一.目前全球經濟擴張動能的現狀、隱憂、與機會
經濟擴張週期中後段，貿易戰影響若未減將使全球經濟動能進一步放緩
1.現狀：美國經濟動能維持，但其他區域經濟已放緩之差異化發展
(1).全球經濟擴張出現放緩跡象，但呈現差異化發展。
(2).美國經濟因減稅激勵動能維繫，但貿易戰擔憂下，美國以外地區出現經濟擴張放緩狀況。
2.隱憂：景氣擴張週期已進入中後段，貿易戰及美元升值影響已波及全球經濟動能
(1).美國及各區擴張週期時間已進入中後段的可能。
(2).貿易戰發展已阻礙美國以外之企業投資及消費信心。
(3).美元轉強使新興市場資金流出，新興股債市修正。
(4).中國大陸去槓桿使經濟動能減緩，以及信用風險上升。
3.機會：貿易戰影響是否暫告段落，使景氣動能再度加速
(1)11/6美國期中選舉後貿易戰爭可能暫歇，經濟長期動能是否重現?
(2)美國經濟動能、信貸擴張趨勢未變，房市庫存仍處低位，整體經濟風險仍低。
(3)油價及原物料價格平穩，新興市場基本面仍未轉差。
(4)企業獲利成長動能仍足。
二.美國及台灣經濟的擴張週期
1.美國經濟擴張期時間已為歷史第二長:
目前擴張期已達110個月，為史上第二長之經濟擴張週期，但目前各項指標尚無反轉跡象
|
景氣擴張高峰 |
景氣收縮 谷底 |
擴張期間(月) |
收縮期間(月) |
|
|||
|
1937/05 |
1938/06 |
50 |
13 |
|
|||
|
1945/02 |
1945/10 |
80 |
8 |
|
|||
|
1948/11 |
1949/10 |
37 |
11 |
|
|||
|
1953/07 |
1954/05 |
45 |
10 |
|
|||
|
1957/08 |
1958/04 |
39 |
8 |
|
|||
|
1960/04 |
1961/02 |
24 |
10 |
|
|||
|
1969/12 |
1970/11 |
106 |
11 |
|
|||
|
1973/11 |
1975/03 |
36 |
16 |
|
|||
|
1980/01 |
1980/07 |
58 |
6 |
|
|||
|
1981/07 |
1982/11 |
12 |
16 |
|
|||
|
1990/07 |
1991/03 |
92 |
8 |
|
|||
|
2001/03 |
2001/11 |
120 |
8 |
|
|||
|
2007/12 |
2009/06 |
73 |
18 |
|
|||
|
持續中 |
109 (持續中) |
|
|||||
|
NBER
|
|
|
|
||||
2.台灣經濟景氣續擴張但亦已達可轉折時間
(1).擴張時間長但不規則，近四次循環為2-3年，收縮期短但多在10~16個月結束
(2).目前擴張週期已達過去六次循環時間對比之中後階段
|
循環次序 |
谷底 |
高峰 |
谷底 |
持續期間(月) |
||
|
擴張期 |
收縮期 |
全循環 |
||||
|
一 |
1954/11 |
1955/11 |
1956/09 |
12 |
10 |
22 |
|
二 |
1956/09 |
1964/09 |
1966/01 |
96 |
16 |
112 |
|
三 |
1966/01 |
1968/08 |
1969/10 |
31 |
14 |
45 |
|
四 |
1969/10 |
1974/02 |
1975/02 |
52 |
12 |
64 |
|
五 |
1975/02 |
1980/01 |
1983/02 |
59 |
37 |
96 |
|
六 |
1983/02 |
1984/05 |
1985/08 |
15 |
15 |
30 |
|
七 |
1985/08 |
1989/05 |
1990/08 |
45 |
15 |
60 |
|
八 |
1990/08 |
1995/02 |
1996/03 |
54 |
13 |
67 |
|
九 |
1996/03 |
1997/12 |
1998/12 |
21 |
12 |
33 |
|
十 |
1998/12 |
2000/09 |
2001/09 |
21 |
12 |
33 |
|
十一 |
2001/09 |
2004/03 |
2005/02 |
30 |
11 |
41 |
|
十二 |
2005/02 |
2008/03 |
2009/02 |
37 |
11 |
48 |
|
十三 |
2009/02 |
2011/02 |
2012/01 |
24 |
11 |
35 |
|
十四 |
2012/01 |
2014/10 |
2016/02 |
33 |
16 |
49 |
|
十五 |
2016/02 |
? |
? |
至今30個月 |
||
|
平均月 |
37.9 |
14.6 |
52.8 |
|||
國發會
三.未來全球經濟景氣與金融市場的三種情境
觀察中美貿易發展，及美國11/6期中選舉後經濟景氣動能是否再轉強，或進一步放緩
|
情境 |
情境A (40%) |
情境B (40%) |
情境C (20%) |
|
經濟景氣趨勢 |
繼續放緩 並延續至2019年 |
Q4景氣轉強 並延續至2019年至高峰 |
景氣轉強 並延續至2020年後 |
|
影響因素 |
1.貿易戰影響延續。 2.FED持續升值、美元強勢、資金流出新興市場。 3.美國經濟擴張力道減緩。 |
1.貿易戰至美國11/6期中選舉後暫告段落。 2.歐、日經濟動能回復。 3.美元止升、中國大陸及新興市場止穩。 |
1.中美達成貿易協議，貿易戰結束。 2.通膨壓力上升暫止。 3.美元回貶資金回流新興市場。 |
|
金融市場發展 |
1.股市及信用債市震盪下跌或區間差異化發展。 2.美股、投資等級債相對強勢。 3.新興市場債市續修正。 |
1.股市及信用債市轉為震盪向上。 2.陸股及新興債市止穩反彈。 |
1.股市及信用債市轉上漲。 2.美股續創新高，新興市及陸股轉為上漲趨勢。 |
|
觀察因子 |
1.OECD及各國領先指標趨勢，公債長短期利差變化。 2.美國CPI及薪資成長。 3.美元走勢。 4.貿易戰發展(中美談判及11/6美國期中選舉後之變化)。 5.FED升息速度及態度變化。 |
||
留言列表
