一週股市觀察(2020/4/6~4/10)
【上週金融市場與股市回顧】美國新增確診人數持續大幅上升，新冠病毒已確診人數已近28萬人且超過七千人死亡，而週初請失業救濟金人數再增至665萬人，且3月非農就業人數大減70.1萬人，短期經濟已步入明顯衰退、加上疫情持續惡化使美股再下跌，不過週四川普表示產油國將協議減產每日一千萬桶，使上週油價大幅反彈三成，亦使美股跌幅縮減至一週下跌1.7~3%，亞股上週則呈現漲跌互見，除日股跌幅達8%外、其餘亞股及陸股小幅變化。台股上週僅三個交易日，尚未反應油價大幅反彈影響，但隨國際股市表現、業績仍有表現之中小型電子股亦輪動，在外資一週賣超台股152億台幣下，台股一週小跌0.36%以9663.63點收盤。
1.上週全球股市呈現震盪溫和下跌表現，美國新冠病毒疫情新增確診人數以每日2~3萬人之速度快速攀升至確診人數達近28萬人(~4/4下午)，死亡人數並已超過7000人，加上週四公佈週初請失業救濟金人數再暴增至665萬人，且3月非農新增就業大幅減少70.1萬人、失業率自歷史低檔跳升至4.4%(未來一季內可能跳升至8~10%水準)，疫情惡化及經濟衰退態勢明顯，不過川普發文表示將協議產油國每日減少千萬桶，使油價於週四~五大漲近40%，一週油價漲幅達32%(WTI)至28.3美元一桶，使得亞股週四及週五反彈、美股亦於週四一度上漲2%下，縮減了因美國疫情持續惡化、經濟數據明顯不佳陷入衰退之影響，使MSCI全球及新興市場股市一週分別下跌2.8%及1.3%，美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費半指數分別下跌2.7%、2.1%、1.7%、及3.1%，德、法、英國股市分別下跌1.1%、4.5%、及1.7%，日、韓股市分別變化-8.1%、+0.5%，港、陸股(滬深300指數)則變化-1.1%、+0.1%，巴西、印度、俄羅斯股市則分別變化-5.3%、-7.5%、及+9.9%(受惠油價反彈)。
2.在其他各類資產表現方面在美國10年期公債殖利率一週下跌8bps至0.59%、美元指數回升2.3%至100.6、以及油價大漲、金價下跌0.5%下，以美元計價之全球公債指數一週下跌0.7%，新興市場美元債、本地債指數分別下跌0.7%、3.0%，美國高收益債指數下跌1.0%、已開發國家REITs下跌8.2%，原物料市場(CRB指數)則因油價反彈上漲3.3%。
3.台股因清明連假僅開市週一至週三，且亦隨國際股市波動表現，但未反應週三美股下跌以及週四及週五油價大幅反彈亞股溫和上漲之表現，但中小型電子股仍有所輪動，在ABF、雲端、以及NB缺貨供應鍊等基本面相對仍有正面之類股及個股帶動下，台股呈現區間波動表現，權值電子股則隨國際股市及外資態度波動，外資一週賣超台股152億台幣下，台股一週小跌0.36%以9663.63點收盤，OTC指數則一週反彈1.1%。表現相對強勢之類股包括食品(-3.5%)、百貨(-3.3%)、營建(-1.7%)、電機(-1.6%)，較弱勢之類股則包括油電(-2.2%)、金融(-2.0%)、塑膠(-1.7%)，電子類股則一週持平表現。
【未來全球及台灣股市趨勢】歐美新型冠狀病毒疫情尚未達新增確診人數高峰，在疫情未控制前經濟持續衰退風險未止，股市亦仍將震盪波動。不過自3月下旬FED宣佈實施無上限購債QE並加入購買投資等級債政策，以及美國通過2兆美元紓困方案後，金融市場流動性風險有所好轉，且恐慌波動狀況亦有所改善，加上產油國減產協議露出曙光，使股市3月大跌自低點反彈後、短期轉為區間震盪表現。由於此波股市波段低點下跌幅度已達空頭市場合理水準，但跌速亦較過往快速，主要因全球疫情爆發之隔離政策，使經濟急凍急速陷入衰退。但在政策力度加大支撐、及股市短期跌幅已深轉為區間表現，中長期是否再探底或開始回升，仍視全球及美國新冠病毒疫情何時受控時間。短期仍謹慎因應待疫情受控明朗，中長期投資者則可分批適量佈局信用債市及股市，並待新增確診人數高峰顯現後，逢低加碼股市。
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可能不利因素 |
可能有利因素 |
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1.歐美疫情持續擴散，美國疫情加速惡化中，仍影響風險情緒，以及基本面將持續惡化。 2.在疫情未控制前，因經濟及商業活動急凍，短期失業率大幅上升，歐美經濟短期已呈現明顯衰退，且整體企業獲利亦將衰退下修。2020年全球及美股企業獲利成長已分別下修至1.8%及-0.5%，若疫情受控時間持續拉長仍將進一步下修空間(Thomson Reuters IBES，2020/4/3)。 3.短期金融資產大幅下跌，以及經濟活動急凍金融市場之流動性風險，以及信用風險仍高。 4.油價先前大幅下跌，亦波及能源公司債信，使信用債市雪上加霜。 5.若疫情時間延長，企業現金流不足出現大量倒閉潮，除信用風險持續攀升外，最終亦將拖累金融機構。
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1.疫情使經濟急凍出現衰退較類似天災事件，在美國金融機構體質仍佳及整體家庭部門債務結構尚健康下，未來控制住後經濟活動將恢復較迅速，短期各國較嚴格的隔離措施，將有助新增確診人數高峰於未來1~2個月內出現。 2.各國政府已迅速大舉救市政策，FED自3/23起宣佈無上限QE購債政策，以及可購買投資等級公司債及相關ETF，並透過各種紓困機制，短期已明顯降低金融市場流動性風險。美國政府已通過2兆美元紓困政策、加上各國政府亦積極救市，使此波疫情對金融市場之影響已稍減輕。美股VIX恐慌指數短期已自80以上高點回落至50以下。 3.美國及產油國可能對減產達成協議，短期油價大幅反彈，亦稍減緩金融市場風險及信用風險持續惡化壓力。 4.中國3月PMI表現自低檔迅速回復至50以上，反應漸進復工至正常狀態，雖然歐美需求仍好使未來不確性提高，但中國大陸需求已出現邊際改善狀況。 5.至3月下旬各國股市由高點至低點多分別下跌達30~35%，台股至8523波段低點亦達30%跌幅，已合理反應股市空頭市場跌幅。未來視疫情控制時間長短攸關經濟衰退、信用風險、及流動性風險惡化狀況及企業獲利衰退之延續時間及股市評價之合理性。 |
【未來一週股市主要觀察重點】全球及美國新冠病毒疫情變化、4/6(一)產油國會議內容及油價表現、金融市場流動性及信用風險變化、各國政府政策支撐信心狀況、4/8(三)FOMC會議紀錄公佈、4/9(四)ECB會議紀錄公佈、美國週初請失業救濟金人數續持攀升狀況、外資對台股態度、及類股輪動狀況與10日線9417點支撐狀況，以及其他重要經濟數據公佈及影響。
1.美國及各國新冠病毒疫情發展，觀察美國醫療資源、新增確診人數增速、及死亡率之變化，及對金融市場之影響。
2.產油國預計召開視訊會議，討論是否減產事宜，觀察美、俄、沙等國態度，及是否達成減產共識，及油價反彈之延續性。
3.觀察美元走勢、流動性指標、CDS信用風險指標變化，觀察金融市場風險是否穩定或再惡化。
4.上週五美股VIX指數由前週80以上之高峰首降至50以下，觀察延續性及對金融市場穩定是否有所助益。
5.美國朝野目前期望推出第四輪經濟刺激法案，預計在4/20美國國會重新開會後討論。
6.外資對台股態度、類股輪動表現，以及台股10日線(9417)、10年線(9130)之支撐狀況。並持續觀察基本面仍正向之Server、5G基地台、NB及相關供應鍊族群股價表現，及跌深績優股與高股息族群之表現狀況。
7.中國大陸上週五再宣佈定向降準措施，預計再釋放4000億人民幣，觀察陸股反應。
8.重要經濟數據公佈及影響：
(1)4/6(一)德國2月工廠訂單；
(2)4/7(二)德國2月工業生產、中國大陸3月外匯準備；
(3)4/8(三)美國FOMC會議紀綠、日本2月核心機械訂單、台灣3月CPI、進出口表現；
(4)4/9(四)美國週初請失業救濟金人數、4月密大消費信心、美國3月PPI、ECB會議紀錄公佈；
(5)4/10(五)美國3月CPI、中國大陸3月貨幣供給、新增貸款、CPI及PPI。
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