衰退擔憂再起股市修正，待 FED 降息扭轉信心，股債均衡配置、股市逢低布局
一、美國 ISM 製造業指數及就業報告不如預期，經濟衰退擔憂再起，股市修正
上週股市呈震盪修正走勢，修正關鍵在於週二公布的美國 8 月 ISM 製 造業指數，及週五的就業報告表現不如預期，美國經濟衰退擔憂再上升， 使股市出現較大修正。而 8 月職缺人數下降、ADP 私人就業人數 9.9 萬人、 非農就業人數 14.2 萬人皆不如預期，但週初請失業救濟金人數下滑，以及 8 月非製造業 ISM 指數 51.5(預期及前值為 51.4)稍優於預期、失業率稍降至 4.2%(7 月 4.2%)，美國經濟衰退訊號仍未確認，但不確定性因素上升股市呈現下跌修正。
近期股市經過前幾週的反彈後，由於高利率不利影響逐漸顯現至製造業衰退及就業市場放緩的相關經濟數據中，經濟進一步放緩及可能發生衰 退的擔憂再起，使股市再轉下跌，漲幅大的個股、及評價較高的 AI 相關股 票，及半導體類股，再明顯下跌修正，費城半導體指數再回測年線支撐。 總計一週(2024/9/2~9/6)美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分 別下跌 2.9%、4.2%、5.8%、12.2%，台股一週下跌 3.7%以 21435 點收盤。 美國 10 年期公債殖利率一週下滑 19 個 bps 至 3.72%，油價(WTI)一週下跌 7.5%。
二、Fed 將降息、經濟可望軟著陸，股市將有所支撐
以過去經驗顯示，若美國出現經濟衰退，確實可能造成較大的股市下跌 (跌幅超過 20%)，但以目前美國經濟體質良好狀況之下，FED 於 9/18 起開 始進入降息循環後，美國經濟將可望軟著陸，並避免嚴重的經濟衰退發生， 而使美股延續長多趨勢，目前股市回測前波低點支撐，則再次提供股市中 長期布局機會，主要理由包括:
1. 美國製造業衰退，但僅佔 GDP 的 20%
高利率環境確實影響經濟表現，使美國製造業目前陷入衰退狀態，因高 利率直接影響房屋銷售、企業投資、及耐久財消費(如汽車)，故直接影 響製造業景氣。不過目前製造業僅佔美國 GDP 的 20%，對整體經濟影 響尚有限，且 FED 即將開始降息，不利影響亦將逐漸降低。
2. 佔 GDP 達 80%的服務業仍穩定成長
美國自 2009 年後，房市長期供需持續改善，家庭部門債務比亦一路下滑， 大企業現金充足，就業市場雖降溫、但尚穩定未失速，以及股市及房價 仍上漲，財富效果亦抵銷部分高利率不利因素，故使得美國消費及佔GDP 比重 80%的服務業仍穩定成長，使美國經濟仍保持擴張狀態。
3. 美國經濟體質良好，FED降息後將恢復動能
故美國雖然短期因高利率限制了部份需求，讓製造業陷入衰退，但民間 低債務比、現金充足，加上房市狀況穩定、AI 的持續發展，且智慧財產 及軟體投資比重愈來愈高(已佔整體投資比重的三成)，以及佔 GDP 比重 80%的服務業仍穩定擴張，美國經濟並無結構性或潛在發生重大衰退的 因子，故只要 FED 開始降息至一定程度後，經濟即可望恢復動能，不致 陷入嚴重衰退，亦使美股可望繼續維持長多趨勢。
三、股債均衡配置，股市修正逢低加碼、布局具長期競爭力公司
目前通膨及薪資增速已降溫至 FED 可安心降息，FED 主席 Powell 亦已 表態將全力維持就業穩定之政策目標，故在 FED 降息前後，若股市因擔憂 經濟衰退風險而再次修正，將提供再次進場布局機會。投資人維持適合自己 的長期核心均衡股債投資部位，控管股市波動加大的風險，並於股市明顯下 跌修正時逢低加碼。具成長性、評價已合理的 AI 相關公司，受惠庫存調整 結束的非 AI 公司，以及具競爭力的利基型公司，皆是適合佈局的投資標的。
(個人研究筆記非為投資建議用途)
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