可能性有多高？」，2022/1/29。https://www.upmedia.mg/news_info.php?Type=2&SerialNo=136513
6. 黃文濤：「烏克蘭之殤：北約東擴的最後一站」，中信建設研究，2022/1/27。
https://mp.weixin.qq.com/s/cGaIQSCSjXpOyjeMwSHnOQ
7. BBC：「俄羅斯烏克蘭衝突：烏東大戰是否可能避免」, 2021年12月22日。
https://www.bbc.com/zhongwen/trad/world-59750403.amp
8.Johnchiu：「烏俄爭端的始末與影響」，痞客邦，2022/1/28。https://johnchiu580821.pixnet.net/blog/post/121351152
9.BBC:「烏克蘭危機：諾曼底模式、明斯克協議等五個關鍵詞的概念和背景」，2022/2/13。
https://www.bbc.com/zhongwen/simp/world-60347456
(以上為個人研究筆記，非做為投資建議之用途)
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