【上週金融市場與台股回顧】美國針對中國大陸2000億進口產品課稅政策即將實施，貿易戰擔憂再起，加上8月美國ISM指數及就業狀況良好優於預期，美元指數一週升值0.7%，新興市場資金流出疑慮延續，全球股市、新興市場股市指數上週分別下跌3.1%、1.9%，加上美股科技股、半導體股股價回檔修正，使各國股市上週普遍下跌。台股則隨國際股市修正，加上半導體景氣庫存調整疑慮上升，同步擔憂貿易戰影響擴大下，台股雖在外資一週僅賣超台股37億台幣，一週仍下跌1.96%以10846.99點收盤。
1.上週全球股市普遍下跌，主要因貿易戰及新興市場風險擔憂再起，總計一週美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別下跌0.3%、1.0%、2.3%、2.3%，德、法、英國股市分別下跌3.3%、2.9%、及2.1%，日、韓股市分別下跌2.4%、1.8%，港、陸股(滬深300指數)分別下跌3.3%、1.7%，巴西股市持平、印度及俄羅斯股市則一週分別下跌0.7%及3.8%，全球MSCI股市、新興市場股市分別下跌1.9%、3.1%，今年以來(~9/7)分別表現持平及下跌11.7%。各國股市下跌主要受到影響因素包括：
(1)美國針對2000億自中國進口產品課稅關稅即將宣佈(公聽會9/6到期)，川普於週五表示即將對中國大陸2000億進口產品課徵稅外，之後若再做進一步措施將可能再加碼2670億美元，總計達5170億美元產品課稅(2017年美國自大陸進口5050億美元)。另川普亦針對日本表示若未與美國達成貿易協議，日本恐有「大問題」。
(2)美元指數上週升值0.7%，優於預期的8月ISM指數、就業報告，以及時薪年增率由前月2.7%升至2.8%，年底前再兩次升息之機率更進一步確認，美元續強。而上週除巴西里耳、土耳其里拉反彈2%外，其餘新興市場貨幣仍普遍貶值，新興市場股市普遍一週跌幅於2~3%，新興市場資金流出擔憂未減。
(3)美國國會針對社群媒體公司聽證會，市場擔憂未來監管措施及反壟斷調查機會可能增加，使得上週美股科技股普遍修正，而2000億美元課稅項目亦可能波及Apple，使Apple於新機發表前股價亦出現回檔表現。
(4)國外分析師發表對半導體景氣放緩擔憂、記億體價格恐鬆動之看法，美光一週出現10%以上跌幅，亦拖累費半指數及台股半導體股之表現。
2.在各類資產表現方面，在美元指數升值、油價在風險情緒轉差一週下跌3%(WTI)，加上美國10年期公債殖利率在良好經濟數據表現一週上升6個bps至2.94%下，全球公債指數一週表現持平，新興市場美元債、本地債指數分別下跌0.3%、1.0%，歐美高收益債市小跌0.1%、全球REITs指數下跌1.6%，原物料市場(CRB指數)下跌1.3%。
3.台股則在國際股市普遍下跌，加上美光股價重挫以及半導體產業景氣可能出現庫存調整疑慮上升下，相關產業族群之公司股價普遍下跌，加上貿易戰擔憂上升下亦波及各類股普遍下跌下，雖然外資一週僅小幅賣超台股37億台幣，台股一週仍下跌1.96%以10846.99點收盤。各類股中僅觀光類股上漲1.8%，其餘各類股皆下跌，跌幅較大之類股則包括電器(-5.7%)、電機(-5.1%)、汽車(-3.7%)、食品(-3.3%)、水泥(-3.2%)，電子及金融類股則分別下跌1.7%及1.8%。外資於台指期淨多單變化不大一週小減430口至46326口淨多單。
【未來股市趨勢及觀察重點】川普表示可能對中國大陸徵稅措施再加大力度，貿易戰擔憂波及全球經濟動能疑慮上升，加上新興市場資金流出擔憂未減，使得美國以外股市再轉為修正或區間整理表現，台股亦在半導體景氣動能亦可能受影響，且基本面仍強勢之類股股價仍持續修正下，亦再轉為修正整理表現走勢。觀察9/13蘋果新產品發表、貿易戰之發展、新興市場表現等因素是亦否影響經濟及科技產業景氣之發展，做為台股是否止穩或再進一步修正整理之觀察重點。
1.未來股市可能趨勢：
美國在經濟景氣動能尚未受影響，加上減稅效應企業獲利成長超過20%下，仍表現相對強勢。不過其他各國股市及台股短期再進入修正或區間整理期，主要原因包括：
(1)美國以外國家經濟景氣動能已有所減緩，在自2016年初以來經濟好轉至今擴張週期時間已長，在比較基期上升，以及貿易戰仍不見降溫下，已波及各國企業投資及消費信心表現，使未來經濟景氣動能進一步降溫之風險上升。
(2)美元仍相對強勢，加上美國通膨、薪資增速雖尚溫和但仍續增溫FED仍持續升息週期下，使得資金流出新興市場壓仍仍存，在美元強勢週期下，外債偏高之經常帳赤字偏高之新興市場匯市被波及關注程度持續上升，干擾整體新興市場股債市表現。
(3)台股雖在美股表現相對強勢、台幣匯市亦相對穩定，以及台積電先進製程領先程度加大股價表現相對亦佳下，使得台股今年以來表現於新興市場中表現僅次於印度股市。不過亦基於前述因素，加上近期半導體產業景氣在庫存上升，以及貿易戰影響進一步訂單及投資需求下，可能出現庫存調整週期之疑慮上升下，亦可能壓抑台股進一步表現空間及各類股評價。
(4)後續台灣經濟景氣是否開始降溫，或再有所表現之兩大關鍵因素包括：a.中美貿易戰是否告一段落，舒緩經濟景氣及各產業景氣反轉之疑慮；b.蘋果年底前新手機銷售若優於預期，可暫緩解電子產業供應鍊之景氣疑慮。
2.未來一週主要觀察重點：
(1)川普宣佈對於中國大陸2000億進口產品課稅之稅率及實施日期，以及對全球股市影響之狀況是否持續。
(2)美國對於歐、日、加拿大貿易戰協議之進展及影響狀況，以及川普是否再針對中國大陸另外2670億美元之進口產品再課徵關稅之發展。
(3)美元是否再延續強勢、美債殖利率是否再上升至3%以上，以及新興市場股、匯、債市弱勢之狀況是否延續。
(4)FED貨幣政策之發展，上週五8月就業報告公佈後，利率期貨顯示9/26及12/19各再升息一次之機率上升至99.8%及79.8%。
(5)9/13(四)歐洲央行、英國央行利率決策會議，以及未來貨幣政策之態度變化。
(6)各區域景氣動向之發展、歐元區經濟數據已出現多優於預期之狀況是否延續，以及貿易戰再加溫下對於經濟景氣動能之影響。
(7)9/12(三)蘋果新產品發表會，以及後續手機預購及銷售狀況表現，以及對供應鍊股價，與整體科技業景氣預期之影響。
(8)半導體庫存調整疑慮上升，以及記憶體價格可能鬆動，在各相關類股及個股股價大幅修正與評價已低下，是否止跌或持續反應。
(9)外資對台股態度變化以及各類股輪動表現之狀況。
3.重要經濟數據公佈及影響：
(1)9/10(一)英國7月工業生產、中國大陸8月CPI、PPI、貨幣供給M2年增率、新增信貸；
(2)9/11(二)德國9月ZEW經濟信心、美國7月躉售庫存；
(3)9/12(三)美國8月PPI、FED經濟褐皮書、歐元區7月工業生產、日本7月核心機械訂單、印度8月CPI、貿易狀況、工業生產；
(4)9/13(四)美國8月CPI及核心CPI、週初請失業救濟金人數、德國8月CPI終值；
(5)9/14(五)美國8月零售銷售、工業生產、9月密大消費信心初值、8月進口物價、中國大陸8月零售銷售、工業生產、前8月固定資產投資。
留言列表
