JohnChiu的部落格

一.2017年12月各類資產報酬率表現及原因：美股受川普稅改政策國會順利通過表決、且川普亦提前於12/22(五)簽署並自2018年起實施、美國就業報告等經濟數據持續轉佳、科技類股止穩反彈、油價上漲、FED如預期於十二月升息一碼且貨幣政策聲明仍溫和等因素下影響使美股續創新高，全球風險情緒維持好轉並帶各類金融市場上漲，新興市場股市在美元走弱和油價上漲的帶動下而漲幅較大，台股則在外資賣超減緩、科技股止跌反彈下亦溫和上漲。

1.12月份美股持續創新高表現，主要是反應川普稅改政策通過和2018年起實施且科技類股止跌反彈，加上經濟數據表現良好、油價上漲導致能源類股上漲，並帶動美國股市續創新高、全球風險情緒好轉，進而帶動全球股市指數上漲，尤其新興市場受益於油價上漲和美元轉弱而漲幅較大。雖然FOMC 12月會議再升息一碼，且利率點狀圖表示Fed明年升息三碼，但會議聲明仍偏鴿派，加上ECB的會議聲明也顯示其政策態度仍溫和，導致美公債利率區間走勢，並使美元轉弱，導致全球債券市場小幅上漲，而新興市場美元債、本地債、高收益債、商品市場則受到油價上漲助益而上漲，另外REITs則因股市上漲和公債殖利率轉為區間而呈現上漲。

2.12月全球股市指數因美國股市上漲帶動而呈現上漲1.3%，新興市場股市則受到美元轉弱及油價上漲的帶動上漲3.4%。台股則在外資賣超減緩和電子類股止跌反彈下小幅上漲0.8%。全球公債指數在美國殖利率區間震盪而上漲0.2%，新興本地債、美元債和高收益債則在美元走弱下和油價上漲帶動下2.0%、0.6%和0.3%，由於美國公債殖利率維持區間震盪走勢， REITs上漲1.4%，商品市場(CRB指數)亦因油價繼續上漲帶動下而上漲2.5%。

表一、各類資產報酬率表現：

  資料來源：Bloomberg, 2017/12/29

二.全球各類金融市場主要反應趨勢：持續反應全球經濟擴張及企業獲利成長趨勢，但通膨溫和發展、歐美央行將漸進縮減寬鬆政策，且新興市場經濟亦改善趨勢。

整體而言，目前金融市場目前主要反應:

1.經濟溫和擴張企業獲利成長：中長期經濟擴張及企業獲利成長動能改善仍為金融市場表現主要驅動力，故使各國股市維持上漲趨勢，信用債市溫和揚升。預期2018年MSCI全球、S&P500、歐洲、日本、新興市場、中國大陸上證指數、台股企業獲利分別可成長10.1%、11.5%、9.1%、5.3%、13.2%、12.8%、及10.6%(Thomson Reuter IBES，2017/12/22)。

2.全球央行縮減寬鬆政策但尚不影響經濟動能及金融市場穩定：隨著歐美經濟溫和擴張的趨勢不變，歐美主要央行將逐漸縮減寬鬆措施，Fed於2017年底再升息一次，且預期2018年將再升息三次，並繼續縮減資產負債表，歐洲央行亦將於2018年再縮減QE等因素，使公債殖利率上漲。不過因電商發展趨勢、油價區間表現、加上美國薪資成長仍溫和，使歐美通膨壓力溫和，預期Fed升息及縮表速度溫和，暫不會影響全球經濟擴張延續及金融市場穩定度。

3.新興市場經濟仍漸進好轉：油價區間表現，工業金屬等原物料價格仍穩定上揚，中國大陸經濟仍平穩表現，使新興市場經濟漸進好轉趨勢維持，加上今年以來資金明顯流入新興市場，新興市場股債市亦仍有表現。

三.未來重要觀察因素：企業獲利成長對股市支撐延續性、Fed政策態度、原物料及油價走勢、新興市場經濟改善持續性、川普稅改政策實施後對經濟的影響、及台灣景氣擴張、電子業正向發展趨勢延續性。

1.Fed資產負債表縮減及升息速度是否過快使金融市場風險速增，或產生經濟放緩風險。(觀察CPI及薪資增速、以及失業率、領先指標是否趨勢關始改變)

2.Powell為下屆Fed主席，觀察對後續Fed政策影響。

3.原物料、原油供需及價格變化，以及新興市場經濟改善及中國經濟穩定是否持續。

4.川普稅改實施後企業獲利成長動能維持、與對經濟及金融市場後續影響及反應。

5.台灣經濟景氣仍受惠全球經濟擴張、半導體及科技股正向發展而溫和擴張表現，以及企業獲利成長動能延續性。

三.全球各類金融市場趨勢：全球股市、台股、新興市場股債市、歐美高收益債市仍受惠經濟景氣及企業獲利好轉兩大核心趨勢，公債則區間表現。信用債市短期則受仍惠油價上漲、美元偏弱和通膨溫和而上漲。

表二、各類金融市場趨勢