一週股市觀察(2020/6/15~6/19)
【上週金融市場與股市回顧】美國新冠病毒疫情隨經濟重啟部份州出現疫情二次爆發，加上經濟啟封受惠股漲幅已大下，美股上週出現3月下旬來最大修正之一週表現，歐美股市一週下跌4~7%，風險情緒再轉謹慎、FOMC會議預期至2022年前維持低利率政策，美國10年期公債殖利率一週下跌19個bps至0.7%，信用債市亦現小幅修正。台股雖同受影響，但外資一週仍買超台股299億台幣、高價IC設計股比價效應維繫人氣，台股一週僅小跌0.43%以11429.94點收盤。OTC指數一週則下跌1.0%。
1.上週在擔憂美國疫情隨經濟重啟可能再起下，美股出現3月底以來最大的修正走勢，美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數一週分別下跌5.6%、4.8%、2.3%、5.0%，德、法、英國股市下跌7.0%、6.9%、5.9%，日、韓股市下跌2.4%、2.3%，港、陸股(滬深300指數)分別變化-1.9%、+0.1%，巴西、印度、俄羅斯股市分別下跌2.0%、1.5%、及3.7%。雖然(1)上半週仍反應經濟重啟經濟將自谷底改善預期；(2)FOMC會議維持利率不變，但承諾每月購買公債800億美元及400億美元MBS，且預測2021年經濟成長率將由今年-6.5%轉為成長5.0%，且點陣圖預估至2022年皆將維持目前之低利率水準。不過仍在週四擔憂美國德州、佛羅里達州、以及加州部份地區出現確診及住院人數上升，擔憂疫情再度擴散下，引發美股漲多後之獲利了結賣壓，週四出現5~6%之跌幅，週五隨信心稍回穩美股反彈1.0~1.9%使全週跌幅稍減。
2.在風險情緒轉謹慎，美股VIX恐慌指數一度由25升至40，美國10年期公債殖利率一週降19bps至0.7%、美元指數一週升0.4%至97.3、油價(WTI)一週下跌8.3%、金價彈升2.7%下，使得以美元計價之全球公債指數一週上漲1.1%，新興市場美元債、本地債指數分別下跌0.2%、1.4%，美國高收益債、已開發國家REITs指數分別下跌1.6%、4.7%，原物料市場(CRB指數)則一週下跌3.4%。
3.台股雖隨美股波動表現，不過在外資賣壓未現，雖反應美國疫情二次爆發擔憂週四及週五隨美股期貨及美股下跌，週五一度開盤亦下跌300點左右，不過在逢低買盤進場下，週五收盤跌幅收斂，加上上半週台股上漲，使得台股一週僅小跌0.43%以11429.94點收盤，OTC指數一週則下跌1.0%。外資一週買超台股299億台幣。一週表現較佳之類股包括汽車(+7.8%)、百貨(+2.3%)、電子(+0.1%)，修正較大之類股則包括觀光(-4.3%)、玻陶(-4.1%)、電機(-3.4%)、油電(-3.3%)。而千元高價IC設計股包括矽力、祥碩、信驊、譜瑞，加上新掛牌昇佳等公司比價效應，亦維繫台股人氣，高速運算及相關受惠之ABF族群、自行車等傳產績優公司亦輪動表現，使台股表現相對美股抗跌。
【全球及台灣股市趨勢】歐美經濟景氣將隨經濟重啟自谷底改善，若疫情不再大規模二次爆發或再次封鎖經濟，在FED及各國政府寬鬆政策支持下，若再開始反應下半年及2021年企業獲利自谷底好轉預期，股市將再現震盪向上表現。上週美股下跌暫視為過熱修正、而非再次探底走勢，主要原因包括政策延續寬鬆、經濟景氣將自谷底改善，且是否美國再現二次大規模疫情爆發尚待觀察，而財政部長亦表示不會再封鎖經濟，且目前股市相較債市低利率及反應2021年獲利成長預估評價仍屬合理。而台股基本面及企業獲利表現相對較佳，在適度修正後亦可望延續震盪上漲表現。
1.股市有利及不利因素
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有利因素 |
不利因素 |
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1.歐美新冠病毒疫情已有所控制，而隨經濟開始逐漸重啟下，美國經濟於Q2為衰退幅度最大季度後，Q3起將可望改善，5月起部份經濟數據已自低檔反彈。預期企業獲利表現亦將呈現類似狀況。 2.FED無上限QE購債政策，且已啟動購買公司債，使金融市場已保持穩定，且美國先前2.7兆美元之財政刺激方案後，6月亦可能再提出新一輪刺激政策。歐洲央行亦加碼購債政策，各國政策皆積極支撐經濟及股市表現。 3.目前新冠病毒疫苗最快預估可在2021年Q1前上市，屆時可望對風險情緒、疫情控制、及經濟影響有明顯助益。 4.美股盈利率減10年期公債殖利率約3.2%，仍處歷史相對高位，雖然2020年企業獲利預估衰退達兩成左右，但亦預期2021年將成長近三成水準。股市相對利率水準而言評價仍屬合理。 5.台股月KD自1月交叉向下後，6月起再開始交叉向上(K68.3，D67.1)，股市已轉為中長多之機會上升。 |
1.目前經濟仍呈現較大衰退，短期經濟數據V型反彈到一定程度後再呈U型復甦可能亦高，且Q2美股企業財報獲利亦將呈現大幅衰退。 2.若經濟重啟後出現疫情再起風險，對股市仍有不利影響。上週傳出部份如德州、佛羅里達、加州部份地區疫情再上升狀況，使市場情緒突轉謹慎使上週出現獲利了結賣壓，6/12美國新增確診數增至27200人至近期區間上緣，累計確診人數已達211萬人。 3.若反應2020年企業獲利，歐美股市本益比皆已處過去五年區間上緣以上水準，除非隨經濟重啟開始反應明年企業獲利轉為較高成長之評價，否則股市遇不利因素仍有修正風險。 4.中國大陸通過將實行「港版國安法」，加上美國大選在即，使得中美關係再轉惡化，增加未來中美貿易衝突再升溫及區域政治風險上升。 |
2.美股應為修正非再探低走勢原因
(1)短期確實漲多，藉由疫情再起擔憂拉回修正屬合理，且解封受惠族群短期確實領先反應基本面太多，而美股此波走勢已漲回近今年初起跌位置。
(2)部份州疫情升溫，但美國整體確診人數並未明顯上升 (尚維持每日確診20000~30000人、陽性率5~6%)，疫情是否真的明顯2次爆發仍待觀察。此外美國財政部長努欽表示不會再2次封鎖經濟。
(3)FED購債及寬鬆政策持續維持，且國會仍可能在一個月內通過一兆美元的刺激方案，此外隨經濟重啟，經濟數據可望逐漸轉佳，與債市相較及以明年獲利預估，美股評價仍屬合理。故此次再回測三月低點的可能性較低。
(4)此次美股台股彈升較快後季線維持上升走勢，且年線至季線間為較強的支撐區。預期美股標普指數2800-3000點，台股年線、半年線、及季線10500-11000點為逢低再佈局機會。
【未來一週股市主要觀察重點】美國各州疫情發展、中國大陸北京傳出疫情再起之狀況及影響、市場風險情緒變化及是否延續修正表現、美股及台股半年線及年線支撐狀況、產業動向及類股輪動狀況、外資態度變化、FED貨幣政策動向、以及美國及中國5月零售銷售、工業生產、美國5月領先指標、週初請失業救濟金人數等重要經濟數據公佈及影響、以及日本、英國、台灣央行貨幣決策會議。
1.上週美國數州及中國大陸北京傳出新冠病毒疫情再起狀況，觀察是繼續惡化，以及對金融市場影響。
2.新興市場國家包括巴西、印度等疫情延續惡化之狀況及影響。
3.股市風險情緒指標，包括VIX、公債殖利率、及歐債殖利率等變化，以及美元是否重新走升狀況。
4.FED政策動向以及市場反應。主席週二Powell國會聽會證詞之政策動向。
5.6/16(二)日本央行決策會議、6/18(四)台灣央行理監事會議貨幣動向、及英國央行利率決策會議。
6.各產業接單狀況，以及下半年Apple新機備貨何時啟動與對供應鍊業績之影響。
7.重要公司股東會及營運展望。
8.外資對台股是否延續買超狀況，今年以來外資賣超台股仍達近6000億台幣，內資主導之中小型股表現強勢是否延續，以及高價IC設計股之比價行情是否續維繫人氣。
9.重要經濟數據公佈及影響：
(1)6/15(一)中國5月工業生產、零銷售售、1~5月固定資產投資、5月房屋銷售狀況；
(2)6/16(二)美國5月工業生產、零售銷售、6月NAHB房市信心、德國6月ZEW經濟信心指數、5月CPI；
(3)6/17(三)美國5月房屋建築許可、新屋開工、歐元區5月CPI終值；
(4)6/18(四)美國5月領先指標、週初請失業救濟金人數；
(5)6/19(五)美國Q1經常帳、德國5月PPI、日本5月CPI。
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