一週股市觀察(2020/6/1~6/5) @ JohnChiu的部落格

一週股市觀察(2020/6/1~6/5)

【上週金融市場與股市回顧】雖然中國大陸通過港版國安法，美國總統川普週五宣佈將取消香港特殊地位優惠，但因尚未有具體措施公佈，且懲罰項目亦未包含對中國大陸加徵關稅措施，使上週全球股市並未受明顯影響。而在經濟重啟預期、以及期待疫苗於年底可望上市之期待，加上油價一週再彈6%、美元指數貶值1.5%下，且歐盟再提出7500億歐元抗疫計劃，歐美及新興市場股市上週同步反彈3%左右。台股亦受惠美股上揚，雖擔憂港版國安法通過影響而震盪表現，但在觀光百貨、經濟重啟受惠族群受惠、高價股亦輪動表現下，台股一週上漲1.21%以10942.16點收盤。

1.上週雖在擔憂中國大陸將通過港版國安法下，亞股呈現震盪，但歐美股市一週仍在重啟經濟樂觀預期，對疫苗發展期待，以及歐盟再提出7500億歐元抗疫計劃下而普遍上揚。而週五川普雖宣佈將取消香港特殊地位之優惠，但未說明具體內容，且未對中國提出進一步貿易關稅措施，故使得美股保持穩定仍小漲收盤。總計一週MSCI全球及新興市場股市分別上漲3.7%、2.8%，美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別上漲3.8%、3.0%、1.8%、及2.8%，德、法、英國股市分別上漲4.6%、5.6%、及1.4%，日、韓股市分別上漲7.3%、3.0%，港、陸股(滬深300指數)上漲0.1%及1.1%，巴西、印度、俄羅斯股市則分別上漲6.4%、5.7%、及2.6%。而美元指數一週走貶1.5%，油價一週續反彈5.8%(WTI)亦對新興股市的反彈有所助益。

2.在其他各類資產表現方面，在美國10年期公債殖利率一週小跌1bps至0.65%、美元指數下跌、油價續反彈、黃金小跌0.3%，以美元計價之全球公債指數一週上漲0.8%，新興市場美元債、本地債指數上漲0.4%、2.0%，美國高收益債指數上漲1.9%，已開發國家REITs指數上漲5.0%，原物料市場(CRB指數)則上漲2.1%。

3.台股隨美股表現外，亦受港版國安法通過、中美關係惡化，以及川普表示將對中國大陸提出制裁擔憂下震盪，不過隨美股受經濟重啟預期上揚，加上台灣持續無本土病例出現，在經濟重啟受惠之運動、自行車等外銷族群、以及觀光、旅遊、飯店等相關個股表現強勢帶動、類股持續輪動，電子高價IC設計股比價效應延續下，台股一週上漲1.21%以10942.16點收盤。一週表現較佳之類股包括觀光(+10.4%)、電器(+5.8%)、營建(+2.8%)、汽車(+2.7%)、紡織(+2.4%)、其他(+2.2%)，外資一週則賣超84.4億台幣。OTC指數則持續反彈2.2%。累積今年以來至5月底台股加權指數下跌8.8%，OTC指數則已僅下跌1.3%。

【全球股市趨勢及港版國安法通過影響】隨歐美經濟重啟下半年全球經濟及企業獲利將走出谷底，加上全球各國政府財政刺激及FED極度寬鬆貨幣政策支持，低利率環境維持下，預期全球及台灣股市下半年仍有機會呈現震盪向上表現。短期雖因疫情責任追究及香港問題導致中美關係再惡化，且股市自低檔波段反彈幅度已達兩成以上，以今年歐美企業獲利表現股市評價已偏高而使股市可能轉為區間表現，但若歐美疫情不再二次爆發延長經濟好轉時間，隨年底疫苗發展狀況更加明朗，而下半年開始反應2021年企業獲利可望出現高度成長預期下，全球股市及台股將可望再持續呈現震盪向上走勢。港版國安法通過後短期因美國未停止中美貿易協議影響尚屬有限，未來視貿易戰是否再惡化及區域政治風險是否上升。

1.股市短期多空因素雜陳轉為區間表現，但中長期將受惠經濟將自谷底改善及政策寬鬆而仍有利

有利因素

不利因素

1.歐美新冠病毒疫情已有所控制，而隨經濟開始逐漸重啟下，美國經濟於Q2為衰退幅度最大季度後，Q3起將可望改善。預期企業獲利表現亦呈現類似狀況。

2.FED無上限QE購債政策，且已啟動購買公司債，使金融市場已保持穩定，且美國先前2.7兆美元之財政刺激方案後，6月亦可能再提出新一輪刺激政策。各國政策皆積極支撐經濟及股市表現。

3.目前新冠病毒疫苗最快預估可在2021年Q1上市，屆時可望對風險情緒、疫情控制、及經濟影響有明顯助益。

4.美股VIX恐慌指數已自3月中旬高點80降至目前28左右較穩定水準，有助股市及高收益債市持續震盪向上表現。

1.目前經濟仍呈現較大衰退，未來呈U型復甦可能亦高，且Q2美股企業財報獲利亦將呈現大幅衰退，而若經濟重啟後出現疫情再起風險，對股市仍有不利影響。

2.若反應2020年企業獲利，歐美股市本益比皆已處過去五年區間上緣以上水準，除非未來經濟重啟開始反應明年獲利轉為較高成長之評價，否則股市遇不利因素仍有修正風險。

3.中國大陸通過將實行「港版國安法」，使得中美關係再轉惡化，增加未來貿易衝突再升溫及區域政治風險上升。

2.港版國安法通過對金融市場影響：短期因川普尚未提出具體措施且未停止中美貿易協議影響尚屬有限，中長期則視是否波及貿易戰再惡化或區域政治風險使不利影響上升

(1)美國若取消香港優惠條件，若未來對香港課徵貿易關稅與對中國出口關稅相同，對於美國不一定有利，主要因美國對香港為較大順差國，每年產生約300億美元順差，香港當地出口至美國僅4億美元，其他主要皆為轉口貿易。

(2)若如目前美國未對中國大陸進行進一步的貿易關稅或限制措施，而僅是對相關官員名單進行制裁，則影響較有限。

(3)另外的關鍵是香港的聯繫匯率是否繼續，亦就是港幣與美元掛鈎政策是否維持。而若脫勾於美國在港的800多家金融企業及1300多家之非金融企業將產生不利影響。

(4)而是否因香港問題引發之香港內部動亂，未來波及台海之穩定則是長期對台灣需觀察之較重要影響。

【未來一週股市主要觀察重點】港版國安法通過後之後續影響、中美關係變化、美國對中國大陸及香港實際制裁措施、歐美經濟重啟對股市樂觀氣氛延續性、FED政策態度、6/4(四)歐洲央行會議、新興市場疫情是否續惡化及影響、油價及美元表現、外資對台股態度及類股輪動表現、美國5月ISM、就業報告等重要經濟數據公佈及影響。

1.川普週五宣佈將對香港取消優惠措施的具體項目觀察，以及後續影響，與對港陸股及亞股表現。

2.歐美經濟重啟後影響觀察：(1)股市樂觀情緒延續性；(2)經濟數據改善幅度；(3)是否出現疫情再惡化狀況。

3.新興市場國家巴西、印度、俄羅斯等國家疫情是否持續惡化及影響。

4.油價隨經濟重啟反彈延續性，以及美元上週轉貶延續性，是否持續有利新興市場股債市表現。

5.FED政策態度變化，以及購債速度變化以及購債內容，對市場信心維持之持續性。

6.6/4(四)歐洲央行會議貨幣政策動向。

7.外資對台股態度，以及類股輪動表現狀況：(1)電子高價股輪動比價效應是否持續；(2)經濟重啟受惠之歐美外銷、國內觀光百貨族群是否續強；(3)Sever、高速傳輸、PCB、CCL等電子族群輪動表現狀況；(4)防疫族群隨美股相關個股修正、口罩開放出口等因素，相關個股上週出現大幅震盪之後續發展。