一週股市觀察(2020/6/8~6/12)
【上週金融市場與股市回顧】聚焦經濟重啟、經濟數據自谷底改善且5月美國就業數據明顯優於預期，加上針對港版國安法美國並未對中國大陸進行貿易制裁，金融市場風險情緒持續好轉，歐洲央行加碼購債6000億歐元計劃、油價一週再彈11%，公債殖利率反彈等因素，帶動各類股及循環性產業包括航空、能源、金融、半導體等皆出現較大漲幅，使各國股市一週出現3~11%之漲幅。台股亦受國際股市帶動、各類股普遍上漲、加上外資一週買超台股464億台幣，使台股一週亦上漲4.91%以11479.4點收盤，且月KD再轉向上股市V型反轉確立。OTC指數一週亦續上漲4.1%，今年以來已轉為上漲2.7%。
1.上週全球股市雖布美國示威抗議延續下，但仍出現較大漲幅，MSCI全球及新興市場股市一週分別上漲5.5%及7.8%，美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別上漲6.8%、4.9%、3.4%、8.2%，德、法、英國股市分別大漲10.9%、10.7%、6.7%，日、韓股市上漲4.5%、7.5%，港、陸股(滬深300指數)上漲7.9%、3.5%，巴西、印度、俄羅斯股市分別上漲8.3%、5.8%、及5.4%。各國股市普遍出現較漲幅原因包括：(1)上週五川普並未因「港版國安法」對中國大陸實行貿易懲罰措施，使各國股市風險情緒回復；(2)美國經濟數據紛自3~4月之低點反彈改善，包括5月ISM製造業及非製造業指數改善、ADP私人企業就業人數減少276萬人優於預期、而5月就業報告指數人數反而增加251萬人，優於預期之減少800萬人，失業率則由4月14.7%降至13.3%(雖然美國國家統計局承認因暫時性解僱之失業人數未列入計算所致，但惡化幅度縮小趨勢不變)，使得美國經濟隨經濟重啟自谷底開始改善之預期繼續升溫；(3)經濟重啟預期、加上產油國擬延長減產時間，使得上週油價續反彈11%至34.6美元一桶(WTI)，而美國10年期公債殖利率一週亦反彈24bps至0.9%，帶動此波跌深之航空、能源、金融業週期性類股出現較大反彈幅度；(4)雖然新興市場國家之巴西、印度等新冠病毒疫情仍未緩解，但隨全球金融市場風險情緒好轉、美元指數一週再貶1.4%至96.4，新興市場貨幣普遍升值，加上油價持續反彈，帶動新興股市同步反彈；(5)歐洲央行提高疫情緊急購債計劃金額6000億歐元，亦提振歐股信心，歐洲央行行長拉加德亦表示歐洲經濟將自下半年改善。
2.在其他各類資產表現方面，在油價上漲、公債殖利率反彈、美元走貶，新興市場國家貨幣升值，且風險情緒好轉下，以美元計價之全球公債指數一週下跌0.5%，新興市場美元債、本地債指數分別上漲2.1%、3.0%，美國高收益債、已開發REITs市場則上漲3.4%及10.8%，原物料市場(CRB指數)則上漲5.1%，金價則一週下跌2.6%。
3.台股隨全球股市上漲，且外資一週買超台股464億台幣助益，在各類股普遍反彈上揚下一週亦上漲4.91%以11479.4點收盤，再創反彈波段高點，且順利站穩年線11017點之上，且自週一起台股月 KD自1月交叉向下後，亦首度再開始交叉向上(K68.8，D67.25)，台股此波隨美股呈現V型反轉走勢已確立。一週漲幅較大之類股包括玻陶(+13.7%)、汽車(+8.1%)、油電(+6.7%)、紡織(+5.7%)，電子及金融股則上漲5.5%及3.9%。OTC指數一週再漲4.1%，且今年以來已轉為上漲2.7%，上市加權指數今年以來則跌幅縮小至4.3%。
【全球及台灣股市趨勢】隨歐美經濟重啟全球經濟及企業獲利表現將走出谷底，加上各國政府財政刺激及FED極度寬鬆貨幣政策支持，雖以今年歐美企業獲利表現股市評價已偏高，但若歐美疫情不再二次爆發延後經濟好轉時間，隨疫苗發展狀況更加明朗，而股市若反應2021年企業獲利可望出現高度成長預期、且評價轉為合理下，加上台股月KD已再現交叉向上，全球股市及台股將可望延續震盪向上走勢。
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有利因素 |
不利因素 |
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1.歐美新冠病毒疫情已有所控制，而隨經濟開始逐漸重啟下，美國經濟於Q2為衰退幅度最大季度後，Q3起將可望改善，5月起部份經濟數據已自低檔反彈。預期企業獲利表現亦將呈現類似狀況。 2.FED無上限QE購債政策，且已啟動購買公司債，使金融市場已保持穩定，且美國先前2.7兆美元之財政刺激方案後，6月亦可能再提出新一輪刺激政策。歐洲央行亦加碼購債政策，各國政策皆積極支撐經濟及股市表現。 3.目前新冠病毒疫苗最快預估可在2021年Q1前上市，屆時可望對風險情緒、疫情控制、及經濟影響有明顯助益。 4.美股VIX恐慌指數已自3月中旬高點80降至目前25左右較穩定水準，有助股市及高收益債市持續震盪向上表現。 5.台股月KD自1月交叉向下後，6月起再開始交叉向上(K68.8，D67.25)，股市轉為中長多之機會上升。 |
1.目前經濟仍呈現較大衰退，短期經濟數據V型反彈到一定程度後再呈U型復甦可能亦高，且Q2美股企業財報獲利亦將呈現大幅衰退，而若經濟重啟後出現疫情再起風險，對股市仍有不利影響。 2.若反應2020年企業獲利，歐美股市本益比皆已處過去五年區間上緣以上水準，除非隨經濟重啟開始反應明年企業獲利轉為較高成長之評價，否則股市遇不利因素仍有修正風險。 3.中國大陸通過將實行「港版國安法」，加上美國大選在即，使得中美關係再轉惡化，增加未來中美貿易衝突再升溫及區域政治風險上升。 |
【未來一週股市主要觀察重點】經濟重啟、經濟數據自谷底改善對風險情緒改善之延續性、6/10(三)FOMC會議政策方向、美國是否再提新一輪刺激政策、中美關係發展變化、各產業動向、疫情變化及疫苗發展、油價是否續彈及公債殖利率變化、外資是否持續買超台股、6/9台積電及6/10大立光股東會、重要經濟數據公佈及影響。
1.隨風險情緒持續好轉，資金持續回流風險性資產之狀況，外資對台股買超金額是否延續及擴大。
2.雖歐美經濟重啟，各產業製造及接單狀況是否有所好轉，以支撐類股漲勢之延續性。
3.6/10(三)FOMC決策會議，FED政策態度及購債進度狀況。
4.疫情變化及疫苗開發進展對金融市場之影響。
5.美國國會是否再提出一兆美元之刺激方案，以及市場反應。
6.中美關係變化，國際航線陸續復航之狀況。
7.經濟數據公佈，美國及各國經濟改善之延續性及市場反應。
8.油價、公債殖利率、美元走勢變化，以及美股VIX指數降至25後是否進一步改善，使風險性資產續有表現。
9.重要經濟數據公佈及影響：
(1)6/8(一)日本Q1GDP修正值、德國4月工業生產、台灣5月進出口統計；
(2)6/9(二)美國5月NFIB小企業信心、4月躉售庫存、歐元區Q1GDP終值；
(3)6/10(三)美國5月CPI、中國大陸5月CPI及PPI、貨幣供給及新增貸款、日本4月核心機械訂單；
(4)6/11(四)美國週初請失業救濟金人數、5月PPI；
(5)6/12(五)美國6月密大消費信心、5月進口物價、歐元區4月工業生產。
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