一週股市觀察(2017/8/28~9/1)
【上週金融市場與台股回顧】川普政府再釋出將積極推動稅改政策訊息，美股上週反彈0.6~0.8%，以及全球金融市場風險情緒改善，美元指數續弱勢、工業金屬價格上漲、新興市場經濟續改善亦使新興市場股債市持續維持相對強勢表現。台股則受惠美股反彈、i-phone8發表期接近、半導體上游供不應求態勢延續、外資一週買超台股156億台幣，以及外資台指期淨多單一週增加超過萬口，蘋果供應鍊、光學、航運、鋼鐵等電子及傳產類股強勢輪動表現下，台股一週上漲1.88%以10515.5點收盤。
1.上週金融市場風險情緒續改善，MSCI全球股市、新興市場股市一週分別上漲0.9%及2.4%，主要受到川普稅改政策可能與國會領袖達成初步共識、觀望全球央行會議政策、美元指數續貶值因素影響。總計上週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別上漲0.6%、0.7%、及0.8%，德股持平、法股小跌0.2%、英國股市上漲1.1%，日股小跌0.1%，韓國股市上漲0.9%，港、陸(滬深300指數)分別上漲1.8%、1.9%，印度股市下跌0.6%，巴西、俄羅斯股市則分別上漲3.4%、3.2%。而上週五全球央行會議，德拉吉及Yellen談話皆未觸及貨幣政策變化，但歐洲央行總裁德拉吉表示全球經濟復甦增強，美元指數續貶，歐元一週升值1.4%，續壓抑近期歐股表現，不過原物料價格延續上漲，LME銅價一週上漲2.8%，加上美元續貶值，使得新興市場股市延續相對強勢表現。
2.各類資產表現方面，上週新興市場表現最佳，新興市場美元債、本地債分別上漲0.6%、1.3%，REITs指數上漲0.9%、高收益債市上漲0.4%、全球公債指數一週上漲0.4%，商品市場(CRB)上漲0.2%，美元指數一週下跌0.7%。總計各類資產今年以來漲跌表現，MSCI全球股市(13.6%)、新興市場股市(25.9%)、新興市場本地債(14.4%)、美元債指數(8.3%)、高收益債市(5.2%)、REITs(6.9%)、全球公債指數(7.8%，主要因美元貶值，各國債市換算美元計價漲幅大)皆呈上漲狀況，僅商品市場(CRB)、美元指數則分別下跌7.6%(油價下跌所致)、及9.3%。台幣兑美元則自年初至今升值6.7%。今年年以來呈現股市強勢，信用債市亦溫和表現、新興市場有所表現之狀況，主要反應全球各區域經濟同步溫和擴張以及企業獲利成長延續趨勢。
3.台股受惠美股反彈、外媒報導蘋果可能於9/12發表i-phone8、外資一週買超台股156億台幣，加上電子蘋概股、光學、部份半導體類股、以及傳產股中之食品、航運、鋼鐵、造紙類股強勢輪動表現下，台股一週上漲1.88%以10515.51點收盤，重新再站回各均線之上，化解前週台股技術面轉差修正壓力，重新再向8月初之高點挑戰。總計一週漲幅較大類股為食品(+4.5%)、造紙(+3.6%)、航運(+3.4%)、鋼鐵(+3.3%)，較弱勢類股為汽車(-0.6%)、其他類股(持平)，電子及金融類股則分別上漲2.3%、0.7%。而外資台指期淨多單一週增加10906口至50656口淨多單。
【四大面向變化觀察股市趨勢】影響短期金融市場之不利風險情緒因素降低，國際股市及台股重新延續全球經濟溫和擴張、企業獲利成長動能延續之兩大主軸，股市震盪向上趨勢維持。新興市場股市則受惠經濟改善延續、美元走貶有利資金流入趨勢下表現仍相對強勢。台股在基本面支撐下維持萬點及季線之上，並隨國際股市波動，電子、傳產業趨勢正向發展延續，半導體及電子上游原材料、傳產工業金屬、運價等漲價趨勢亦持續，仍有利各類股、個股輪動表現。
|
面向 |
重要數據公佈及事件發展 |
上週發展方向 |
|
1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟持續溫和擴張，歐美經濟溫和成長，新興市場經濟自去年下半年起調整近三年後開始自谷底改善，改善原因包括OPEC減產、中國去產能政策等因素、美元不再獨強勢，使得油價及原物料價格反彈上漲後並延續區間走勢，帶動新興國家經濟基本面改善。自2016年7月起至OECD領先指標改善至今，且全球經濟同步呈現上升擴張週期。6月OECD領先指標延續微幅改善趨勢不變。目前美國經濟景氣在接近充份就業下已處經濟循環擴張週期中後階段，歐元區經濟仍處擴張週期中段，中國經濟則處長期經濟週期谷底好轉後之穩定期，整體新興市場亦處經濟好轉擴張初期~中期階段。 (2)台灣經濟景氣自2016年初好轉擴張至今，目前經濟景氣擴張循環週期時間約已維持17~18個月，而過去6次循環擴張期時間為21~36個月，故至年底前台灣經濟景氣延續擴張週期之機會仍較高。近一季因Q2起比較基期已開始上升、台幣今年升值6%，使得台幣計價出口、進口設備等投資動能受影響，故經濟景氣指標自高檔回落。不過各產業景氣趨勢仍多正向發展，加上將進入電子旺季，故若排除比較基期及匯率因素，台灣經濟景氣仍延續溫和擴張趨勢，且電子、傳產業景氣皆呈現多數改善趨勢。 (3)各國經濟數據公佈及景氣發展趨勢： a.美國經濟仍溫和擴張，Q2經濟數據表現多不如預期後，Q3起美國經濟數據不如預期狀況有所改善，近3週美國經濟意外指數已自低點上揚。不過上週房市數據包括新屋銷售月減9.4%、成屋銷售月減1.3%皆不如預期，但房屋供給月數維持低檔，且房價年增率保持6~7%水準。7月耐久財訂單受飛機訂單波動月減6.8%，扣除飛機及國防耐久財訂單仍月增0.4%。 b.歐元區經濟亦呈溫和擴張、好轉趨勢延續。歐元區8月製造業PMI升至57.4之6年半以來高點優於預期，不過服務業PMI則下滑至53.4(前月55.4)。德國Q2GDP季增、年增分別為0.6%及2.1%。英國Q2GDP季增0.3%，年增率則由Q1之2%降至1.7%。 c.台灣7月外銷訂單年增10.5%，工業生產指數年增2.4%，外貿及製造業持續支撐台灣經濟溫和擴張表現。 |
持平 (中期偏正向) |
|
2.市場風險情緒 |
(1)上週美股風險情緒改善，9月底債務上限到期擔憂仍存，不過川普再欲積極推進稅改計劃，使風險情緒改善。而新興市場風險情緒則仍保持穩定狀況，歐元升值則抑制歐股上漲，美元指數仍延續弱勢表現。後續美元及美債殖利率是否反彈上漲關鍵，主要觀察川普稅改計劃後續是否順利推動。 (2)上週油價下跌1.6%至47.87美元(WTI)，美國原油庫存上週再降330萬桶，而短期Harver颶風來襲後續煉油廠影響狀況為影響短期油價變數。上週美國鑽油井平台減4座至759座，連2週下降。油價仍保持區間表現。 (3)上週在美股反彈、外資買盤稍回流，以及外資台指期貨淨多單上週增幅較大下，台股風險情緒呈現改善，且類股保持輪動表現。 |
偏正向 |
|
3.政府央行政策 |
(1)全球央行年會，Fed主席Yellen未提及貨幣政策，僅表達適當溫和調整金融監管政策較合宜。利率期貨顯示，Fed於9月、11月、12月再升息一碼之機率分別為1.4%、5.4%、42%。今年具投票權之達拉斯央行總裁Kaplan表示利率較市場預期的更接近中性利率水準，且表示對升息保持耐心觀察通膨發展。目前預期Fed於9月FOMC會議將宣佈自10月起開始縮減資產負債表，但12月是否再升息仍未明朗。 (2)歐洲央行行長德拉吉表示全球經濟復甦增強，不過歐元區通膨仍未達標，但擔憂貿易保護影響。日本央行則重申對通膨保持耐心，短期日本央行貨幣政策調整機會較低。 (3)美國財政部長及國會領導人對9月底前國會是否順利調高舉債上限上週皆表示具信心。 |
持平 |
|
4.股市評價變化 |
(1)今年在各產業獲利動能普遍改善提升下，2017年全球企業獲利成長加速、2018年目前預期亦持續成長，MSCI全球股市指數企業獲利成長預期將由2016年3.2%成長至2017年的13.7%，2018年目前預期為成長9.6 %；美股S&P500企業亦由2016年成長1.8%成長至10.7%，2018年目前預期為成長10.9%；MSCI新興股市指數企業獲利成長預期將由2016年7.7%成長至2017年的20.5%，2018年目前預期為成長11.7%；(Thomson Reuters IBES，2017/8/18)。 (2)台股企業獲利成長動能亦呈現類似狀況，但受匯損影響2017年獲利成長動能為8%左右，且因比較基期因素，上半年獲利成長動能應優於下半年，而2018年目前仍預期可成長5~8%。台股Q2財報上市櫃公司總獲利共計4599億台幣，季增4%、年增7.8%。 (3)台股上游半導體產業仍正向發展、下半年i-phone8較大改款、大陸手機市場庫存調整亦將近尾聲，仍有利於下半年台灣電子業旺季景氣表現。若以台股企業獲利成長預估8%估計，過去三年台股本益比高點16.5倍預估台股合理高點指數為10500點。目前市場預期2018年台股企業獲利尚維持5%~8%成長動能，故台股雖已處本益比近幾年相對高位，但仍隨國際股市表現，而若再開始反應明年獲利成長趨勢，台股指數仍再具向上表現機會。 (4)台股基本面主要支撐因素包括：a.台灣經濟景氣指標雖滑落，但全球及台灣經濟仍處溫和擴張週期，且各產業景氣穩定好轉表現；b.半導體產業上游記憶體相關公司及Wafer仍處供不應求態勢，支撐長期半導體產業景氣穩定性；c.下半年Apple新手機公佈及出貨提供電子業旺季動能，加上大陸手機廠庫存調整狀況亦可能近尾聲；d.台股企業獲利成長趨勢預期可望延續至2018年。 (5)台股及全球股市仍受惠經濟溫和擴張、企業獲利維持成長趨勢下，而呈現中期向上之多頭趨勢。故上週在美股修正擔憂降低、新興市場股市仍延續向上趨勢表現，以及外資買盤回流下，台股重回向上軌道，並重回各均線之上。短期日KD(K78，D59)轉為向上，月KD(K92.3，D91.4)亦在前週稍向下後，上週再轉為向上，續呈高檔鈍化狀況，僅週KD(K64，D70)仍向下。但前兩週台股技術面轉空疑慮暫除，台股續延續季線10350點之上區間震盪向上、類股輪動表現狀況。 |
稍偏正向 |
【未來一週股市主要觀察重點】川普稅改政策進度及影響、9/1(五)美國8月就業告公佈對Fed政策預期變化影響，美股表現、美元、油價、原物料價格變化、新興市場表現持續性、外資對台股態度、類股輪動表現狀況、8/28(一)旺宏復牌表現、中國8月PMI等重要經濟數據公佈及影響。
1.美股表現是否保持穩定，主要觀察川普8/30(三)演講是否提及稅改政策可能進度、9月底舉債上限是否延長、經濟數據變化、Fed政策可能方向等因素、9/1(五)8月就業報告公佈等影響。
2.美元貶值、原物料價格上漲、油價區間震盪表現、新興市場股債市較強勢之表現是否延續。
3.外資對台股態度變化、類股輪動表現狀況。
4.8/28(一)旺宏減資後復牌股價表現，及對半導體相關個股之影響。
5.8/31(四)中國8月製造業及非製造業PMI公佈對陸股及原物料價格表現之延續影響。
6.重要經濟數據公佈及影響：
(1)8/28(一)台灣7月景氣指標；
(2)8/29(二)美國8月消費信心、9月凱斯席勒房價指數、德國9月Gfk消費信心；
(3)8/30(三)美國Q2GDP修正值、8月ADP私人企業就業人數、德國8月CPI初值；
(4)8/31(四)美國7月個人所得、支出、PCE物價、成屋銷售指數、8月芝加哥PMI、歐元區8月CPI初值、中國8月官方PMI、印度Q2GDP；
(5)9/1(五)美國8月就業報告及薪資成長、ISM製造業指數、密大消費信心終值、7月營建支出、8月汽車銷售、歐元區8月製造業PMI終值、財新中國8月製造業PMI、台灣8月製造業PMI。
留言列表
