【上週金融市場與台股回顧】貿易戰擔憂暫減，油價一週因原油庫存大降上漲5%，以及FED主席重申漸進升息態度與通膨壓力可控，加上中國人行公告實施人民幣匯價逆週期因子，使得美元一週回貶1.0%，歐美股市及新興市場股市同步反彈，另反應美國零售業財報優於預期，亦使美股再創新高。台股隨國際股市上漲，以及外資一週買超台股92億台幣，資金流入傳產類股，雖然Wafer族群籌碼調整延續修正，但被動元件族群初現震盤走穩跡象，使台股一週上漲1.11%以10809.35點收盤，並再重回年線10784點支撐之上。
1.上週美股S&P500及Nasdaq指數再創下歷史高點，且美元指數在FED政策態度溫和下轉貶1.0%，新興市場股市亦普遍反彈，總計上週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲0.5%、0.9%、及1.7%，德、法、英國股市分別上漲1.5%、1.6%及0.3%，日、韓股市則分別上漲1.5%、及2.1%，港、陸股(滬深300指數)則分別上漲1.7%及3.0%，巴西、印度、及俄羅斯股市則分別上漲0.3%、1.6%、1.1%。影響各國股市變化因素包括：
(1)油價一週反彈5.4%至68.7美元一桶(WTI)，使得MSCI全球股市指數之能源及原物料類股反彈2~3%，主要因前週美國原油庫存大減580萬桶所帶動。
(2)美股持續反應優於預期的財報表現，除科技股反彈上漲外，繼前週Walmart財報優於預期股價上漲外，包括Target及Lowe財報亦優於預期，反應美國零售銷售強勁所帶動等因素，亦使零售類股一週上漲3.1%。
(3)FED主席Powell於Jackson Hole之演說重申漸進加息政策，不過同時強調未看到通膨會明顯超過2%之跡象，即並無經濟過熱的風。此使得美元指數回貶，再加上週五中國大陸央行亦公告人民幣兌美元中間報價重啟「逆週期因子」人民幣亦自低點彈升，除使風險情緒轉穩外，亦帶動新興市場股債市上週反彈，MSCI新興市場股市指數一週反彈2.7%，不過今年來仍下跌9.4%。
(4)陸股跌深後，傳出養年金及保險資金逢低買盤進入，加上中國平安保險等財報表現優於預期，帶動港、陸股市反彈上揚。
(5)中美雖於8/23再針對160億美元商品互徵關稅，但8/22~8/23雙方重啟貿易政策對談，雖無具體結果，但貿易戰所引發之風險情緒有所緩解。
2.在其他各類資產表現方面，在油價明顯反彈、美國10年期公債殖利率一週下降5個bps至2.81%，美元指數一週下跌1.0%下，美元計價之全球公債指數一週上漲0.7%，新興市場美元債、本地債分別上漲0.4%；1.2%，歐美高收益債券指數上漲0.4%，REITs指數小跌0.1%，原物料市場(CRB指數)上漲1.8%。美國 10年減2年期公債利率則再降至20個bps至波段低位。
3.台股在國際股市反彈上揚、外資一週買超台股92億台幣，並在資金續流入傳產能源龍頭股下，雖然Wafer族群持續因籌碼調整因素下跌修正，但被動元件現低檔震盪止穩跡象，使得台股一週上漲1.11%以10809.35點收盤，並重回年線10784點之上。一週漲幅較大類股包括造紙(+7.0%)、油電(+4.7%)、紡織(+4.5%)、塑膠(+2.9%)等傳產、原物料族群，電子及金融類股則一週分別上漲0.7%及1.1%。日KD轉向上，不過目前台股週月KD仍呈下滑整理狀況。
【股市可能趨勢與觀察重點】因貿易戰及經濟數據比較基期上升影響，除美國經濟保持穩定之外，其他國家及地區呈現經濟動能減緩狀況，而美國在減稅支撐下企業獲利成長強勁，使美股續創新高相對強勢表現。新興市場股市及陸股則受資金流出、貿易戰影響較大影響而呈現修正表現，不過上週美元初現回貶，觀察後續對新興市場及陸股正面影響及反彈是否延續。台股則在台幣相對穩定、企業獲利成長穩健，雖近期亦稍見因貿易戰影響科技業訂單動能，不過科技業產業旺季將至支撐，傳產股亦輪動表現下，使台股仍呈區間走勢，類股及個股輪動表現發展。
1.各國股市發展趨勢：全球經濟動能受貿易戰影響已有所放緩，但美股在企業影響動能強勁支撐續創新高，其他區域股市則呈區間波動或修正走勢，陸股及新興市場股市分別受貿易戰影響較大、以及新興市場貨幣貶值資金流出影響而相對弱勢。台股則在類股輪動支撐、企業獲利成長穩定下，呈現區間表現，近期則傳產龍頭股相對強勢，填補缺貨漲價族群籌碼修正之影響。
(1)美股延續相對強勢表現，且領先再創下歷史新高，主要受經濟表現穩健，以及減稅下企業獲利成長動能強勁，歐股則維持區間表現走勢。不過因受貿易戰擔憂以及比較基期上升影響，加上FED漸進升息美元亦相對強勢，資金流出新興市場等因素，使得全球經濟景氣已出現稍放緩現象，新興市場股市及陸股仍維持修正後之震盪整理表現。
(2)台股維持區間整理表現，雖然整體外資亦呈現中性態度，加上受陸股及新興市場股市修正影響壓抑表現，以及近期因貿易戰影響科技業訂單亦稍現雜音，不過美股及美股科技股表現仍佳，加上台幣相對穩定、傳產股亦輪動表現下，使得台股仍明顯優於其他新興市場股市表現。只是類股輪動及差異化表現延續。
(3)若以今年台股企業獲利預估成長8~10%估計，過去台股預估本益比13~16倍之合理區間處於10000~11700點水準，故年線附近之台股仍將隨國際股市區間表現。長期趨勢則觀察貿易戰是否亦開始台灣經濟景氣未來之擴張趨勢。而主要觀察之產業動向及類股則包括：美國內需市場外銷導向相關之公司外，雲端、汽車電子化所延伸出之半導體、零組件、相關供應鍊產品供需變化之商機，中國大陸去產能政策受惠相關原物料之產品等，仍是業績成長動能是否相對較有表現之關注焦點。
2.未來一週股市主要觀察重點：FED政策、人行匯率政策態度對美元、人民幣匯率表現、以及新興市場股債市、陸股反彈之延續性，油價表現、7月美國及歐元區物價數據公佈、美股是否續創新高、台股類股輪動表現狀況。
(1)FED政策態度，以及中國人行之「逆週期因子」之匯率政策，對於美元走勢回貶、人民幣及其他新興市場貨幣止貶彈升之延續性，與對新興股債市、陸股之正面效應延續性。
(2)美股是否續創新高，觀察經濟數據、美債長短期利差繼續收窄之影響，以及企業財報對美股正面影響是否延續。
(3)油價表現狀況以及對能源及原物料股表現之影響。
(4)美國以外地區之經濟表現是否結束趨緩走勢，以及貿易戰對於經濟影響之延續性。上週公佈之歐元區服務業PMI優於預期，但製造業PMI下降低於預期。不過台灣出口表現仍然穩健，7月外銷訂單年增8.0%優於預期。
(5)台股類股輪，動表現狀況資金流入傳產股之延續性，以及電子產業備貨旺季將近，對於科技股表現之支撐，以及Wafer及被動元件是否止跌反彈。
3.重要經濟數據公佈及影響：
(1)8/27(一)德國8月IFO企業信心、中國大陸7月工業經濟效益月度報告、台灣7月景氣指標；
(2)8/28(二)美國6月凱斯席勒房價指數、8月消費信心、歐元區7月私部門貸款；
(3)8/29(三)美國Q2GDP修正值、7月成屋銷售指數；
(4)8/30(四)美國7月個人所得、支出及PCE物價、週初請失業救濟金人數、日本7月工業生產；
(5)8/31(五)歐元區8月CPI初值、中國大陸8月官方製造業及非製造業 PMI、印度Q2GDP、巴西Q2GDP。
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