一週股市觀察(2020/1/6~1/10)
【上週金融市場與股市回顧】全球股市多空訊息雜陳，跨年度的一週各國股市漲跌互見，中國央行降準、1/15中美雙方將簽署初步貿易協議陸股一週上漲3%，不過週五美軍獵殺伊朗最高指揮官使中東情勢緊張，加上美國12月製造業ISM指數不如預期創波段新低，使得美股先漲後跌一週小幅漲跌收市，油金價格上漲2~3%、美國10年期公債殖利率一週跌9bps至1.79%。台股全週亦呈小幅漲跌各別族群及個股表現，外資一週賣超台股144億台幣，傳產類股輪動溫和上漲、被動元件及記憶體族群延續強勢，台股一週小漲0.16%以12110.43點收盤，OTC指數則下跌0.2%。
1.上週除陸股呈現3%漲幅外，其餘各國股市一週漲跌互見小幅漲跌收市，MSCI全球及新興市場股市一週分別表現持平及上漲0.5%，美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別變動0%、-0.2%、+0.2%、及-0.3%，德、法、英國股市變動-0.9%、+0.1%、-0.3%，日股仍休市、韓股下跌1.3%，港、陸股(滬深300)則上漲0.8%、3.1%，巴西、俄羅斯股市皆上漲1.0%，印度股市則下跌0.3%。上週進入新的年度，1/2開市首日氣氛樂觀各國股市普遍上漲，包括中國央行宣佈降低存款準備率0.5個百分點，以及川普宣佈將於1/15簽署第一階段貿易協議，不過1/3(五)美軍對伊拉克發動無人機攻擊，伊朗最高指揮官蘇萊曼尼(Qasem Soleimani)身亡，引發中東情勢緊張，美股出現修正、油金價格上漲，且美國12月ISM製造業指數回挫至10年來低點至47.2，不如預期之49及前值48%，使得一週股市漲跌互見，油價一週上漲2.2%(WTI)、黃金價格上漲2.8%，美國10年期公債殖利率則下跌9bps至1.79%。不過雖然美國12月製造業ISM指數滑落不如預期，但亞洲各國PMI普遍保持穩定或上揚，中國12月官方製造業PMI則持平於50.2，非製造業PMI則下滑至53.5，財新製造業PMI降0.3至53.5，但仍保持穩定，而亞洲各國之12月PMI，包括南韓、台灣則現上揚。
2.在其他各類資產表現方面，在美元指數一週下跌0.7%、公債殖利率下滑、油金價格上漲、股市震盪表現下，以美元計價之全球公債指數一週上漲1.1%，新興市場美元債、本地債、歐美高收益債則分別小漲0.1%、0.3%及0.3%，全球REITs指數上漲1.1%，原物料市場(CRB指數)則上漲0.1%。
3.台股在去年12/30~12/31最後兩個交易日溫和修正後，1/2開紅盤則現內資買盤回補上漲0.86%，不過在1/3(五)傳出美國轟炸伊拉克事件獲利了結賣壓出籠指數開高走低，全週亦在外資賣超144億台幣下，台股一週小漲0.16%以12110.43點收盤。不過電子股中被動元件、記憶體等族群則在報價上漲、供需出現改善下仍呈相對強勢表現。台股一週漲幅較大類股包括油電(+2.3%)、造紙(+2.3%)、水泥(+1.8%)、航運(+1.2%)，較弱勢之類股則包括汽車(-1.8%)、電器(-1.3%)、百貨(-0.8%)、觀光(-0.7%)，電子及金融股則分別變化+0.2%及-0.1%。
【全球及台灣股市發展趨勢】2020年仍預期在經濟景氣、企業獲利動能改善、資金寬鬆效應延續、科技業景氣好轉下仍有利全球及台灣股市表現。不過短期在波段漲幅已大、中東情勢發展出現不確定性，以及美國12月經濟數據表現轉為偏不如預期下，短期股市可能將轉為區間震盪表現，待短期獲利了結賣壓消化。台股則待農曆春節後觀望氣氛降低、電子業公司業績動能將再起、並確立基本面改善趨勢出現後可望再有表現，短期將轉以各別類股及個股表現為主。
|
面向 |
觀察重點及主要影響因素 |
|
經濟景氣趨勢 |
1.2020年全球經濟景氣可望落底改善，重新再現溫和向上動能，並有助企業獲利成長動能改善。但觀察12月美國ISM製造業指數不如預期之延續性及發展，及非製造業及就業狀況穩定度。 (1)FED三度預防性降息後維持美國就業、消費市場穩定，經濟景氣亦可望止穩落底，使得美國雖已創126個月歷史最長擴張循環後，仍將維持溫和擴張趨勢； (2)全球央行維持寬鬆政策，且中美貿易戰可望休兵，加上全球經濟調整放緩週期已達22個月以上，回補庫存並進入新的溫和景氣擴張循環可期，而OECD領先指標亦於10月份在20月以上下跌後首度止穩反彈。 (3)台灣科技業受惠5G發展與建設，與新手機零組件規格提升、台積電先進製程領先，以及半導體景氣亦可望好轉，亦有助台灣經濟景氣維持溫和好轉。 2.上週美國公佈12月ISM製造業指數及消費信心皆不如預期，觀察美國經濟動能是否穩定；不過12月亞洲各主要國家包括中國大陸、台灣、南韓、印度等國之製造業PMI則仍呈現穩定或改善狀況。 |
|
政府及央行政策 |
1.在無通膨壓力下全球央行維持寬鬆政策，並進行擴張財政政策，並有助FED維持低利率政策，全球央行資產負債表再上升、低利率下有助金融市場風險情緒及評價維持高位。 2.2020年11月美國總統選舉，將有助川普政府維持對股市有利政策，並促使川普中美貿易戰暫休戰。過去100年13任總統拚連任，僅3位失利，皆因經濟已處於放緩或衰退時期且失業率提高所致，在美國目前並無立即經濟危機下，川普應會避免此狀況出現。過去總統任期的第3及第4年皆是美股上漲機率較高之年份，2020年為總統任期的第4年(過去近百年美國23任總統任期之第1~4年，美股上漲機率分別為56%、62%、87%、及83%)。 |
|
企業獲利及股市評價 |
1.2020年全球及台股企業獲利成長動能可望改善，2019年MSIC全球股市、美股、歐股、新興市場股市、陸股、台股預估企業獲利成長分別僅為0.1%、1.1%、-0.5%、1.0%、12.4%、-7.5%，2020年將分別成長至9.8%、9.0%、8.6%、15.0%、10.2%及14.1%，預估本益比目前分別為16.6、18.9、14.8、13.2、12.6及16.7倍，雖然美、台股本益比皆已處過去區間中上緣位置，反應2020年獲利成長10%左右之水準，目前本益比仍為合理水準。(Thomson Reuters IBES，2020/1/3) 2.2019年台股同步受惠全球貨幣政策寬鬆評價提升，以及貿易戰美、陸公司同步轉單台廠效益而上漲；2020年台將持續受惠全球景氣可望改善、企業獲利成長動能提升，以及科技與半導體景氣好轉，若以14~17倍本益比預估，台股指數合理區間處於10700~13000點間。 |
|
市場風險因素 |
1.短期中東情勢發展對風險情緒影響持續性。 2.中美貿易戰是否仍反覆發展影響市場情緒，並引發獲利了結賣壓。 3.全球經濟及企業獲利成長動能好轉狀況不如預期。 4.香港政治情勢之發展，與兩岸關係之變化。 5.美國總統大選後政策變化對金融市場不確性因素是否上升。 |
【未來一週股市主要觀察重點】美伊情勢發展、美國經濟數據表現近期轉為不如預期延續性、FED政策預期動向、1/10(五)美國12月就業報告公佈、全球經濟景氣落底改善預期是否實現、外資對台股態度、類股輪動表現狀況、以及科技業正向發展趨勢延續性及與股價表現連動影響，與其他重要經濟數據公佈及影響。
1.中東局勢發展，以及美伊關係與伊朗是否出現報復行動，以及油、金價格反應持續性，及對金融市場影響狀況。
2.近期美國經濟數據再轉偏不如預期表現，12月ISM製造業指數回挫不如預期，主要因素仍在於貿易戰影響未除及以波音訂單滑落影響持續。觀察中美貿易已將簽署初步貿易協議後，美國製造業數據是否止穩。此外中國大陸及亞洲國家11~12月經濟數據仍呈改善趨勢發展，歐元區經濟仍相對疲弱，觀察全球經濟景氣落底改善預期是否實現。
3.FED政策預期動向及影響，並觀察各國12月服務業PMI及美國12月就業報告公佈。目前利率期貨顯示1/29之FOMC會議維持利率不變之機率為92.8%、7.2%為升息一碼，3/18維持利率不變之機率為85.2%，降息及升息一碼機率分別為8.2%及6.6%，6/10預期維持利率不變66.7%，降息及升息機率分別為26.3%及5%。
4.1/9(四)ECB會議紀錄公佈，及FED副主席Clarida演說。
5.外資對台股態度變化、台積電股價表現、及類股輪動變化及影響。1/9（四）大立光法說會展望。
6.近期傳出華為可能出現4G手機庫存調整訂單下修，但記憶體、被動元件等供需改善報價已現上漲，且晶圓代工產能仍緊俏，整體科技業及半導體產業仍正向發展。
7.重要經濟數據公佈及影響：
(1)1/6(一)歐元區12月服務業及綜合PMI、台灣12月CPI；
(2)1/7(二)美國12月ISM非製造業指數、11月工廠訂單、貿易逆差、歐元區12月CPI初值、中國12月外匯準備；
(3)1/8(三)美國12月ADP私人企業就業數據、歐元區12月消費信心、德國11月工廠訂單；
(4)1/9(四)美國週初請失業救濟金人數、德國11月工業生產；
(5)1/10(五)美國12月失業率及薪資成長與非農就業人數、中國12月貨幣供給、銀行新增貸款。
留言列表
