一.全球經濟景氣及金融市場趨勢:景氣仍處溫和擴張期，股市在QE規模擔憂下短期整理，在景氣與政策變動對金融市場影響取得平衡點後，股市將仍呈向上趨勢
1.經濟景氣仍處溫和擴張期：
(1)目前全球經濟景氣仍處於走出谷底後的溫和擴張期。經濟數據走出谷底，但擴張動能不強，物價成長溫和、且央行仍維持資金寬鬆，2013來年股市上漲，但公債價格下跌；
(2)歐洲經濟的低迷以及歐美政府的減支，加上中國經濟的弱復甦，仍限制了景氣擴張動能。
2.金融市場尋求QE政策調整及景氣溫和擴張間的平衡點：
(1)今年以來在全球經濟景氣溫和好轉、原物料價格仍震盪逐底、美元強勢表現下，一方面使公債殖利率彈升，亦影響了新興市場債及新興市場股市出現調整下跌；
(2)5月中旬以來，在伯南奇表示美國QE政策可能在未來幾次會議中調整的談話，再引發各類金融資產的下跌修正；
(3)短期而言，QE規模可能縮減的擔憂，雖引發了金融市場漲多後的回檔，以及固定收益相關產品的價格調整，但中長期若經濟隨之好轉，在獲利支撐且無明顯通膨壓力下，仍有利股市向上趨勢；
(4)目前金融市場正在景氣溫和擴張、QE政策可能縮減、金融市場短期風險情緒調整、公債殖利率彈升影響固定收益產品評價等因素中，尋求股市、經濟景氣、及政策關係的平衡點調整。
二.台灣股市趨勢及展望:短期隨國際股市修正整理，中期仍受惠經濟景氣及獲利成長維持向上趨勢
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有利因素 |
不利因素 |
評估 |
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經濟景氣趨勢 |
1.全球經濟溫和成長； 2.美國房地產市場景氣持續好轉； 3.台灣GDP成長仍逐季上升。 |
1.歐洲經濟低迷拖累製業表現； 2.台灣3-4月經濟數據不如預期，並下修2013年經濟成長率。 |
稍偏正向 |
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市場風險情緒 |
VIX及義、西公債殖利率彈升，但仍處穩定合理水準 |
擔憂QE規模縮減，打亂股市反應基本面變化節奏 |
中性 |
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政策方向 |
1.資金仍然寬鬆，短期尚無調整跡象； 2.證所稅修正案6/13~6/27立院臨時會可望通過。 |
年底前美國QE規模可能縮減 |
中性 |
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股市評價 |
1.台股2013年獲利成長40%，目前PE18倍，股價淨值比1.7倍仍合理高估； 2.循環性電子產業景氣及獲利已明顯轉佳。 |
1.短期國際股市修正； 2.日、週KD仍向下調整； 3.外資轉為賣超台股。 |
短期偏負向， |
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綜合評估 |
經濟景氣趨勢溫和擴張但動能不強，美國QE可能縮減預期使短期市場風險情緒轉差，債券殖利率彈升引發短期股市修正。中期台股仍受惠景氣、獲利成長趨勢。 |
短期中性， |
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三.台股觀察重點及投資策略:短期整理8000~8100點具支撐，中期景氣及獲利成長趨勢有助台股再挑戰8500點以上，維持中性~中性偏多持股並積極選股
1.短期台股隨全球金融市場進行修正整理，但在全球經濟景氣溫和擴張、電子循環性產業供需狀況明顯好轉，上市公司年獲利成長40%支撐下，中期仍處上升趨勢。
2.目前台股2013年預估本益比18倍，股價淨值比1.7倍，皆處長期偏中間值之合理水準，若全球股市維持向上趨勢，台股仍有挑戰8500點以上之機會。短期季線-前高8043-8100點間仍有較強的支撐。
3.觀察台股是否再向上挑戰高點之觀察因素包括：
(1)金融市場在景氣溫和擴張趨勢、FED縮減量化寬鬆政策擔憂、及公債殖利率彈升對風險性資產產生不利影響之間的平衡點何時出現?可能方式包括：
a、經濟狀況繼續好轉、通膨仍溫和，但股、債市已修正至合理水準，或市場情緒不再反應縮減QE規模之情緒。
b、經濟狀況不如預期狀況再上升，QE縮減之預期又再減輕。
(2)台股逐漸開始反應業績旺季、及除息題材；
(3)6/13~6/27立法院臨時會通過證所稅修正案之台股反應。
4.投資策略上維持中性~中性偏多持股，並仍積極選股以因應短期整理、中期仍偏多之台股趨勢。
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