一.新興市場可能發展趨勢:資金流出使新興市場股債市修正，但基本面仍未明顯轉弱，且美元升幅亦可能不若以往強勁，尚未形成系統性風險
1.美元轉強，雖使新興市場資金再轉流出，致新興市場股債市修正，但尚未形成系統性風險，而仍呈現震盪表現。未來主要風險仍在全球經濟放緩之風險。
2.主要原因包括:美元未來升幅應有限、中國大陸轉為穩槓桿政策、油價及原物料價格仍穩定
(1)美元升幅在與過去歷史上發展危機時相較仍不大，且未來美元升幅仍受到歐、日寬鬆政策可能縮減，以及全球經濟動能及通膨壓力不若以往。
(2)中國大陸經濟已成為影響整體新興市場之主要國家，雖去槓桿下經濟已有所放緩，且人民幣貶值，但近期轉為穩槓桿政策，整體風險仍處可控範圍。
(3)油價仍震盪走升，原物料導向新興市場國家經濟仍呈擴張趨勢，經濟支撐力道仍足。
(4)新興市場國家匯率目前多屬浮動匯率，匯率大幅貶值下形成國家債務危機之可能性降低。
二.大幅升值常引發新興市場擔憂或危機:強勢美元時期，常使體質較脆弱的高外債新興國家資金外流、貨幣貶值或出現債務償還擔憂及危機。原物料價格及中國經濟動向為未來兩大觀察指標
美元強週期的新興市場危機史:
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拉美主權債務危機 1981-1986 |
亞洲金融風暴 1997-1998 |
資源出口國經濟衰退 2014-2015 |
目前發展? 2018- |
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原因 |
11979-1981 年FED將利率從11.2%上升至20%，刺激美元大幅回升 2.1981雷根實行減稅和放鬆管制，推升美元繼續升值 |
1.1993年柯林頓上台後削減赤字、金融自由化 2.IT技術大躍進，美國經濟長期擴張，使美元大幅升值 |
1.2013/12 FED宣布QE退場，2014/12 ECB宣布購債使歐美貨幣政策分化，推升美元上漲 2.美國頁岩油產量明顯提升，原油價格大跌 3.中國大陸2015年811匯改匯率貶值 |
1.漸進升息循環、川普減稅經濟相對強勁，美元走強 2.美國針對中國大陸等國進行貿易戰措施 3.中國大陸去槓桿政策 |
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影響 |
拉美主要國家資本外流 、經濟衰退、嚴重通貨膨脹，被迫大幅升息 |
1.資金流出使亞洲國家貨幣大幅貶值，經濟成長驟減 2.泰銖棄守開始引發亞洲金融風暴骨牌效應 3.1998年引發LTCM事件 |
1.2015年新興市場資本淨流出達7650億美元達27年最高 2.商品出口國因油價及原物料下跌，經濟放緩或衰退 |
1.哥倫比亞、阿根廷、土耳其等國貨幣大幅貶值 2.大陸信用風險、土耳其外債曝險擔憂 3.新興市場經濟目前仍擴張 |
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結果 |
墨西哥、巴西陷入長期低成長及50%超高通膨 ，終至無力償還外債 |
1.炒家做空泰銖、港幣 2.企業、金融機構破產和倒閉，引發東南亞國家股、匯市大幅下跌，並延伸至東亞韓國及俄羅斯亦受波及 |
1.原油出口國委內瑞拉及俄羅斯等經濟受較大衝擊 2.其他資源型國家如阿根廷、巴西、南非、土耳其貨幣皆貶2~5成 |
1.2018年Q2後新興市場股、債、匯市開始修正 2.未來走向未明? |
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