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【上週台股回顧及展望】等待歐、美央行決策動向，全球及台股仍現觀望，台股一週下跌1.08%

1.上週全球股市在等待8/31伯南奇於全球央行年會談話，以及9/6ECB是否有具體買債措施計劃出籠下呈現觀望氣氛，歐美主要國家股市漲跌幅均在0~ -1%以內，陸股在企業獲利衰退且信心不足下，跌幅達3%仍相對較大。

2.台股在週二出現獲利了結賣壓下跌1.4%外，其他交易日漲跌幅均不大，仍在企業半年報陸續公佈下呈現個股表現情況。台股一週下跌1.08%以7397.06點收盤。除汽車(+2.2%)、玻璃(+2.6%)、營建(+0.7%)上漲外，各類股普遍呈現下跌狀況，其中以食品(-4.7%)、航運(-3.5%)、塑膠(-2.6%)跌幅較大，電子類股平盤，金融股則下跌2%。

【四大面向變化觀察市場趨勢】美國經濟數據優於預期趨勢持續，且央行資金寬鬆政策預期下暫抵銷中國、歐洲經濟尚未止穩、與歐債問題之不利因素，股市仍處於區間震盪個股表現階段，留意市場對政策預期之情緒轉折變化

1.經濟景氣趨勢：美國整體經濟數據及景氣仍呈溫和好轉現象，歐元區經濟衰退仍續拖累中國及其他亞洲國家經濟，台灣則待溫和好轉機會。(上週發展稍偏中性)

(1)美國整體經濟數據自7月底起好轉趨勢改變仍延續，CITI經濟意外指數上週持續小幅彈升。上週包括房市相關數據表現、Q2經濟成長率上修至1.73%、7月工廠訂單月增2.8%表現優於預期。新增就業人數則略不如預期，8月消費信心指數則由前月65.4降至60.6的去年11月以來最低水準，表現則較不如預期，整體而言，美國經濟狀況仍呈現溫和好轉狀況。(美國仍稍偏正向)

(2)歐洲、中國、及日本等國經濟數據則尚未見起色，上週公佈的8月歐元區及德國消費信心及企業信心指數則持續下滑，日本7月零售銷售及工業生產則呈現衰退，中國7月工業企業獲利則年衰退5.4%，亦拖累陸股及日股上週表現相對弱勢。週六公佈的中國8月製造業PMI指數亦降至49.2的9個月來低點。(中國、歐洲仍稍偏負向)

(3)台灣7月景氣對策信號分數增加1分至16分維持經濟低速的藍燈，領先指標連2個月月增率下滑，台灣整體景氣狀況仍處谷底膠著狀況，但隨未來數月至年底比較基期下滑，美國經濟亦開始轉佳下，已有溫和好轉機會。(上週發展偏中性)

2.市場風險情緒：義大利、西班牙標債順利，Fed及ECB寬鬆政策預期使市場情緒仍維持穩定。(上週發展稍偏中性)

(1)在市場預期美國QE3措施可望出現，以及預期ECB買債細節可望於9月中以前公佈下，市場情緒仍相對穩定，美股VIX指數仍處16~18附近相對低檔區波動，近期美元指數亦相對弱勢，歐元相對強勢，顯示市場風險情緒仍然穩定。

(2)上週義大利及西班牙亦分別順利標售出110億及55億歐元公債籌資尚稱順利，不過西班牙公債殖利率上週出現反彈再至6.8%左右水準。但歐元區3個月Euribor利率繼續下滑已跌破0.2%降至0.17%。

3.政府及央行政策：Fed主席伯南奇談話險示新寬鬆措施仍可能出現，市場對9月中進行QE3或其他寬鬆政策期待仍在。(上週發展稍偏正向)

(1)伯南奇上週五央行年會演說持續安撫市場信心，表示任何寬鬆措施仍可能會進行，且對於美國就業市場的好轉速度仍表擔憂，市場對於9/12 FOMC會議進一步宣佈新的寬鬆措施仍保期待。

(2)歐洲央行成員亦表示仍正研擬申請紓困後的買債措施，西班牙政府上週五亦提出建立壞帳銀行以及吸收銀行房地產的不良貸款。

(3)台灣已正式與中國大陸簽訂貨幣清算合作備忘錄，且行政院在本週亦可能將提出經濟振興方案。

4.股市評價變化：短期台股仍呈7300~7500點震盪整理格局，中期走勢仍待9月中前後政策面明朗後對股市趨勢影響發展。(上週發展偏中性)

(1)自七月底起美國經濟開始溫和好轉，以及對於ECB及Fed可能於9/6、9/12提出進一步的寬鬆措施及買債計劃為支撐本波股市反彈，並維持目前歐美股市及台股反彈後小幅修正震盪整理的主要因素。

(2)在Q2及半年報財報多數皆已公佈後，未來業績展望及國際股市後續發展成為影響個別公司股價之主要因素。

(3)目前台股日KD處於整理修正狀況(日K 22.5，D 34.7)，週、月KD仍向上，但週K位置已處近80的相對高檔位置(週K79、D70.8)，美股日、週KD位置亦如台股狀態。在景氣動能未明顯顯現前，目前台股仍呈現震盪整理狀況。

【未來一週台股主要觀察重點】歐洲央行會議結果、美國8月就業數據、ISM指數，與美股趨勢方向

1.9/6(四)歐洲央行ECB利率決策會議是否提出具體寬鬆政策及買債計劃，以及市場反應。及當日德國、西班牙高峰會，與西班牙標售公債狀況；

2.美股8/21創今年以來高點後高檔震盪，目前進行短期整理情形，觀察未來方向如何改變？及市場對Fed政策預期變化狀況；

3.重要上市櫃公司法說會：9/3(一)台泥、中橡、信昌化；9/4(二)中鼎、中磊；9/5(三)台郡、永豐金、揚智、宇隆、開發金；9/6(四)奇美材；

4.行政院振興經濟計劃可能出爐之台股反應；

5.重要經濟指標公佈：週二、四、五的美國ISM指數及8月就業數據

(1)9/4(二)美國8月ISM製造業指數(預期50.9，前期49.8)、7月營建支出(預期月增0.5%，前期0.4%)、8月汽車銷售狀況(預期年率1420萬台，前期1410萬台)；

(2)9/5(三)台灣8月消費物價年增率(預期2.6%，前期2.5%)、美國Q2生產力及成本狀況、歐元區7月零售銷售狀況(預期-0.2%，前期0.1%)；

(3)9/6(四)美國初請失業救濟金人數(預期37萬人，前期37.4萬人)、8月ISM非製造業指數(預期52.9，前期52.6)、歐元區Q2 GDP成長率、歐元區及英國央行利率決策會議；

(4)9/7(五)美國8月就業報告(預期非農新增就業12.8萬人，前期16.3萬人)、台灣8月進出口貿易數據、德國7月工業生產狀況。