一週台股觀察(2015/6/8~6/12)
【上週金融市場與台股回顧】希臘延遲償還債務、ECB上修通膨預期、美國5月就業數據優於預期，全球股、債市同步修正，美元先貶後升，僅陸股信心回復一週上漲8%。台股在國際股市續修正、外資賣壓加大、中小型股籌碼鬆動、下半年電子業訂單期望下修，使台股一週重跌3.72%。
1.上週除中國大陸股市再現較大彈升幅度外，全球各類金融市場普遍繼續修正，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別下跌0.9%、0.7%、0.4%，德、法股市下跌1.9%、1.7%，日、韓股市分別下跌0.5%、2.2%，港股下跌0.6%，陸股(滬深300指數)一週上漲8%，陸股雖然震盪加大，週四盤中一度重跌近5%但收市仍收小紅。公債殖利率則再出現較大彈升的幅度，美、德10年期公債殖利率則一週分別彈升29及35個bps至2.4%及0.84%，亦連帶使得REITs、新興市場債及高收益債皆出現修正走勢。美元指數則先跌後升，與油價表現近似，但一週仍分別下跌0.7%及1.5%。全球金融市場震盪修正主要受到：(1)希臘債務協商歹戲拖棚，希臘將上週五到期的3億歐元債務合併至月底延付，共15億歐元，使市場風險情緒再受影響；(2)歐元區5月CPI高於預期，ECB上修今年通膨目標，加上美國5月就業報告優於預期，使得美、歐債殖利率彈升，亦壓抑股市評價及債市表現，亦使美元先貶後升震盪表現；(3)陸股則受信心回復，加上FTSE及Vanguard分別將目標指數或ETF納入A股權重，以及中國大陸將再啟動第二批地方債置換，使陸股繼前週修正後再強勢彈升；(4)南韓受MERS疫情擴大影響亦出現2%以上之跌幅。
2.台股上週跌幅則明顯大於國際股市，中小型股籌碼亦現鬆動，一週下跌3.72%以9340.13點收盤，並一度跌破年線9325點支撐。台股大幅修正主要受到：(1)美元一度再貶台幣升值，加上對電子業下半年需求期望下修，使電子股再轉弱；(2)國際股市修正，外資賣超台股達近370億台幣，且外資台指期貨淨空單部位增至2萬口以上；(3)漲跌幅放寬至10%後，中小型股波動加劇使得持股信心受影響，強勢股亦出現較大修正；(4)韓國MERS疫情擴大波及航空股重挫及投資人持股信心。台股各類股全面下跌，一週跌幅較大類股包括玻璃(-10.7%)、汽車(-6.2%)、橡膠(-5.9%)、航運(-5.3%)、水泥(-5.2%)、觀光(-5.1%)，僅紡織(-0.8%)、食品(-2.0%)相對抗跌，電子及金融類股則分別下跌4.2%及2.6%，亦使台股今年以來漲幅縮小至0.35%。
【四大面向變化觀察股市趨勢】全球經濟景氣維持平緩發展，下半年在美國經濟好轉帶動下可望稍增溫，但通膨預期回穩影響全球央行進一步寬鬆空間，公債殖利率彈升亦使股市評價進一步提升受阻。台灣經濟景氣出現趨緩狀況、電子業訂單調整因素影響台股短期上漲動能。台股短期仍受整體企業獲利成長評價合理及年線支撐，但上漲動能尚需待國際股市回穩，以及觀察電子業訂單調整何時結束而定。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟景氣仍平緩、且差異化發展，但台灣經濟景氣則出現放緩現象，主要源自全球經濟平緩、去年比較基期提高，使出口出現衰退，以及內需市場動能亦不足所致。但Q2起美國經濟逐漸回溫，歐元區經濟好轉後維持平穩、中國經濟維持平緩表現，美國仍可望帶動全球經濟於2015年下半年維持平緩表現。因下修美國今年經濟成長，OECD下修2015年全球經濟成長至3.1%(原3.6%)，但2016年預測將成長至3.8%。 (2)美國5月新增就業28萬人優於預期，除5月非製造業ISM下滑外，包括ISM製造業指數、4月營建支出、消費信貸、5月汽車銷售等皆優於預期，美國經濟走出Q1谷底趨勢持續，5月貿易逆差亦縮減。 (3)歐元區經濟溫和好轉趨勢維持，ECB之QE加碼政策奏效，但進一步好轉動能可能受希臘債務協商仍無進展，以及公債殖利率反彈而受阻。德國4月工廠訂單月增1.4%，仍呈溫和好轉現象。 (4)中國經濟雖仍無動能但仍受策支撐。5月製造業PMI微增，但非製造業PMI微降。經濟動能不足下，進一步寬鬆及刺激政策仍可期。 |
持平 (美國偏正向，歐、陸持平，台灣偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)希臘債務談判無進展仍是影響全球金融市場之主因之一。上週五到期之3億歐元債務展延至月底，希臘仍不接受債權人所提之建議。月底前須償還IMF近15億歐元債務，違約風險仍未除。 (2)歐元區5月CPI年增0.3%，ECB亦上修通膨預期至年增0.3%，使得歐債殖利率普遍彈升，亦影響歐股表現。 (3)韓國MERS疫情擴大，使投資人持股信心亦受影響，航空股及觀光類股出現較大修正。 (4)外資台指期淨空單增至20749口淨空單，加上中小型股在漲跌幅限制放寬後波動增加，下跌較多下影響持股信心，亦使籌碼面出現鬆動。 (5)陸股波動加劇，但仍受MSCI可能加入A股權重、政策有利影響仍表現強勢。 |
稍偏負向 (歐、台股負向，美股持平，陸股正向) |
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3.政府央行政策 |
(1)IMF建議Fed於2016年上半年前不應升息，但隨經濟數據好轉，5月就業數據優於預期，目前FED於9月升息機率再增。 (2)ECB及英國央行維持貨幣政策不變，ECB總裁德拉吉強調會繼續實施QE政策至2016年9月。 (3)中國大陸將再進行第二批地方債務置換計劃，整體系統性風險續降低。 (4)依目前台灣經濟出現放緩現象，理論上今年已無隨美國升息機會，且台灣CPI已現負成長下，應比照歐日陸等國之寬鬆政策刺激經濟較為合理，且台幣升值空間應會受限。但可能在預防資金再入房市考量下，目前台灣尚未出現任何預防經濟進一步放緩之政策措施。 |
持平 (美國稍偏負向，歐、陸正向，台灣持平) |
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4.股市評價變化 |
(1)國際股市修正影響台股短期支撐退守年線，且陸股持續大漲亦影響部份台股資金動能。 (2)半導體庫存修正仍在PC需求未轉佳，大陸手機庫存調整，以及淡季因素下而持續，影響電子股短期上漲動能。預估台股2015年企業獲利成長梢有下修至9~10%，但目前整體評價仍不高。 (3)短期台股跌破季線及半年線支撐，年線較強之支撐9325點於上週五亦一度跌破，日(K21，D34)、週(K29，D41)、月(K73，D78)KD目前同步向下修正，拉長台股整理時間。仍待國際股市回穩、外資動向、以及電子業訂單調整何時結束而定。 |
稍偏負向 |
【未來一週台股主要觀察重點】台股年線支撐力道、希臘債務協商進展、台灣電子業接單狀況及5月營收公佈影響、MSCI於6/9是否納入A股權重、中國5月重要經濟數據公佈與對陸股影響、外資對台股態度變化及類股輪動表現、中小型股籌碼調整狀況、以及韓國MERS疫情發展狀況、重要經濟數據公佈及影響。
1.台股年線9325點支撐狀況，以及中小型股籌碼修正是否持續。
2.希臘債務協商是否有所進展，以及對國際股市之影響。
3.電子業接單狀況變化，以及上週五美元指數再升台幣回貶狀況，與5月營收公佈影響。
4. MSCI於6/9是否將A股納入權重，以及陸股反應，與對台股資金排擠效應影響。
5.外資對台股態度變化，以及類股輪動表現狀況。
6.韓國MERS疫情擴散狀況及發展。
7.中國大陸5月重要經濟數據公佈影響以及政策寬鬆政策預期變化。
8.重要經濟數據公佈及影響：美國5月零售銷售、6月密大消費信心、週原油庫存及就業報告、歐元區Q1GDP修正值、德國4月工業生產、中國5月重要經濟數據、台灣5月貿易數據、日本5月消費信心及其他經濟數據。
(1)6/8(一)4月OECD領先指標、德國4月工業生產、日本Q1GDP修正值、台灣6月貿易數據；
(2)6/9(二)歐元區Q1GDP修正值、中國6月貿易數據、CPI、PPI狀況；
(3)6/10(三)美國週原油庫存變化、日本5月消費信心、4月機械訂單；
(4)6/11(四)美國5月零售銷售、週初請失業救濟金人數、中國5月工業生產、零售銷售、房市銷售、1~5月固定資產投資狀況；
(5)6/12(五)美國6月密大消費信心、5月PPI、歐元區4月工業生產。
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