一週台股觀察(2015/4/7~4/10)
【上週金融市場與台股回顧】美股受經濟數據影響波動、伊朗與歐美國家達成減核協議助市場風險情緒改善、中國大陸再現穩定房市政策等因素，使上週國際股市溫和彈升，陸、港股彈幅較大。但上週五歐美股市休市，尚未反應不如預期之美國3月就業報告。台股隨國際股市上漲、加上逢低內資買盤承接，外資賣壓減輕下，一週上漲1.02%。
1.上週全球股市溫和上漲，陸股維持較強勁走勢，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲0.3%、0.3%、-0.1%，德、法股市皆上漲0.8%，日、韓股市上漲0.8%、1.2%，港、陸(滬深300指數)則分別上漲3.2%、5.0%。主要反應因素包括：(1)美股仍隨經濟數據表現波動，在經濟數據好壞參見，但尚未反應週五公佈之不如預期之3月就業數據下而一週小幅上揚；(2)伊朗與歐美國家於週四達成縮減核子計劃之初步協議，稍助於市場風險情緒；(3)中國大陸除央行行長表示有通縮風險、仍有降息空間外，並進一步放寬房貸限制，降低二套房首付比例之政策激勵下，使陸、港股漲幅較大。而在美國三月就業數據不如預期下，美元指數一週回挫0.9%，美國10年期公債殖利率一週降12個bps至1.84%。
2.台股在國際股市溫和上漲，外資上週各交易日買賣超互見，以及前週台股修正後逢低內資承接下，一週上漲1.02%以9600.32點收盤。外資一週小幅買超30.9億台幣，上週四外資台指期貨部位亦由淨空單再轉回淨多單4123口。一週漲幅較大類股包括航運(+2.8%)、其他(+2.6%)、紡織(+2.3%)、水泥(+2.0%)，較弱勢類股包括橡膠(-1.3%)、玻璃、電器(皆-0.9%)，電子及金融類股分別上漲1.1%及1.6%。航運股隨油價波動外，其他、紡織類股仍受惠運動流行風潮而強勢，電子、金融權值股台積電、可成、鴻海、日月光、大立光、富邦金等回穩，使台股止穩反彈。
【四大面向變化觀察股市趨勢】美股仍受經濟趨緩、企業財報獲利成長動能下滑、Fed升息預期變化而呈區間整理，但歐、陸、日股受政策寬鬆激勵仍呈現上漲勢。台股在美股區間表現、外資買盤減弱，以及電子業訂單短期動能降低，但台股評價合理仍具獲利成長動能及逢低買盤支撐下，轉為9400~9750點區間走勢，待美股明朗、電子旺季效應顯現後可望動能再現。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟溫和擴張，但仍呈現美國經濟成長動能因美元升值、油價大跌影響能源投資、氣候因素等而放緩。歐元區則經濟及企業信心持續提升，中國大陸則仍延續經濟平緩發展趨勢。台灣經濟延續溫和擴張趨勢，但淡季因素以及PC需求轉弱，使電子業訂單動能轉弱現象出現。 (2)美國3月新增就業僅12.6萬人大幅低於預期的24.3萬人，失業率持平於5.5%，但工資增速穩定年增2.1%。勞動參與率則平了37年低點至62.7%。不過上週美國經濟數據包括2月成屋銷售簽約指數、3月消費信心、2月工廠訂單、週初請失業救濟金人數優於預期，但除3月就業報告不如預期外，包括2月個人支出月減0.1%、3月ISM製造業指數下滑亦不如預期。目前美國經濟數據呈好壞參見狀況。 (3)歐元區經濟數據多數改善中，2月領先指標、3月企業及消費信心、製造業PMI、德國3月汽車註冊數皆優於預期。 (4)中國3月官方製造業及非製造業PMI分別由2月的49.9、53.9，變化為50.1及53.7，前者表現稍優於預期。中國經濟未再惡化但平緩發展。 (5)日本Q1短觀報告大企業信心指數持平，未如預期改善。 (6)台灣經濟溫和擴張，農曆年假後的台灣3月製造業PMI出現大幅跳升。 |
持平 (歐元區正向；美國偏負向；台、陸、日持平) |
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2.市場風險情緒 |
(1)歐美國家與伊朗達成減核換取撤消經濟制裁之協議，使油價彈後再跌。但有利市場風險情緒。 (2)希臘與歐盟仍未就援助計劃達成共識，希臘於週三再提改革細節以換取援助金。 (3)美股仍受經濟數據影響、Fed下半年升息預期變化而擺盪，近期美元自高檔回落有助於Q2企業財報不進一步下修。但自本週起美股Q2企業財報及展望將陸續公佈，美股仍待消化此影響。 |
持平 (美、歐持平；陸股偏正向) |
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3.政府央行政策 |
(1)美國3月就業報告不如預期，6~7月Fed升息機率降低，首次升息時間可能於9月之後。 (2)中國央行行長周小川表示中國具通縮風險，仍有降息或「量化寬鬆」政策空間。而中國大陸下調二套房首付比例最低60%降至40%，且購屋2年以上賣出者免徵營業稅。中國仍延續寬鬆或有利刺激經濟之政策。 (3)歐洲央行表示QE擴大出現成效。3月CPI減幅縮小加上經濟數據改善短期貨幣政策延續。 (4)日本近期經濟數據表現不如預期，4/8(三)日本央行會議，市場預期可能釋放政策再寬鬆之意向。 (5)台灣財政部將房地合一稅率方案，稅率較初次版本稍提高，2年~10年持有者課17%，最低12%，最高課35%。 |
持平 (美、台持平；歐、陸、日偏正向) |
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4.股市評價變化 |
(1)美股區間震盪影響台股向上空間，但國際股市隨各區經濟及政策動能不同呈現歐、陸股強勢、美股區間震盪，新興市場各自表現之差異化。 (2)2014年台股上市企業獲利達1.76兆，年增18%，創歷史新高，預估2015年獲利成長可達10~15%，目前預估本益比14~15倍仍處長期偏下緣水準，台股評價仍合理，未有高估狀況，但短期受電子產業淡季、PC需求滑落影響業績動能稍減。 (3)台股日(K26，D33)、週(K73，D81)KD仍向下呈整理狀況，月(K83，D79)KD仍向上，短期區間整理，但中期隨經濟溫和擴張，全球資金寬鬆支持股市多頭趨勢延續。 |
持平 (短期區間，中期仍偏正向) |
【未來一週台股主要觀察重點】國際股市及台股假期後反應上週五不如預期之美國3月就業報告狀況、美元修正幅度及時間與影響、FOMC會議紀錄公佈、日本央行會議、4月營收表現及類股輪動狀況、重要經濟數據公佈影響。
1.美、歐、台股反應美國3月就業數據不佳之狀況(上週五休市但美股期貨下跌近1%)，但Fed升息預期延後是否有助美股止穩，或仍續反應經濟數據不佳或公佈Q1企業財報而續調整。
2.4/8(三)FOMC會議紀錄公佈，對Fed下半年升息預期之變化影響。日本央行會議是否暗示進一步寬鬆政策。
3.美元是否續修正，以及是否有助資金回流新興市場。
4.陸股反應政策寬鬆預期是否持續強勢。
5.4月台股重要公司3月營收公佈表現狀況，以及影響台股類股輪動表現情形。
6.重要公司法人說明會及業績發表會:4/7(二)瑞傳、華星光、4/8(三)網家、新麥、4/10(五)毅嘉。
7.重要經濟數據公佈：美國3月非製造業ISM、2月消費信貸、週原油庫存及就業數據，中國大陸3月貿易、物價數據、貨幣供給、歐元區3月綜合PMI、2月零售貿易、德國2月工業生產與製造業訂單、台灣3月貿易數據表現，及其他重要經濟數據。
(1)4/6(一)美國3月非製造業ISM指數、2月CoreLogic房價指數；
(2)4/7(二)美國2月消費信貸、歐元區3月綜合PMI終值、台灣3月消費物價年增率；
(3)4/8(三)美國週原油庫存、歐元區2月零售貿易、德國2月製造業訂單、中國大陸3月貿易數據、台灣3月貿易數據；
(4)4/9(四)美國週初請失業救濟金人數、2月OECD領先指標、德國2月工業生產；
(5)4/10(五)中國大陸3月CPI、PPI年增率、貨幣供給及新增貸款。
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